人民幣連日強勢上漲 企業購匯避險盤出清調整
本報記者 陳植 上海報導
導讀
“與我們有類似遭遇的企業不少。銀行客戶經理告知銀行因此美元頭寸大幅縮減，正開始控制企業購匯額。”一名企業財務總監稱。
繼 7月3日受央行高層力挺，人民幣大漲逾800個基點後，4日境內外人民幣兌美元匯率延續強勢上漲趨勢。
7月4日早盤，境內在岸市場人民幣匯率一路上漲，在下午4點前觸及日內高點6.6004，較前一個交易日上漲400個基點，直到歐洲交易時段受海外投資機構逢高拋售影響，人民幣出現一定幅度回調。截至當日20時30分，境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在6.6305附近。
“若不是海外投資機構認為周四凌晨公布的美聯儲6月貨幣政策會議紀要將釋放年內再加息2次（令人民幣回調），人民幣可能已邁過6.6整數關口。” 布朗兄弟哈裡曼（BBH）全球外匯策略主管Marc Chandler分析說，慶幸的是，由於過去兩個交易日人民幣匯率一度反彈逾1000個基點，整個外匯市場出清問題得到很大程度緩解。
所謂出清問題，主要是此前三周人民幣較大幅度下跌迫使企業紛紛逢高購匯避險，導致每天人民幣匯率市場出現強大的購匯買盤，拖累人民幣跌跌不休。
一位香港銀行外匯交易員認為，這也是央行高層集體發聲力挺人民幣匯率的原因之一，即通過穩定市場信心，引導企業與投資機構不再盲目購匯避險，令人民幣匯率重新回歸正常浮動。
“目前此舉效果不錯。”一位股份製銀行金融市場部人士認為，7月3日人民幣反彈以來，企業盲目購匯避險需求已降溫不少，甚至部分企業還將手裡閑置美元結匯成人民幣資產。
“企業緊急購匯避險潮”有效緩解
上述香港銀行外匯交易員坦言，在過去三周，人民幣匯率較大幅度下跌期間，外匯出清問題再度凸顯。
具體而言，在中美貿易摩擦更新、中美貨幣政策分化與股市低迷的共振下，不少外貿企業不知人民幣跌向何方，因此一改以往遠期購匯或分批購匯的外匯套保策略，將未來半年美元需求進行一次性集中緊急購匯，無形間給人民幣外匯市場平添龐大美元買盤壓力。而且，手裡持有美元的企業一見人民幣跌跌不休，也相應減少結匯額度等待最佳買入人民幣時機，令外匯市場美元買盤驟降。其結果是，外匯市場購匯買盤遠遠大於美元賣盤，令人民幣在這段時間較大幅度下跌。
一位企業財務總監對此感同身受。此前，該企業打算分兩批購匯，支付6個月後的一筆進口器材貨款，但隨著6月中旬以來人民幣匯率持續下跌，他發現人民幣匯率短短數日內就跌破企業原先設定的購匯匯率6.5，因此趕緊要求銀行一次性全額購匯支付相應進口器材貨款。
“與我們有類似遭遇的企業不少。銀行客戶經理告知銀行因此美元頭寸大幅縮減，正開始控制企業購匯額。”前述財務總監稱。
21世紀經濟報導記者多方了解到，在過去兩個月人民幣下跌期間，不少銀行加強了資金跨境流動管理。包括要求分支機構逐月削減結售匯赤字或確保每月外匯盈余增加，令部分企業購匯需求難以得到滿足，只能通過海外關聯公司將離岸人民幣頭寸兌換成美元，令離岸人民幣市場出清問題變得更加嚴重。
“這導致過去三周離岸人民幣匯率跌幅超過在岸人民幣匯率，拖累境內在岸市場人民幣兌美元匯率跟進大幅下跌。”上述香港外匯交易員指出。
“在央行高層發聲力挺人民幣後，如今企業心態變得平穩。”上述股份製銀行金融市場部人士分析，有些外貿企業已重新啟用分批結售匯與遠期貨易形式開展外匯套期保值交易，不再尋找各種關係完成緊急購匯手續。
上述香港銀行外匯交易員也表示，過去兩天企業緊急購匯避險行為迅速降溫，不少企業平倉了1個月看跌人民幣至6.8的外匯期權產品。
在岸人民幣收回主導權？
在Marc Chandler看來，外匯市場出清問題得到有效緩解的另一個跡象，是境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）重新主導匯率走勢。
他直言，過去三周人民幣較大幅度下跌期間，外匯市場一個最明顯的特點，是每天早盤離岸人民幣匯率率先大幅下跌，直接拖累在岸人民幣開盤後跟進下挫。究其原因，不少外貿企業將海外人民幣緊急購匯避險，加之部分投機資本興風作浪，令每天開盤前離岸市場湧現大量購匯買盤。
從本周起，這種狀況開始銷聲匿跡，反而是境內在岸人民幣匯率與中間價“主導”離岸人民幣匯率走勢的狀況重新回歸。
在他看來，由於3日中國央行行長指出當前順周期行為令人民幣匯率波動，因此不少海外對衝基金正密切關注中國央行是否重新引入逆周期因子調高人民幣中間價，或采取新的措施引導人民幣匯率上漲預期升溫。
“這導致海外不少對衝基金不敢輕易試水境內外匯差套利交易。” Marc Chandler指出，在7月4日人民幣匯率衝高回落期間，境內外人民幣匯率匯差一度超過150個基點，以往不少對衝基金會趁機采取上述套利交易沽空人民幣獲取利差收益，但鑒於當前央行新乾預措施可能隨時降臨，它們只能選擇觀望。（編輯：李伊琳，郵箱，[email protected]）
責任編輯：李鋒
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室