“新經濟”公司刮起風投熱 行業估值泡沫隱現

不論自身盈利與否，今年“新經濟”公司已掀起了風投熱潮。除谷歌、阿里巴巴、騰訊等已上市的科技巨頭外，Go-Jek、Grab，以及美團點評（上市前）旗下都設立了風投公司。

業內人士指出，“新經濟”公司的風投項目往往投向“新經濟”初創公司，此舉可補給自身產品線，並推高雙方估值。而傳統風投機構同樣看好“新經濟”項目，隨著資本的瘋狂湧入，機構警示“新經濟”公司高估值泡沫或被戳破。

補充產品線推高估值

據彭博社消息，當獨角獸們自身仍然需要巨額融資的時候，他們已然紛紛投身於風險投資領域。就在過去幾個月裡，Grab已經籌集了20億美元，以推動它在印尼的擴張計劃；Go-Jek也接近完成另一筆價值15億美元的融資交易；至於美團，在截至2018年6月的財年，仍然虧損的外賣服務導致該公司燒光了12億美元；與此同時，今年6月，在印尼競爭對手Go-Jek創建Go-Ventures風投基金後不久，新加坡計程車應用平台Grab就推出了風投基金Grab Ventures；美團點評上市（9月20日登陸港交所）前，今年7月，其旗下的龍珠資本則募集了一隻3.02億美元基金。

關於“新經濟”公司扎堆風投的初衷，國內資深風投人士對中國證券報記者表示，一方面，可補給自身產品線。非上市公司裡，今日頭條等多家“新經濟”行業龍頭都擁有自己的風投公司，以美團為例，上市前，其已圍繞餐飲O2O投資了包括喜茶、幸福西餅、亞洲漁港等在內的多家同行業公司。上市公司中，以騰訊為例，其參投的公司今年就有約16家在境外IPO，總市值超兆港元。另一方面，“新經濟”公司可以通過投資風投項目推高估值。此外，部分投資還能夠在投資標的中佔有一票否決權，從而約束投資標的實施有利於投資方的戰略決策。

值得注意的是，據數據公司Crunchbase統計，自2015年開始，公開市場IPO首次不再是“新經濟”公司的主要融資來源。業內人士分析稱，一方面是由於近期全球股市震蕩行情下，“不差錢”的“新經濟”巨頭對IPO的興趣衰退。另外，一級市場資訊不對稱，估值通常較高（老股轉讓獲利較為豐厚），而二級市場資訊透明，且市場波動性較大。

估值泡沫面臨破裂風險

在行業熱錢湧向“新經濟”公司的同時，其估值空前膨脹。

彭博社指出，當獨角獸公司開始建立他們的風險投資公司時，你就知道“新經濟”公司的世界正在變得泡沫化。另據美國科技網站Techcrunch，“新經濟”公司的估值膨脹比以往任何時候都更加激烈。五年前，每年大約會產生10隻獨角獸（10億美元以上估值，多為“新經濟”公司），但在2018年則誕生了將近100隻新的獨角獸。此前，針對中概股今年海外IPO破發潮，監管層也曾警示部分新經濟公司存在高估值泡沫。

對此，資深風投人士對記者表示，由於風投市場已成紅海，良好的投資標的較為稀缺，目前風投機構對於Pre-A、A輪項目投資興趣偏淡，進而轉向於投資成熟期項目，其中以“新經濟”公司為主的獨角獸（多處擴張和成熟期）則是各大機構爭搶的投資標的，並且單體投資規模增加。Techcrunch數據也印證了這一觀點，目前早期和種子輪融資的中位數估值僅分別上漲約28％和12％，成熟期投資項目的估值中位數則同比增長50.7％。NVCA（國家風險資金協會）數據顯示，今年前三季度，獨角獸僅佔全球風險投資交易數量中的1.2%，卻吸引了近25%的風險投資。

目前，部分“新經濟”公司一級市場估值泡沫已經破裂。12月10日，據媒體消息，電動滑板車巨頭Bird和Lime估值均大降，今年Lime在獲得谷歌旗下GV風投公司3.35億美元融資後，市場曾預期Lime或將成為下個Uber（預期2019年上市，估值或達1200億美元），但日前Lime公司對投資者稱，該公司計劃以20億至30億美元的估值進行融資，這遠遠低於此前它向投資者提出的約40億美元的估值。10月份，在向SEC（美國證券交易委員會）遞交的備案檔案中顯示，一些投資基金最近幾個月降低了對滴滴出行的估值。根據Davis New York Venture Fund基金的報告，其今年早些時候減持了大約7％的滴滴股權。