原油領銜大宗強勢，國內期貨或獨享“長假紅包”

剛過去的國慶長假期間，國際大宗商品市場多數品種漲勢不俗，其中國際原油期貨創出近4年來新高，倫敦鋁和倫敦鋅等基本金屬也漲幅靠前。在業內看來，正常情況下，國內與國際走勢正相關的上述品種，在即將開市的國內大宗商品市場大概率將跟隨走強。

其中，與國際原油期貨走勢類似，國內INE（上海國際能源交易中心）原油期貨此前也是一路震蕩上行，尤其是國慶前連續4個交易日上漲，於9月28日創出歷史新高564.6元/桶。有研究原油期貨的分析人士認為，近階段原油期貨的上漲主要導火索在於地緣政治方面，若這一因素後續緩解的話，未來原油價格面臨下跌的可能，不過節後開盤可能受國際原油價格等影響將有不俗的表現。

另一方面，以往國內行情與國際行情聯動性較強的基本金屬走勢方面，今年體現並不明顯。有期貨公司研究人士認為，在國際國內的大環境背景下，受匯率、套利和投機資金減少等因素影響，國內基本金屬和國際的走勢不如以往緊密正相關，國內基本金屬節後開盤走勢也更多會體現獨立性，價格會更趨於理性。

原油期貨內外聯動性高

在國慶長假期間，國際原油期貨延續此前漲勢，整體表現不俗，WTI（West Texas Intermediate）和布倫特（Brent Crude）原油期貨主力合約自9月28日15點報價至10月5日收盤價之間累計漲幅均在3%左右。不過這期間兩者均是先漲後跌的過程，在10月3日創出近4年新高後，兩者在之後兩個交易日有小幅回調。

對於國際原油期貨上漲的原因，華安期貨上海分公司總經理、首席原油分析師徐捷分析稱，從國際來講，近期國際原油上漲的主要導火索在於，有消息稱美國定於11月恢復對伊朗能源和其他領域的製裁，這意味著11月份就要停止所有的伊朗原油出口，這對市場層面會造成供應方面的擔憂。

至於10月4日和10月5日，WTI和布倫特原油期貨主力合約出現回調現象，徐捷認為，這主要是因為短期上述兩種原油期貨衝高太多，存在一些投機資金獲利離場的可能，從而導致出現階段性的短期回調現象。

從國內INE原油期貨情況來看，主力合約（SC1812）在近期的9月份也一路震蕩上揚。“一方面，國內原油期貨跟國際原油期貨相關度較高，特別是與布倫特原油期貨相關度更高，國際原油期貨上漲一定程度上會帶動國內原油期貨上漲；另一方面，人民幣目前有所貶值，而國內原油期貨是以人民幣計價，在這雙重因素的影響下，10月8日INE原油期貨開市可能會有一個不錯的表現。”徐捷預判。

在市場人士看來，原油期貨市場從現在開始至11月份期間還存在博弈的可能，這個過程中或許有資金會願意參與進去。

除去伊朗因素外，還存在其他供求方面的因素後續可能影響原油價格。徐捷稱，美國、俄羅斯等石油產量目前在不斷增加，“這些因素現在被伊朗問題這個短期市場因素掩蓋掉了，那麽如果後面伊朗問題緩解，或者是出現松動之後，其他的因素會顯現出來，不排除後期原油價格會有一波調整。”

國內金屬繼續走獨立行情？

在國際大宗商品上一周強勢的名單中，倫敦鋁、倫敦鋅、倫敦錫等基本金屬也位居其中盤，其中，倫敦鋁自9月28日15點報價至10月5日收價之間累計漲幅近4%。

從具體走勢來看，倫敦鋁9月份前期震蕩下行，之後處於盤整狀態，9月份整體處於跌勢，在9月28日開始急拉反彈，不過10月4日和10月5日又出現回調。倫敦鋅則是8月底至9月中旬處於下滑趨勢，9月18日開始出現一波反彈，9月份累計上漲逾5%。倫敦錫9月份以來則是整體處於橫盤狀態。

對比國內的上述三種基本金屬來看，滬鋁主力合約（AL1811）9月份開始就處於陡坡下行趨勢，雖然9月中下旬有短暫的反彈，但之後又出現急劇下拉，9月3日至9月28日累計下跌4.38%。滬鋅則是主力合約（ZN1811）8月17日創出階段性低點19340元/噸，隨後開始了震蕩上行趨勢，至9月28日收21915元/噸，期間30個交易日累計上漲11.44%。滬錫主力合約（SN1901）在盤整一段時間後，於9月20日開始有所反彈。

“正常情況下，國內基本金屬走勢跟國際的聯動性是正相關的，也就是說國際上基本金屬價格上漲，國內基本上也是上漲的，但漲的幅度可能有點區別。”華安期貨投資谘詢部總經理閆豐分析其中的原因稱，第一與匯率有關，近段時間人民幣匯率走低，國內基本金屬應該較國際的漲勢更好，但並沒有體現出來，這與近幾年國內經濟結構調整有一定關係，工業增長結構出現調整，由原來的重“量”變成重“質”；第二，國內、國際運輸過程中存在上下套利太空，而如今中間套利的資金在慢慢的消退；第三，則是與國際巨集觀經濟環境有關，存有一些不確定性，對市場資金產生一定影響，會使得國內的資金對大宗商品的投資或者配置相對以往減少。

那麽國慶期間國際基本金屬的走勢還會影響國內基本金屬的走勢嗎？閆豐認為，會有一點影響，不過國內的漲幅會相應有所打折，使得價格更趨於理性。

此外，滬銅主力合約（CU1811）在9月5日創出低點46940元/噸之後，有一波上漲，至9月28日收50170元/噸，期間累計上漲5.22%。在業內人士來看，這波是反彈，整體還是一個震蕩築底的過程。

實際上一些行業的基本面也正在發生變化，這也將折射到二級市場投資方面。閆豐以銅為例分析稱，銅的用量同比增速在放緩，這意味著在供應量不變的情況下，未來的需求量可能減少，那麽資產配置這一品種的機構可能就會考慮減少投資。