雪球：東阿阿膠業績暴雷，昔日“藥中茅台”日薄西山？

7月14日，東阿阿膠披露業績預告，2019年上半年淨利潤預計同比下降75%-79%。根據業績預告，公司上半年實現歸屬於上市公司股東淨利潤為1.81億元-2.16億元，而一季報該數據為3.93億元，這意味著東阿阿膠出現虧損。受業績預告下滑影響，東阿阿膠今日開盤即跌停。在投資交流交易社區雪球，投資者對東阿阿膠的看法一直存在比較大的爭議。如今其業績暴雷，又引發了雪球用戶熱議，東阿阿膠到底值多少錢？

雪球用戶：保健品非必需品，東阿阿膠可替代性比較高

東阿阿膠一直被業內稱為“藥中茅台”，產品價格也是一路高漲，統計數據顯示，過去12年，東阿阿膠淨利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元，連續保持了正增長，且淨利潤年複合增長率在20%以上。但是從2015年-2018年的業績情況來看，公司淨利潤增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%，呈現出逐年收窄的趨勢。究竟是什麽導致其淨利潤跌跌不休？東阿阿膠是否還值得投資？

雪球用戶@盡享快樂 認為：“如果理順了東阿阿膠業績下跌原因，再做出是否可投資的判斷就容易了。去年一季度某篇水煮驢皮的不實報導將東阿阿膠推向了風口浪尖，而公司業績卻自此見頂回落。去年四季度，權健事件弄到最後食藥監表示，任何保健品對健康都沒明顯效果定調後，東阿阿膠也受其影響，業績加速下滑。目前整個社會層面對保健滋補品都呈懷疑態度，那麽東阿阿膠業績的修複可能需要較長時間，而如果在未來兩年裡，連續有幾個季業績出現啟穩，才會考慮參與投資可能。”

阿膠屬於保健品，對於其是否有功效，大家的看法不一。雪球用戶@小知a 認為：“阿膠效果肯定有的，只是它的效果在當今世界可替代性很多，因此在可替代的條件下，消費者就會考慮性價比的問題。它的地位已經和100年前不同了，比如說那時候女人生小孩，發生血崩，就需要阿膠這種神藥來治療，沒有阿膠止不住血崩，那就要死人了，所以當時的阿膠是神藥，並且不可代替，而當今世界很明顯東阿已經不具備如此的消費或者治療場景了。阿膠變成了滋補品，那滋補品的替代產品就太多了。比如說我們日常吃的銀耳，它也很有滋補效果，但是它物美價廉。“

雪球用戶：東阿阿膠品牌效應猶存，策略調整後有望反轉

阿膠本身具有可替代性，但是作為被視為“藥中茅台”的東阿具有較高的知名度和品牌效應，雪球用戶@堂吉訶德8888 表示：“阿膠是高級保健品，不是日常必需品，更沒有茅台酒的高端社交屬性。目標客戶群以有錢人為主，主要市場在華東地區，東阿品牌力第一，但東阿的用戶黏性不高，沒有白酒的成癮性，這是阿膠自身屬性決定的，漲價太多消費者會選擇其他替代品牌或者不買，畢竟使用效果差異不會太大。想走出困境，管理層調整銷售策略梳理渠道是管理層當務之急。如果調整得當，畢竟東阿的品牌在那，業績反轉，估值修複不難。個人覺得這個行業PE在20到30是能接受的，目前可以觀察，股價企穩後逐步建倉，還是具備安全邊際的。

雪球用戶@wxdshida 表示：“阿膠行業的市場是有的，這個可以從同仁堂、九芝堂等中藥企業紛紛推出阿膠產品得出。東阿阿膠無疑是阿膠行業的龍頭，這是歷史沉澱出來的。所以，我個人覺得只要價格合適、消費者願意接受，銷售渠道通暢，東阿阿膠是可以困境反轉的。但是，困境反轉之前，我們一定要等待明確的銷售回升信號。估值上講，目前的估值應該不貴。但估值便宜是買入股票的必要條件，但不是充分條件。

本文內容出自雪球。雪球是領先的投資交流交易平台，致力於為投資者提供跨市場（滬深、港、美），跨品種（股票、基金、債券）的免費實時行情資訊，專業優質的互動交流和便捷高效的交易服務。