天弘基金熊軍：公募應明示並遵守投資規則 發展投顧

　　天弘基金熊軍：明示並遵守投資規則 增強投資者信任

　　天弘基金副總經理兼首席經濟學家熊軍近日對中國證券報記者表示，公募基金應該向投資者明示基金投資規則並嚴格遵守，並依托互聯網優勢發展投資顧問業務。

　　熊軍指出，公募基金成立20年來，資本市場發展很快，基金產品越來越豐富，基金規模明顯擴大。但是，公募基金佔股票流通市值的比例一直在下降。對比過去五年間迅速發展起來的銀行理財，公募基金發展則顯滯後。未能得到投資者的廣泛信任，可能是其中的重要原因。若想改變這一現狀，應該向投資者明示基金投資規則並嚴格遵守，並依托互聯網優勢發展投資顧問業務。

　　他表示，對於機構投資者而言，公募基金可以通過展現公募基金在投資理念、投資策略、投資過程、投研系統、風控系統等領域的專業性來獲得信任。但對於個人投資者，卻很難用上述方法來獲得信任，因為個人投資者缺乏足夠的專業知識從上述幾個維度來評價公募基金的專業性。個人投資者更關心業績，認為歷史業績既穩定又優秀就是專業能力強的表現。但就整個基金行業而言，試圖以長期穩定較高的投資業績來獲得投資者的信任，難度非常大，很難達到投資者的預期。因此，基金行業如果要獲得個人投資者的信任，具有普遍意義上的做法更應是向投資者明示基金投資規則並嚴格遵守，包括產品的投資範圍、產品的投資策略、組合投資基準、資產配置基準等內容。

　　“向投資者明示基金投資規則，就是讓投資者對基金產品的投資管理過程有所預期。嚴格遵守投資規則，就是讓投資者相信公募基金會做什麽，會怎樣做。”熊軍稱。

　　在資產配置層面，明確投資規則就是要建立資產配置基準和資產配置動態調整方法。資產配置是投資組合系統性風險水準的具體表述，只要認同長期收益的主要來源是承擔風險的回報，那麽資產配置就必然成為投資組合業績的主要決定因素。

　　“資產配置應該立足於投資者可以接受的風險水準，要通過將投資者能夠承擔的風險水準轉換成為各類資產的平均風險敞口來建立資產配置基準，為基金投資過程建立一個相對穩定的錨。”他表示。

　　在投資組合層面，公募基金要高度重視投資基準的作用。投資基準是管理投資組合的錨，對投資組合的管理過程有明確的指引作用。當前，公募基金重排名輕基準的現象比較突出，基金投資者很難對基金經理的決策有明確預期，只能是被動接受結果，這可能導致投資者對基金產品的不信任。

　　他認為，要發揮投資基準的作用，一是在產品設計時要通過投資基準來揭示基金產品的收益來源和風險來源，投資基準的回報是基金承擔系統風險得到的回報，超過投資基準的回報才是基金經理創造的回報。二是要重視基金產品的工具化屬性，投資組合可以在一定幅度內偏離投資基準，但不能在構建投資組合時完全不考慮投資基準的約束。

　　最後，發展投資顧問業務是增強投資者信任的重要環節。在多元化投資的背景下，投資顧問是連接基金產品和投資者的一個橋梁，幫助投資者與基金經理就既定投資規則形成共識，有了共識才會有信任。過去投資顧問的成本較高，現在依托互聯網，投顧業務的成本可以大幅降低。

責任編輯：常福強