一日內央行兩大高層先後喊話維穩!"我們正密切關注"

　　原標題：一日內央行兩大高層罕見先後喊話維穩！“我們正密切關注”，匯市股市同受益，今天定調的還有債市

　　原創：孫璐璐

　　人民幣匯率近期跌得有些快，貨幣當局也終於出來表態了。更為罕見的是，今天（7月3日），兩大央行高層“喊話”維穩匯市。

　　先是央行副行長潘功勝在上午港交所舉行的“債券通”周年討論會上表示，今年以來，人民幣匯率彈性增強，在新興市場經濟體的貨幣中表現較強，中國經濟增長基本面良好，經濟增長結構品質、效益在不斷改善，經濟增長的內生動力和經濟增長的韌性增強，並且我國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。這些年來積累了豐富的經驗和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理綜合水準上的基本穩定。

　　隨後，今天下午，央行官網刊登行長易綱對近期外匯市場出現的一些波動的看法。易綱表示，近期外匯市場出現了一些波動，我們正在密切關注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。

　　易綱還表態，將繼續實行穩健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經驗和充足的政策工具，發揮好巨集觀審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

　　兩大央行高層喊話維穩匯市後，匯市出現反轉。截至券商中國記者發稿前，在岸人民幣兌美元匯率拉漲500點，一度從6.72回漲至6.67左右。不少分析人士認為，從今日高層表態和匯市後來急升看，人民幣兌美元匯率在經歷了連續十幾日的下跌後，正迎來轉捩點，後續繼續大幅急跌的可能性較低。

　　與匯率一同回升的還有A股市場。

　　回調數日的A股今日早盤繼續低開，滬指盤中一度大跌近2%，再創近兩年半新低，創業板指也下探至1550點附近。不過，在央行副行長潘功勝表態維穩匯市之後，11：20分兩市發起反攻，金融、地產、互聯網、軟體服務等板塊迅速拉升，帶領滬指V型反轉。下午2時左右，央行行長易綱再次“喊話”維穩匯市，更加堅定A股反攻信心，各大指數紛紛翻紅，截至收盤，滬指收漲0.41%，創業板指收漲1.18%。

　　央行為何判斷匯率會穩定

　　綜合易綱和潘功勝對匯率的表態，可以看出，央行方面認為匯率可以保持基本穩定的基礎主要存在以下幾方面：

　　1、經濟基本面：

　　易綱稱，當前中國經濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型更新加快推進，經濟進入高品質發展階段。

　　潘功勝稱，中國經濟增長基本面良好，經濟增長結構品質、效益在不斷改善，經濟增長的內生動力和經濟增長的韌性增強。

　　2、國際收支：

　　易綱稱，國際收支穩定，跨境資本流動大體平衡。

　　潘功勝稱，我國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。

　　3、匯率制度：

　　易綱稱，我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。多年來的實踐證明，這一制度行之有效，必須堅持。

　　潘功勝稱，這些年來積累了豐富的經驗和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理綜合水準上的基本穩定。

　　匯率連跌14天，但後續下跌乏力

　　人民幣兌美元匯率不斷跌破重要關口。先是在7月2日從6.64一步步跌破6.69重要關口後，今天在岸人民幣又一度連破6.7、6.71、6.72關口，離岸人民幣也一度跌破6.73。這已是人民幣兌美元匯率連續14天下跌。

　　兩大央行高層喊話維穩匯市後，當天下午在岸人民幣兌美元匯率拉漲，一度從6.72回漲至6.67左右。不少分析人士認為，從今日高層表態和匯市後來急升看，人民幣兌美元匯率在經歷了連續數十日的下跌後，正迎來轉捩點，後續繼續大幅急跌的可能性較低。

　　最近的人民幣貶值速度快得有些超預期。2018年6月14日至7月3日，短短14個交易日人民幣匯率從6.4貶值至6.7，貶值幅度達到4.7%。從歷史經驗來看，這是人民幣匯率貶值速度最快的一段時期。

　　面對人民幣的快速貶值，機構紛紛下調了年底人民幣兌美元匯率預期，甚至有分析認為，人民幣破7是大概率事件。

　　幸運的是，儘管近期人民幣貶值加快，但截至目前，尚未引發資本加速外流。

　　太平洋證券首席巨集觀研究員肖立晟表示，這次人民幣匯率貶值沒有形成貶值預期-資本外流的惡性循環。與“811”匯改不同，此次央行沒有對外匯市場進行數量型乾預，匯率貶值並沒有觸發外匯市場投機和套利，例如，過去貶值時，投資者最常通過DF（遠期外匯契約）和NDF（無本金交割遠期外匯交易）市場進行遠期合約套利，即當離岸人民幣遠期匯率貶值幅度大於在岸時，貿易商可以在境內購買DF遠期合約，同時在離岸市場賣出NDF遠期合約。到期後，根據境內DF遠期合約購買的美元，可以在境外NDF市場賣出，換取更多的人民幣。

　　“但是，今年6月份，NDF和DF之間的匯差一直維持在400個基點左右，顯著低於811匯改後1000個基點的匯差，CNY和CNH市場沒有出現套利機會。” 肖立晟說。

　　不少人士分析，央行不會放任人民幣匯率持續大幅貶值，但對於人民幣雙向波動幅度的容忍度在提高。

　　肖立晟稱，6月下旬，人民幣收盤價出現顯著貶值壓力，平均每天貶值接近300個基點。對比1月份升值壓力，央行在面對貶值壓力時，運用逆周期因子對衝貶值的力度更大，表明央行並不希望人民幣匯率出現持續貶值。

　　平安證券首席經濟學家張明則表示，這次降準的時機要滯後於美聯儲加息一周，說明央行試圖避免降準對人民幣匯率的直接打壓作用。然而，央行也將會努力避免持續貶值加劇資本外流，今年人民幣兌美元匯率的總體貶值將會相當溫和，預計今年底部在6.7上下。

　　央行今日對債市表態

　　值得注意的是，儘管今日潘功勝表態人民幣匯率，但他談的更多的還是債券市場的發展，尤其是透露了下一步擴大債市開放的政策舉措。

　　針對近期出現的債市違約潮，潘功勝表示，債券市場違約是市場經濟條件下企業信用風險釋放的自然反應和正常的現象，“無論任何一個市場，平時有一些小的風險釋放，它積聚成為一個大風險的概率就比較低，如果說沒有一些小的風險釋放它很有可能就積存一個大的風險。”

　　潘功勝認為，債市打破剛兌後要強化市場紀律約束，才能規範債市發展。下一步要重點圍繞建立以資訊披露為核心的債券發行管理體系，以及規範發展信用評級，提高信用評級行業的整體公信力等兩方面重點展開。

　　其中，在規範信用評級行業發展方面，潘功勝強調，將加強對評級機構的監管，建立評級機構優勝劣汰的準入退出機制，發展投資人付費模式的評級機構，鼓勵投資者內部評級，逐步減弱監管部門對外部信用評級的依賴。

　　此外，潘功勝還表示，下一步將會完善違約債券處置機制，提高違約債券處置效率，強化投資人保護。“我們也在學習借鑒國際市場的成熟經驗，進一步完善相關的制度安排，提高違約債券處置效率，包括發展不良債券的處置市場，我們想盡快推出到期違約債券的交易機制，引導專業化不良資產處置機構參與違約債券處置。”

　　下一步還有這些債市開放政策

　　除了完善國內債市的違約處置制度安排外，進一步擴大債市對外開放也是下一步債市發展的重點。

　　債市開放則主要包括鼓勵境外機構在境內債市發行熊貓債，以及鼓勵境外機構投資境內債市。

　　在完善熊貓債發行制度安排方面，潘功勝透露，相關部門即將發布以下四方面政策規則：

　　1、簡化債券發行管理

　　2、強化發行主體資訊披露

　　3、完善投資者保護機制

　　4、完善熊貓債發行配套制度

　　“為完善熊貓債發行的配套制度，我們會確定適當的會計準則要求，擴大認可的審計機構的範疇，支持國際評級機構參與評級。另外通過熊貓債在中國大陸所發行募集的人民幣資金，發行者可以自主決定是用在中國境內或者是調到境外去使用。”潘功勝說。

　　在鼓勵境外機構投資境內債市方面，潘功勝透露，將從以下三方面放鬆業務限制，進一步擴大市場開放：

　　一是全面放開回購及衍生品交易：

　　即將放開所有通過“債券通”和直接入市的境外投資者開展回購和衍生品交易。

　　二是稅收安排：

　　明確境外投資者投資境內債市的稅收安排。

　　三是進一步豐富投資管道：

　　積極拓展與其他境外基礎設施及託管銀行等中介的合作。擴充報價商隊伍的規模，在現有24家報價商基礎上新增10家；大幅下調交易平台費用，手續費降幅達50%左右；積極推進與其他國際主流電子交易平台的合作準備工作。

責任編輯：郭建