中車八成並購經營良好 被購企業曾退回近億元收購款

　　中車八成並購經營良好 被購企業曾退回近億元收購款

　　路炳陽

　　中國中車股份有限公司（以下簡稱“中國中車”，601766.SH）2018年確定將國際化並購工作作為中車國際化的重要抓手，全力拓展海外業務。中國中車近日召開海外並購整合經驗交流會，會上資訊顯示，當前中國中車八成並購經營良好，風險防控起到重要作用。

　　據《中國經營報》記者統計，近十年來，中國中車海外並購共發生5起，分別為2008年收購英國丹尼克；2011年並購澳大利亞代爾克；2013年並購德國E+M Drilling Technologies GmbH（E+M公司）；2014年並購德國博戈（BOGE）和2015年收購英國SMD。值得一提的是，這5起並購的發起方均為中車株洲電力機車研究所有限公司（以下簡稱“株洲所”）。

　　株洲所人士對《中國經營報》記者透露，目前除E+M公司外，另外四家公司經營情況良好。該人士稱，株洲所近日總結了海外並購風險防控經驗，發現經營風險預測與外匯匯率變動是並購中重點難點。他舉例稱，上述兩點在收購SMD時均得到驗證。

　　SMD位於英國紐卡斯爾，是全球第二大深海機器人設計製造企業，其產品以深海應用為主，適應極端惡劣環境。同時SMD還是商業海底采礦設備提供商，2015年，株洲所下屬企業株洲中車時代電氣股份有限公司（以下簡稱“時代電氣”）斥資約1.3億英鎊（大約12億元人民幣）收購SMD100%股權。

　　上述人士稱，2015年株洲所收購英國SMD時，雖然對國際油價走低的趨勢做了預測，但難以預測持續的時間，株洲所經過權衡，為了減少經營風險，在收購協定中加入了經營業績對賭條款，並設立並購監管账戶。“後來，正是這條對賭條款讓中國中車免受巨額損失。”他說。

　　時代電氣收購SMD後，國際油氣行業持續不振。株洲所人士對《中國經營報》記者介紹，當時曾一度有多家客戶取消了訂單；加之歐盟與俄羅斯關係緊張，歐盟擴大對俄製裁範圍，英國政府直接叫停了SMD出口俄羅斯訂單，一系列因素導致SMD經營情況非常緊張。2015年~2016年SMD沒有達到預期經營目標，此時對賭協定發揮了作用，2017年，SMD從監管账戶中退還了1010萬英鎊（約9089萬元人民幣）收購款，佔全部收購款的7.7%。

　　時代電氣因對賭條款免受了巨額損失，但是外匯匯率變動又帶來了財務上的麻煩。並購款的出資方時代電氣香港公司人士對《中國經營報》記者透露，2016年歐元匯率持續波動，時代電氣香港公司账面匯兌淨損失約1億歐元（約7.78億元人民幣）。後中國中車通過複雜的外匯衍生金融交易對衝風險，在合並層面化解了其中6000萬英鎊（約5.4億元人民幣）損失風險。

　　中國中車國際事業部人士對《中國經營報》記者總結到，當前，中車海外並購可以分為三個階段：選擇、交易和整合，其中整合階段是並購項目成敗的關鍵因素。整合首先是調整並購企業的組織架構，保證中車管控落地；其次是財務整合，實現中車對並購企業的關鍵行為管控，最後是協調並購企業與中車在市場、研發、供應等具體運營業務上的管理，實現步調一致。

　　中國中車2017年海外市場拓展遠不如預期中理想，出口簽約額僅完成約57億美元（約359億元人民幣），僅完成了63%。推進海外投資並購是中車為扭轉頹勢祭出的一記重拳。上述株洲所人士對《中國經營報》記者稱，目前中國中車完成的5起並購呈現兩大特點：一是時間集中，分界線明顯，5起並購全部發生在“南北車”時代。中國中車成立後，3年來沒有一起並購發生。二是並購發起方集中，全部是株洲所。該人士進一步解釋稱，上述特點表明，當前中國中車並購步伐有所減慢，且對並購的把握還停留於個別子公司層面，這對中國中車海外拓展，國際化的推進形成了阻礙。

　　就此，中國中車於2018年初成立了國際化並購工作長官小組和並購辦公室，未來中國中車的海外並購項目將由下屬公司主導轉變為中國中車統籌規劃實施。就此，中國中車國際事業部人士對《中國經營報》記者稱，並購是中國中車快速獲取技術、市場和管道的最有效途徑，中國中車欲實現國際化，重組並購是無法繞開的一道坎。他強調，此次在總公司層面成立海外並購辦公室就是要將以往散落在各個子公司的並購資源集中，強化頂層設計。“中國中車希望通過並購，瓦解海外企業的圍堵，爭奪市場，拓展中國中車國際化經營太空。”他說。

　　中國中車總裁孫永才表示，在總公司層面組建專業海外並購隊伍，意在加強重點市場的跟蹤。初期主要針對北美及歐洲市場，集中優勢子公司的作用，開展研究，尋找並購對象。擬通過包括並購在內的合資合作、戰略聯盟等方式，獲取技術、市場、銷售管道和生產資質等資源。

　　就並購目標的跟蹤和篩選，上述國際事業部人士對《中國經營報》記者透露，擬選擇規模適中、風險可控、整合難度小的目標公司開展研究分析。中國中車還就並購提出三點原則：符合中車戰略要求、目標公司具有重要影響力、戰略協同效應顯著。“中國中車希望通過海外並購等方式，彌補自身短板，對技術、產品和產業加速更新，最終實現彎道超車，這也是中國中車縮短國際化進程的必由之路。”他說。

責任編輯：關海豐