紅黃藍股價再次破發 前十大股東“大換血”

華夏時報網

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者鋒刃 侯軍 北京報導

紅黃藍兒童教育科技發展有限公司（下稱：紅黃藍）（RYB）再次遭遇股價破發，公司似乎至今仍未走出虐童案引發的陰霾。

3月15日，紅黃藍發布2017年第四季度及全年財報。據財報顯示，紅黃藍第四季度淨營收為3910萬美元，毛利潤750萬美元。當天，截至收盤紅黃藍股票報17.50美元，跌幅為14.34%，而紅黃藍IPO發行價為18.50美元，紅黃藍再遭股價破發。

對此，《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者多次致電紅黃藍總裁史燕來，尋求相關解讀，但至截稿前其並未作出任何回應。

股價陰霾

這並非是紅黃藍首次股價破發。

2017年11月22日，北京市朝陽區一家紅黃藍幼稚園曝出虐童事件，紅黃藍瞬間被輿論推至風口浪尖。與此同時，紅黃藍遭遇來自資本市場的考問。被曝出虐童事件次日，紅黃藍股價跌至16.45美元/股，出現首次破發局面。

而“東窗事發”2個月前，紅黃藍剛滿心歡喜地成功登陸美國紐交所，成為中國第一家獨立上市的學前教育企業，彼時股價曾一度漲至31.14美元/股。事件發生後，紅黃藍緊急宣布5000萬美元回購計劃，以便挽回投資者信心，但事與願違。據同花順數據顯示，2017年9月29日、10月13日、10月31日，紅黃藍教育分別遭遇賣空股票7.26萬股、5.66萬股、44.14萬股。一位不具姓名的業內人士對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示，紅黃藍虐童事件的出現，對其股價直接產生負面效應。而華爾街市場從不缺少做空公司，出現做空也不足為怪。

此前，據東方財富證券發布研究報告顯示，對投資紅黃藍提示風險，紅黃藍的招生、提價不及預期，擴張進程受阻，無合適並購標的。紅黃藍2014年、2015年、2016年實現營收6506萬美元、8289萬美元、1.085億美元，分別實現淨利潤-133.6萬美元、-129.6萬美元、588.7萬美元，毛利率分別為8.6%、10.3%、15.6%。

受到重創的紅黃藍，雖接連遭股價大幅下跌甚至破發，但對於業績營收似乎影響並不大，而更為有趣的是，其利潤增長速度放緩，但營收卻相對有所提高。據紅黃藍2017年財報顯示，其淨收入為1.408億美元，上年同期為1.085億美元；毛利潤為2950萬美元，2016年同期為1690萬美元，同比增長74.5%；歸屬於普通股股東的淨收入為710萬美元，相比2016年的650萬美元增長9.23%，增長並未超過10%。

紅黃藍在財報中解釋稱，利潤增長主要是由其直營園增長數量、入學人數來驅動。戲劇的一幕是，數據顯示，截至2017年第四季度，紅黃藍直營幼稚園入學兒童數量達21684名，而2016年同期則為17900名，歷經虐童陰霾後入學人數竟出現小幅增長。大部分收益來源於學費，學費的收入提升主要依靠直營園入學人數的增加。

據紅黃藍上市前招股書顯示，紅黃藍2014年-2016年的學費收入分別為4360萬美元、5700萬美元、7320萬美元。僅2017年上半年，紅黃藍的學費收入達到了4620萬美元，超過2014年全年水準；2014年至2017年6月底，紅黃藍直營幼稚園的學生注冊數量從10595人增加到20463人。

一位投資人對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示，紅黃藍股票在特殊節點被投資者拋售，更多是考慮規避財務風險的行為。該事件從社會問題影響至資本市場層面，而對於如何能挽回投資者的信心、企業社會形象及品牌價值，將是企業需面對的現實問題。

蝴蝶效應

或許，紅黃藍管理層並未想到，受虐童事件發酵影響，公司不斷遭遇股價下跌及被拋售，其股東已如坐針氈。而此前，作為紅黃藍董事的真格基金創始人徐小平，曾一度在公開場合表示紅黃藍是學前教育領域的“新東方”。有趣的是，彼時如此看好紅黃藍的徐小平卻在2015年便悄然退出其董事名單。

2008年9月，紅黃藍宣布完成A輪1000萬美元融資，投資機構是Hagerty公司，同時入場的還有真格基金；3年後，紅黃藍完成B輪2000萬美元第二輪融資，投資方包括紀源資本、和通國際、銀瑞達等，目前均已退出；2017年8月，Ascendent Capital Partner（上達資本）持有公司46.4%的A類股，上市減持後目前持有35%的股權。據招股書顯示，上達資本旗下Ascendent Rainbow公司是紅黃藍的第一大股東。

蝴蝶效應正在顯現。紅黃藍事件似乎使得資本市場及原有股東們失去信心，值得一提的是，“東窗事發”後紅黃藍股東們開始紛紛選擇撤離。

而數據顯示，目前紅黃藍前十大股東早已更替得一個不剩。2017年9月時，紅黃藍前十大股東是：持股數63.75萬股，持股比例達7.11%的FIL LTD；持股數52.23萬股，持股比例5.82%的JP Morgan Chase & Company；持股數均為43萬股，持股比例均為4.79%的Hillhouse Capital Management, Ltd、Dragoneer Investment Group, LLC與Serenity Capital LLC；持股37.5萬股，持股比例4.18%的Schroder Investment Management Group；持股35.7萬股，持股比例3.98%的Matthews International Capital Management, LLC；持股25.5萬股，持股比例2.84%的Valiant Capital Management, L.P.；持股25.2萬股，持股比例2.81%的Indus Capital Partners, LLC，以及持股20.2萬股，持股比例2.25%的Greenwoods Asset Management Ltd。

然而，就在紅黃藍登陸紐交所僅3個月後，紅黃藍的前十大股東悄然完成變更。新投資方分別為12 West Capital Management LP、Bank of America Corporation、Shaw D.E. & Co., Inc.、Shanda Asset Management Holdings Ltd、Balyasny Asset Management LP、Morgan Stanley、Two Sigma Advisers LP、Columbia Wanger Asset Management LP、Deutsche Bank Aktiengesellschaft、Alyeska Investment Group LP。其中不乏摩根士丹利、德意志銀行等知名投行機構。

在紅黃藍的特殊時期，卻不乏敢於出手抄底的機構。據BBG數據顯示，2017年四季度，淨買入紅黃藍的機構投資者共有18家，合計買入130.5萬股。其中不乏像陳天橋的盛大資產管理控股有限公司，彼時盛大曾因抄底全球最大的P2P平台Lending Club名噪一時。

對於紅黃藍股東大“換血”的疑惑，一位資本大佬對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示，這樣的情形很多企業都會遇到。這相當於正常的轉換，並不存在特定的非正常現象。而這些都由老股東的目標所決定，只要目標清晰便是正確的。商場就是一個和平時期的戰場，各種風雲其實也是見怪不怪。企業如同軍隊打仗一樣，如何能夠佔據市場才是最主要的。

責任編輯：徐芸茜 主編：夏申茶