急漲之後應如何投資A股

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 韓瑋

　　9月21日，截止收盤，上證綜指大漲2.5%，逼近2800點，本周以來滬指更是大漲超過4.32%，創35個月以來最大單周漲幅。A股在銀行股上漲帶動下大幅反彈，滬深成交量大幅增加，個股也呈現出普漲的格局。接下來A股大盤將走向何處？

　　綜合上證指數自成立以來每年最後一個交易日的收盤數據，並繪製出一條曲線，再疊加國家統計局公布的對應年度的國內生產總值（GDP）指數的曲線，我們就可以清晰地看到兩個重要信號：第一，中國A股市場其實已經走出了長達28年的大牛市，A股趨勢線的底部不斷抬高，而且還和我國經濟增長的趨勢保持了驚人的同步。第二，讓我們看到“三區理論”的“安全區”、“平衡區”和“風險區”，每當上證指數低於對應年度的GDP指數，隨後都會爆發出波瀾壯闊的牛市行情，而在1993年、2000年、2007年、2009年、2015年上證指數都出現了向上大幅衝高的明顯泡沫現象之後，隨後又回歸GDP指數的波動。

　　回顧2008 年低點至今，中國經濟增長領跑全球，GDP 年化增長11.5%，上市企業淨利潤年化增速13.1%，在全球主要國家中位居第一。而上證綜指的年化漲幅只有4.9%，滬深300 指數的年化漲幅為7.45%，在主要國家中漲幅最小。

　　從經濟體量上看，美國和中國遙遙領先，其中美國2017 年GDP 為19.39 兆美元，佔全球GDP 總量24.0%；中國2017 年GDP 為12.24 兆美元，佔全球GDP 總量15.2%；第三名的日本2017 年GDP 為4.87 兆美元，僅佔全球GDP 總量6.0%。

　　截至9 月10 日，A 股總市值5.75兆美元，佔全球主要國家總市值9.1%，跌至全球第三，美國以31.74 兆美元（50.3%）盤踞第一，日本以5.97 兆美元（9.5%）市值趕超中國位居第二。

　　當前上證指數的增速和數值位於GDP指數的低位，正是處於“三區理論”的“安全區”建倉區間。當上證指數低於國內生產總值（GDP）指數時，必然會通過上漲的方式回歸。反之，每當出現上證指數遠遠高於國內生產總值（GDP）指數，出現泡沫現象時，必然會下跌回歸。縱觀過去100多年全球股票市場的走勢，在經濟增長和通貨膨脹的雙輪驅動下，股市長期走牛這一定律幾乎在所有國家都適用。

　　Wind選取了2008年3月19日到2018年3月20日滬深兩市漲幅前十的公司。數據顯示，這十年間，漲幅前十的公司中，東方雨虹以2772%的十年累計漲幅盤踞寶座，最低的伊利股份也達1161%，累計漲幅超過2000%的就有4家公司。而與此同時，這些漲幅前十的公司中，最大經歷了79.61%的回撤，最小也超40%，其中腰斬次數最多的達到3次，20%以上的回撤最多是11次，最少也是5次。要是投資者能守得雲開見月明，至少能收獲10倍以上的收益，巴菲特說過：“我寧要上下波動的15%的收益率，而不要四平八穩的12%的收益率。”但前提是能選對行業，尋找到發展太空廣闊、競爭力持續提升、內在價值能不斷增長的股票，並且所持股票能扛得住腰斬和回撤。

　　投資者出現持續且大面積虧損的根本原因有兩個：第一是投資方法不對。絕大多數投資者並沒有真正弄懂股票投資的道理，要麽就盲目投資、要麽就是採用不適合自身特點的投資方法。第二是投資心態浮躁。貪婪、恐懼、嫉妒往往令投資者失去理性，反覆去犯低級錯誤。

　　大道至簡：低買高賣，乃盈利之道。投資者既不要在股票狂熱的泡沫階段買入股票，也不要被股票市場的短期迷惑，去從事超越自身能力圈的短線操作。短期股票市場是一個複雜的系統，投資者群體的情緒波動是影響股市漲跌的主要因素。然而投資者群體的情緒變化莫測，幾乎毫無規律可言。此外，投資者應當抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，把大盤指數和股票價格的高低作為重點考慮因素，克服貪婪與恐懼，逆向投資、價值投資。觀察世界股票歷史便可發現：歷次世界大戰、金融危機、股市極度恐慌的時候，恰恰是最佳的買入時機。

　　(本文作者介紹：著名對衝基金經理，清華MBA導師、清華MBA校友會金融協會副會長，CCTV2嘉賓，恆豐泰石總經理。具有20多年期貨、證券、公募及私募基金投資負責人的專業經歷。)