重陽投資總裁王慶：三大因素支撐，對股票市場前景不悲觀

“我們在此時此刻對股票市場未來的前景不再悲觀。”重陽投資總裁王慶說。

2018年的全球股市表現不佳，市值縮水12兆美元，創金融危機以來最大規模。其得標準普爾、道瓊斯指數、納斯達克指數均創2008年以來年度最大跌幅；歐洲STOXX600指數全年累計下跌13%；MSCI新興市場指數年度跌幅17%，除日本外亞太股指也走出了金融危機以來最差年線。

上證綜指累計年度跌幅近25%，深成指累計年度跌幅超過34%，創業板全年跌幅直逼30%，超過九成的個股都以下跌收官。

1月12日，王慶在東方財富優優私募發布會上表示，2018年是不尋常的一年，股市出現如此大級別調整，得用大級別因素來解釋，已經不可以用已經習慣了的變量、指標去分析。王慶認為，大級別因素主要有三，分別是中美貿易博弈、“緊信用”以及美聯儲加息。“這三者對於市場的影響基本在同一時間區間內發生，也產生了共振效應。”王慶進一步稱，這不是簡單的疊加效應，而是複合效應。展望2019年，王慶提出看懂市場，要在認識這三個因素的基礎上。

首先，貿易博弈的影響正在縮小。據王慶觀察，隨著貿易博弈進一步更新和發酵，相關資訊對市場的影響力逐漸下降，G20峰會之後出現的轉機使市場出現積極反應。“對中國經濟從中長期的影響還沒有看到，更多的是對投資者情緒上的衝擊。股票的特點是對負面資訊反應強烈，當反應充分時，事件的進一步發展則不會那麽敏感了。”王慶稱。

第二，是政策的重要性，如當下的“緊信用”和“寬貨幣”。王慶表示，做投資一定要敬畏政策、敬畏市場。“去年的這個時候，多數投資者都沒想到去杠杆政策的衝擊會如此之大，我們低估了政策的決心。”王慶認為，在去杠杆的同時防範金融風險不易，一方面通過減少開支，一方面通過處置資產完成去杠杆，需要相對穩定的資產價格環境和流動性環境，從這個意義上來講，股票市場的穩定尤為重要，“股票市場定價是全社會、全經濟體系定價的一個矛。這個市場不穩，則全市場資產價值不穩，實現去杠杆就很困難”。

今日，證監會副主席方星海也表示，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身作用，要通過深化改革，打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司品質，完善交易制度，引導更多中長期資金進入。推動在上交所設立科創板及試點注冊製盡快落地。

第三，是國際環境因素，如美聯儲加息。實際上美聯儲加息對新興市場國家，包括A股、港股在內都有不同程度的影響。對A股影響主要通過三個管道。首先是，美聯儲加息最終影響美國投資者風險偏好，引起美國資產價值調整，美股調整影響A股股價；第二是，美國加息引起全球資金重新流動，資金撤回美國；第三是，美聯儲加息是美元持續走強，為人民幣貶值構成持續壓力，而人民幣對美元之間的匯率很大程度上影響著A股投資者的風險偏好，同時影響國內貨幣政策放鬆的空間。因此王慶認為美聯儲加息對A股影響不容忽視。

近期，主流觀點發生轉變，市場開始普遍認為2019年美聯儲或出現加息頻度和級別遠低於此前預期的情況，而僅數月前，各大投行對美聯儲加息預期還集中在三次甚至更多。

在王慶看來，這意味著對A股市場產生的負面影響也會相對縮減。總結來看，以上因素在2019年都會發生重要變化，且主要方向向好。

“這是為什麽我們在此時此刻對股票市場未來的前景不再悲觀。”王慶稱。