A股第五次重大投資機會來臨

　　文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家韓瑋

　　毫無疑問，當前正是中國股票市場中第五次重大投資機會的醞釀發展階段。可以預見，投資者長期投資於寬基指數基金以及成長性好且市盈率低的股票將會獲得豐厚的投資回報。

　　“衡量股票指數和股價高低不能用機械、靜態的方法，應當根據上市公司行業前景、利潤增長和淨資產的增厚來動態地調整參照基準。 ”

　　從2018年1月起，A股出現了一波較深的回調走勢，市場中非理性的恐慌情緒不斷蔓延：中國經濟向何處去？A股市場到底有沒有投資價值？如何投資A股市場才能獲利？

　　中國有能力應對各種重大危機。第一，中國具有處理經濟、金融等領域中複雜問題的經驗和能力。自從改革開放以來，我國經歷過“失業潮”、“三角債”、嚴重通貨膨脹、大量銀行壞账、1998年亞洲金融危機、2008年全球金融危機等很多極其嚴峻的挑戰，最後不但戰勝了困難，還取得了令人矚目的經濟成就。與此同時，銀行業、信託業、證券業也都在危機中浴火重生，風險控制能力也得到了大幅提升。第二，政府已經對潛在的諸多風險預先采取了必要的防範措施。從調整決策監管機制、推動經濟轉型、調控房地產泡沫，到推進全社會降杠杆、規範資產管理業務，這些前瞻性、預判性的政策無論是對化解灰犀牛風險，還是應對黑天鵝風險都會起到良好的作用。

　　中國經濟依然會保持螺旋式增長。第一，短期的貿易摩擦不會改變中國經濟增長的大趨勢。目前我國的貿易依存度已經降至33%左右，遠低於42%的全世界平均水準。同時，中國也是全世界唯一擁有聯合國產業分類中全部工業門類的國家。中國在全球製造業中形成的比較優勢和出口競爭力，並不是源自他國的施捨，而是源自中國改革開放的制度創新，源自全國製造業從業人員及配套裝務人員的勤勞與智慧。2018年上半年國內經濟增速高達6.8%，充分證明了中國經濟韌性之強、潛力之大。第二，中國經濟結構不斷優化的態勢越來越好。近年來，我國不但在淘汰落後產能、降低資源消耗、控制環境汙染方面取得了顯著的成效，而且在電子商務、共享經濟、人工智能、新零售等領域湧現出騰訊、阿里巴巴、小米集團等一批強大的企業。

　　長期牛市是A股市場第一定律。綜合上證指數自成立以來的每年最後一個交易日的收盤數據，並繪製出一條曲線，再疊加國家統計局公布的對應年度的國內生產總值（GDP）指數的曲線，我們就可以清晰地看到，中國A股市場其實已經走出了長達28年的大牛市。A股趨勢線的底部不斷抬高，而且還和我國經濟增長的趨勢保持了驚人的同步。每當出現上證指數遠遠高於國內生產總值（GDP）指數，出現泡沫現象時，必然會下跌回歸。反之，當上證指數低於國內生產總值（GDP）指數時，也必然會通過上漲的方式回歸。縱觀過去100多年全球股票市場的走勢，在經濟增長和通貨膨脹的雙輪驅動下，股市長期走牛這一定律幾乎在所有國家都適用。

　　大道至簡：低買高賣，乃盈利之道。投資者既不要在股票狂熱的泡沫階段買入股票，也不要被股票市場的短期迷惑，去從事超越自身能力圈的短線操作。短期股票市場是一個複雜的系統，投資者群體的情緒波動是影響股市漲跌的主要因素。然而投資者群體的情緒變化莫測，幾乎毫無規律可言。此外，投資者應當抓住主要矛盾和矛盾的主要方面，把大盤指數和股票價格的高低作為重點考慮因素，克服貪婪與恐懼，逆向投資。觀察世界股票歷史便可發現：歷次世界大戰、金融危機、股市極度恐慌的時候，恰恰是最佳的買入時機。

　　衡量股票指數和股價高低不能用機械、靜態的方法，應當根據上市公司行業前景、利潤增長和淨資產的增厚來動態地調整參照基準。當前，上證指數的市盈率僅12倍左右，已經與A股歷史上前四次大底部處於同樣低的區域，大幅低於美國標普500指數的24倍，甚至遠遠低於印度、巴西等新興市場。

　　(本文作者介紹：著名對衝基金經理，清華MBA導師、清華MBA校友會金融協會副會長，CCTV2嘉賓，恆豐泰石總經理。具有20多年期貨、證券、公募及私募基金投資負責人的專業經歷。)