創紀錄 農行一把定增了1000億

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　　創紀錄！農行一把定增了1000億

　　來源： 環球老虎財經

　　初次聽到票圈瘋傳國有大行大手筆融資，是在今年的1月底。彼時農行已經做了一個小頂。如今回味起來，不知是銀行股小牛市刺激了千億定增，還是千億定增刺激了銀行股的小牛市。

　　農業銀行要融資整整1000億！

　　3月12日，農業銀行披露定增預案，擬非公開發行A股股票的募集資金規模不超過1000億元，扣除相關發行費用後將全部用於補充本行的核心一級資本。

　　根據公告，發行對象共7名，分別為匯金公司、財政部、中國煙草總公司、上海海煙投資管理有限公司、中維資本、中國煙草總公司湖北省公司、新華保險。其中，匯金、財政部兩方國家隊合計購買800億，成為本輪農行融資的最大“金主”，而上海海煙、中國煙草總公司、中國煙草總公司湖北省公司和中維資本等“中煙系”法人佔到四席。

　　此舉也是繼鹽湖股份700億定增，紫光國芯800億定增之後，A股有史以來最大規模的融資。考慮到紫光國芯定增計劃最後隻完成二十分之一，鹽湖股份則僅僅剩下不到400億市值，農業銀行的大手筆融資，更可稱之為前無古人。

　　3月12日，農業銀行同時公布了四大國有銀行的首份業績快報。根據農行披露的資訊，截至2017年末，集團總資產達21.05兆元，同比增長7.58%。存貸款市場位次穩定，貸款增加約1兆元，增速達10.30%；存款增加1.16兆元，增速達7.69%，其中個人存款餘額和增量均保持同業領先。

　　在銀行監管趨嚴的大背景下，農行以存在比較優勢的存貸比，成為一些分析師眼中2018年銀行股的首推。1000億的融資在一部分人看來，是“銀行股”副班長反擊的號角。

　　早有瘋傳？

　　事實上，早在1月末，朋友圈就瘋傳有“某”國有大型銀行計劃融資千億以上。此後又有消息瘋傳，今年幾大國有銀行均有大手筆融資計劃。不曾想農行先人一步，讓傳言一語成讖。

　　而在消息發酵之後，銀行股開始迅速下跌，只是在價值投資回調的大背景下，大筆融資的消息最後未被市場所關注，大家順理成章地認為銀行股只是被大盤下跌給帶偏了。

　　就在農行被瘋傳大筆融資的當天，農業銀行出現大手筆的賣出單，使得二級市場玩家對

（來源：券商中國）

　　在消息不脛而走之間，銀行股股價走出了一個山峰，以至於今天農行投資者集體議論。這筆定增，把前期高位買入農行的投資者，套的死死的。

　　其實，就在2017年，上市銀行就密集補充了一輪資本。通過定增、二級資本債、可轉債、優先股等手段完成或者計劃補充資本，上市與非上市銀行“補血”總規模在8000億元左右。而在2018年的銀行股小牛市中，對資本依然渴求的銀行有著得天獨厚的價格優勢，四大行融資計劃又在2016、2017兩年集體缺席，坊間出現瘋傳，亦不足為奇。

　　千億融資的邏輯是什麽？

　　2017年，銀行股的監管進入深水區，新的《商業銀行資本管理辦法（試行）》為銀行指定了嚴苛的資本要求。每家銀行的廣義信貸增速與其資本充足率掛鉤。沒有足夠的資本金，就要降低信貸增速的上限，而信貸增速，本質上也是利率市場化背景下，銀行擴張利潤太空的前提。

　　根據公告，農業銀行此舉主要意在補充資本充足率。可讓人不理解的是，農業銀行按理並不應急於加大資本充足率。根據三季報，農業銀行截至三季度末一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為10.58%、11.23%和13.40%，較上年末分別提升0.20、0.17和0.36個百分點。相比監管要求的7.5%，8.5%和10.5%，農行的資本充足率均有很大的余地。

　　事實上，自從進入2018年資管元年開始，正向解讀融資管道向銀行業聚攏，表外風險去化與表內資產擴張的聲音就開始強了起來，一方面傳統金融機構在表外貸款上的收縮，使得全市場可貸資金繼續縮水，一方面地方債置換規模不降反，實體經濟貸款需求仍然很大，一面收縮，一面放大，很多人認為銀行業表內貸款的利率有望進一步走高，銀行業的息差壓力會順勢減少。

　　另一方面，在強監管的背景下，由於表內資產需100%計入風險權重，在貸款資產從表外向表內走的過程中，對核心資本充足的要求也會相應加大。反過來說，也許是預見了表內資產擴張的趨勢，農行才會下重手融資，一舉改變其銀行股副班長的地位。

　　分析人士認為，農行負債端的利率優勢是巨大的，其管道下沉在縣域基層，強大的攬存能力構成資金端的成本優勢。

　　根據三季度數據，農業銀行2017年三季度淨息差2.2%，為四大國有銀行最高。加息周期中，農行前兩個季度環比分別提升5bp、10bp。這是源於其與眾不同的存款結構，農行存款佔比高達84%，個人存款佔比近60%，活期存款佔比達56%，負債端結構遠超同業，完全不亞於零售之王工行、招行而農行的估值，一直是全A股最低。

　　煙草集團，“銀行背後的金主”

　　翻閱融資細節，中煙系的身影又再次出現。

　　從各家金主的出資情況來看，匯金公司擬認購約400.27億元，財政部擬認購392.13億元，中國煙草總公司擬認購100億元。

　　其余投資者中，包括上海海煙投資管理有限公司與中維資本在內，兩家人均為中國煙草集團背景公司。其中，中維資本為中國雙維投資公司幾乎全資的子公司，為中國煙草集團實施戰略投資的指定投資分支，“海煙”則是上海煙草的指定logo，以前也多次以上海煙草集團投資分支的招牌入股多家金融公司。

　　事實上，煙草集團在A股的布局並不廣袤。其在A股持有包括陝西金葉、洋河股份、弘業股份、千金藥業、金楓酒業、太極實業等偏消費類個股，頗有“抽煙喝酒燙頭”的世俗感。

　　然而，自從進入2016年銀行監管元年開始，煙草集團便頻頻參與銀行定增，成為銀行背後的“金主”。

　　2016年1月，中信銀行非公開發行募資120億元，有意思的是參與此次定增的，是中國煙草總公司一家人全額認購。

　　2016年7月，煙草集團又參與了興業銀行高達260億元的定增，其中中國煙草公司，福建煙草和廣東煙草三家分別出資75億、20億和15億，累計出資110億。

責任編輯：張恆