三年IPO之路 股權結構問題成上海農商行上市最大攔路虎

作者：十月

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

7月5日，證監會披露了上海農商行招股說明書，發行規模不超過28.93億股，這意味著該行正式踏上上市之路。

作為國內資產實力排名第三的農商行，上海農商行早在2016年就開始籌備上市了。在2017-2019年的發展戰略規劃中，該行將獨立上市作為中期目標，如今在2019年年中邁出了關鍵一步。

但是這條通向A股上市的路途並不是一帆風順的，GPLP犀牛財經注意到上海農商行存在的一些問題。

盈利增速加快現金流反變負值

上海農商銀行是2005年8月25日成立的股份製商業銀行，其前身是有著50多年歷史的上海農村信用社。該行是由上海國資控股的法人銀行。

近年來，上海農商行發展迅速，截至2018年末，上海農商行資產規模達8337億元，比年初增長316億元，增幅為3.8％。

根據公開數據，上海農商行總資產在全國農商行中總資產排名第三，前兩甲分別為重慶農商行和北京農商行，總資產分別為9506億元和8811億元。不過盈利能力還是技高一籌，2018年淨利潤71.25億元，排名第二，超過北京農商行。冠軍重慶農商行淨利潤則為90億元。

縱向角度來看，淨利潤增速在加快。2016年上海農商銀行的淨利潤為59.76億元，2017年為66.63億元，2018年71.25億元，2017年淨利潤增速還超過兩位數。

在一片向好的數據下，GPLP犀牛財經也發現，該行經營活動產生的現金流量淨額逐年下滑，2016年上海農商銀行的這一數值為539.74億元，2017年時變為-23.23億元，2018年為-52.93億元。

一家銀行經營現金流竟然出現負值？為什麽？

上海農商銀行在招股說明書給出的答案，以上情況的發生主要是由於該行在考慮不同渠道負債的穩定性和操作便捷度後，拓寬了資金來源，調整了同業存款規模，致使客戶存款和同業存放款項淨增加額大幅度下降。

股權問題惹爭議

擋在上海農商行上市目前最大的攔路虎，在GPLP犀牛財經看來，應該是股權結構不合規。

6月25日，上海銀保監局在批複同意的同時，也提出了如下要求：在正式發行A股之前，上海農商銀行必須完成相關股權問題的整改工作，將單一非銀行股東及其關聯方的持股比例壓降至10%（含）以下。

據了解，上海農商銀行的第一大股東上海國有資產經營有限公司持有9.22%的股份，第十大股東上海國際集團資產管理有限公司持有3.6%的股份，這兩家公司都是第五大股東上海國際集團有限公司的全資子公司，也就是說上海國際集團有限公司總共對上海農商銀行持股18.37%。

監管聲稱上海農商銀行應及時上報股權結構問題整改和上市進程，如果在正式上市之前未整改完成，批複失效，將由當局進行注銷。