30年期美債拍賣慘淡 收益率飆升至六周新高

外國投資者對30年期美國長期國債購買興趣寥寥，推動10年期以上的長端美債收益率周四飆升。

7月11日，美國財政部拍賣了160億美元的30年期國債，得標利率2.644%，高於6月13日拍賣時的2.607%；投標倍數2.13倍，遠低於六次拍賣均值2.25倍和過去12個月的均值2.27倍，並創去年11月以來最低。

其中，包括外國央行和國際貨幣當局的間接競標者認購比例從上個月的60.8%跌至50%，後者明顯低於近期均值58.9%，並創2015年2月以來最低。

直接投標者，即直接向財政部認購的非主要交易商的認購比例為16.8%，高於近期的均值14.6%。一級交易商被迫認購了33.2%，創去年11月來新高。一級交易商是美債拍賣市場的主要參與者，是可以與美聯儲直接交易美國國債的銀行和證券經紀自營商，必須參與財政部主持的國債拍賣。

此外，本次拍賣中，30年期美債拍賣的標得利率較高發行利率2.618%高出2.6個基點，是同期限美債拍賣史上最高。

美債拍賣期間利率不斷走高，且最終得標利率高於前次，說明舉債者要用較高的利率才能獲得資金。再結合競標倍數偏低，都意味著當前的美債需求量小。

素來以“毒舌”著稱的金融部落格Zerohedge評價稱，本次30年期美債的拍賣只能用“災難性”這一個形容詞來描述。外國買家明顯在離場觀望，或者說是火速逃離。整體來說，這是多年來30年期美債最失敗的拍賣紀錄。

長債市場對此及時作出反應。截至周四紐約尾盤，30年期美債收益率上行8.35個基點，報2.6593%，創5月30日以來的六周最高。10年期基準美債債收益率上行7.66個基點，報2.1378%；盤中一度漲9個基點，最高觸及2.15%，創6月12日以來的四周高位。

截至紐約尾盤，兩年期美債收益率上漲3.49個基點，報1.8625%；五年期美債收益率上漲6.64個基點，報1.8923%，日內漲幅均小於10年期以上的長債。美債收益率曲線繼續趨陡，兩年期與10年期美債收益率息差接近27個基點，本周初曾交投15個基點。

《華爾街日報》指出，日內稍早發布的美國6月CPI通脹數據也幫助美債收益率走揚。據美國勞動部統計，6月消費者物價指數CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.6%；核心CPI環比上漲0.3%，是去年1月以來最大漲幅，同比漲2.1%，超過了美聯儲的通脹目標水準2%。

分析稱，投資者傾向於在更高的通脹數據發布後拋售美債，因為通脹將侵蝕國債固定利息支付的購買力。由於長期美債比短期債券更容易受到通脹的“腐蝕性影響”，對長債拋售力度往往更大。

另據Tradeweb統計，基於市場的年度通脹率預期指標——10年期盈虧平衡通脹率周四漲至1.77%，較周三上漲2個基點，也遠超6月17日所創低位1.62%，代表市場的通脹預期有所抬升。10年期盈虧平衡通脹率衡量持有10年期美債而非同期限通脹保值債券所要求的收益率溢價。

芝加哥商交所CME根據聯邦基金利率期貨的交易算出，7月不降息概率依舊為零，降息25個基點的概率漲至81.7%，一天前為70.8%；降息50個基點的概率降至18.3%，一天前為29.2%，不過遠高於周二時的3%。這說明，期貨交易員對7月31日宣布一次性大幅降息的概率有所減弱。

不過，本月宣布降息50個基點的可能性並沒有完全隱退。投行Jefferies的高級貨幣市場經濟學家Thomas Simons對財經媒體MarketWatch指出，市場更關注美聯儲主席鮑威爾本周國會聽證中的鴿派論調，即強調經濟面臨的下行風險和不認為偶然一次通脹數據具有決定性，最終迫使長短端美債收益率曲線陡峭化。鮑威爾的鴿派論調一度令美債收益率集體承壓。