積極信號正在不斷積累 短期市場反覆震蕩

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　　中國證券網　券商策略周報

　　興業證券：積極信號正在不斷積累

　　積極信號正在不斷積累。第一、政策預期提升。貨幣政策（政策基調變為“保持流動性合理充裕”）、財政政策（強調基建補短板、頒布1.35兆元地方債配套政策）、監管政策（資管新規細則超出市場預期）等紛紛出現積極信號。第二、估值水準處於底部區域。目前全部A股PB為1.62倍，PE為14.84倍，分別是2000年以來的第二低和第三低（PB比2013年6月高，PE比2013年6月和2008年10月高）。第三、流動性邊際改善。無論從貨幣市場、債券市場、回購利率等表現來看，都較為清晰的顯示出流動性呈邊際改善趨勢。綜合來看，短期市場在估值、政策、情緒方面的改善正在不斷積累。

　　市場或仍將在底部區域反覆震蕩。雖然目前積極信號正在不斷積累，但上市公司盈利增長前景仍需觀察。本輪A股公司的盈利高點出現在2016年四季度，歷史數據顯示，A股公司盈利周期一般將經歷6到8個季度。同時，目前海內外仍有部分不確定因素擾動。因此，市場絕對底部的出現或許還需等待，短期市場將在底部區域反覆震蕩。

　　長期來看，市場預期將逐漸提升，主要基於三方面考量：第一、A股市場目前的估值水準無論是橫向比較還是縱向比較都很便宜。第二、從居民大類資產配置視角來看，未來將走向兩個方向，一個是無風險資產，以利率債為代表，另一個則是高收益高風險資產，股票是首選。第三、從經濟發展階段與股市的映射角度來看，回歸經濟基本面和聚焦轉型方向是A股市場未來的運行趨勢。

責任編輯：馬秋菊 SF186