戰略配售基金今日上市，搶灘科創板攻略大全來了

戰略配售基金今日上市了！

華夏3年戰略配售、嘉實3年戰略配售、匯添富3年戰略配售在上海證券交易所上市。易方達3年戰略配售、招商3年戰略配售、南方3年戰略配售在深圳證券交所上市。

上市半日成交超6.5億元

先來看一下，這些戰略配售基金上市半天的市場表現。

集思錄統計顯示，截至29日上午收盤，以上6隻基金全部為折價狀態。其中，南方配售下跌2.37%，折價率為2.747%；易基配售下跌2.87%，折價率為3.140%；添富配售下跌2.08%，折價率為2.553%；華夏配售下跌1.63%，折價率為1.504%；招商配售下跌3.05%，折價率為3.338%；嘉實配售下跌0.68%，折價率為0.638%。

從成交額方面看，截至上午收盤，南方配售最為活躍，成交額約1.70億元；易基配售次之，成交金額達1.32億元；成交額超1億元的還有添富配售。其他3隻配售基金華夏配售、招商配售、嘉實配售成交金額分別為8727.92萬元、8443.40萬元和6979.71萬元。總成交額超6.54億元。

數據來源：集思錄

6隻戰略配售基金成立於2018年7月5日，當初募集資金合計1049.19億元，目前規模約1100億元。

一個有意思的現象是，參與過中國人保戰略配售的4隻戰略配售基金，折價率明顯高於2隻沒有參與該環節的戰略配售基金：目前招商配售、南方配售、易基配售、添富配售的折價率都超過2.5%，而華夏配售和嘉實配售的折價率在2%以內。

“這可能從一個側面說明，市場認為中國人保的股價有點貴。簡單來說，持有中國人保的戰略基金，平均年化折價率是1.55%；沒有的，平均年化折價率是0.56%。人保在4隻戰略配售基金的平均倉位是3.31%，我們可以理解為，市場認為因為多了這3.31%的倉位，年化折價要擴大1%。”一家公募的量化基金經理分析稱，“折價率越低，說明市場認為基金目前持倉的風險越低。”

不過，在6隻戰略配售基金上市後，上述基金經理認為基金折價反倒給了投資者新的參與機會。他建議，投資者可根據自身情況選擇。

選擇一：如果投資者之前沒有持有場外的戰略配售基金，現在趁折價在場內買比較劃算，而且基金折價率越高（即絕對值越大）、基金淨值越高，代表著未來潛在的收益越高。並且目前戰略配售基金還處於封閉期，場外不能申購，場內買還來得及“上車”。

選擇二：如果投資者已經持有場外基金，也不必過度擔憂，基金淨值和基金本身持倉的個股、債券等資產表現有關，當前A股即使經歷了一輪估值修複行情，估值也不算歷史高位水準，長期看仍具有上漲空間。並且，戰略配售基金未來還可參與科創板企業和A股其他企業的戰略配售環節，對於投資者來說是另一大吸引力。

另外，6家基金公司都在此前的公告中提醒投資者，注意戰略配售基金上市或面臨的折溢價風險。

業績很好 股票很少

截至3月28日，6隻戰略配售基金全部披露了2018年年報。中國君梳理發現，這6隻戰略配售基金在2018年均取得了正收益，且跑贏業績比較基準。不過從持倉情況來看，6隻戰略配售基金都主要投資債市。

2018年7月5日至2018年12月31日期間，華夏3年戰略配售基金份額淨值增長率為2.64%，本期已實現收益2.32億元；嘉實3年戰略配售基金份額淨值增長率為1.97%，本期已實現收益1.99億元；匯添富3年戰略配售基金份額淨值增長率為2.9%，本期已實現收益2.41億元；易方達3年戰略配售基金份額淨值增長率為2.58%，本期已實現收益4.49億元；南方3年戰略配售基金份額淨值增長率為2.94%，本期已實現收益3.64億元；招商3年戰略配售基金份額淨值增長率為2.6%，本期已實現收益4.18億元。

戰略配售基金2018年表現（2018年7月5日-2018年12月31日）

數據來源：Wind

從基金資產組合情況來看，截至2018年12月31日，匯添富3年戰略配售的權益投資佔基金總資產比例最高，為2.06%；招商3年戰略配售的權益投資佔比為1.74%；南方3年戰略配售的權益投資佔比為1.73%；易方達3年戰略配售的權益投資佔比為1.33%；嘉實3年戰略配售的權益投資佔比為0.17%；華夏3年戰略配售的權益投資佔比為0。

權益投資佔比（截至2018年末）

數據來源：Wind

那2019年呢？Wind數據顯示，截至3月28日，華夏3年戰略配售、嘉實3年戰略配售、匯添富3年戰略配售、易方達3年戰略配售、南方3年戰略配售、招商3年戰略配售2019年以來的回報分別為1.44%、1.16%、2.77%、1.99%、2.29%、2.14%。

參與科創板具備優勢

雖然此前戰略配售基金的權益資產配置很少，但是情況可能很快就會有所變化。不少業內人士認為，對於科創板，戰略配售基金是一股不可忽視的力量，而且首批科創板企業上市時，戰略配售基金可能最先參與。

通過戰略配售基金參與科創板，存在一些優勢：持股數量大，獲配有保證，且至少持有12個月，通過長期持有分享企業的成長收益；無需被動承擔股票市值波動，即基金無需為打新而被動建倉股票。

總體來看，戰略配售基金適合既想最早參與科創板企業戰略配售、又想參與A股其他板公司戰略配售的投資者。

華寶證券也表示，相較於傳統的封閉式基金，戰略配售基金在產品設計和投資標的上具備一定的差異性：

1. 費率水準顯著低於市場上已有的封閉式基金。

2. 權益方面主要參與獨角獸企業和科創板股票的戰略配售，區別於傳統封閉股基，且相較於傳統打新基金有優先獲配權。

3. 當前雖然債券倉位較高類債屬性明顯，但後續基金權益倉位和債券倉位的高低主要取決於外部客觀因素，如獨角獸企業的回歸進程和科創板股票標的的數量，具有較大的不確定性，區別於已有的封閉債基。

4. 獲配的權益標的具有鎖定期且採用流動受限股的估值方式，但投資標的和產品費率與傳統定增基金存在較大差異。

戰略配售基金如何看後市？

權益市場方面，招商3年戰略配售基金的基金經理認為，經過2018年大幅下跌後，A股市場估值回落到歷史低位，開始具備長期投資價值。

嘉實3年戰略配售的基金經理認為，在流動性寬鬆、外資持續流入等市場環境下，市場風格將更加均衡，自下而上的投資機會大概率多於2018年，並提供更好的投資標的。

匯添富3年戰略配售的基金經理認為，在中國經濟結構轉型的大背景下，創新驅動增長是大勢所驅。未來在互聯網科技、生物醫藥、高端裝備製造、高端服務業等領域，將會湧現出一批世界級的優秀企業。與此同時，我國資本市場開放的力度加快，對實體經濟的支持穩步向前，一批代表著中國經濟轉型的優秀企業將進入市場。

債市方面，華夏3年戰略配售的基金經理認為，利率債和高等級信用債有繼續下行的空間，低資質信用債的信用風險還不能顯著改善，依然需要規避，同時關注寬信用傳導到實體後基本面企穩的轉折點。

南方3年戰略配售的基金經理認為，債券市場方面，收益率中長期下行的時間和空間都還存在，2019年利率債和高等級信用債收益率整體或將繼續下行，但下行的幅度已經較為有限。

易方達3年戰略配售的基金經理則表示，債券市場未來主要的機會來自靜態收益、信用利差、期限結構等結構性投資機會。

（記者：徐文擎 葉斯琦 李惠敏）