美國停止加息，為何印度首先扛不住了

作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

美國公布3月的就業數據顯示，非農部門新增就業崗位19.6萬個，高於市場預期的17.5萬個，失業率3.8%，與2月持平，仍為50年來最低點。數據還顯示，在非農部門新增就業崗位中，教育和醫療服務行業新增7萬個就業崗位，大幅超過其他行業。這表明美國的服務業繼續保持活力。

美國非農就業數據公布後，資本市場的反應是積極的，美國三大股指繼續保持小幅攀升態勢，保持連續15周的整體上漲態勢，並再度接近去年10月的歷史高點。因為市場普遍預期美聯儲今年不會加息，即使這麽好的經濟數據，可能也會延續到明年才讓激勵美聯儲再加息一次。因此，良好的美國非農數據讓全球資本市場都表現積極。

但是，也要看到原油價格在近期上漲趨勢明顯。美國原油期貨價格已經突破60美元關口，並在非農數據公布後進一步攀升至63美元之上方。與之相反的是黃金價格則巋然不動，即使美元保持堅挺，但黃金整體依然保持在1300美元下方窄幅橫盤，並沒有明顯的下跌或上漲。

由此不難看出，原油價格代表的通脹預期正在不斷回升，而黃金作為通脹風險的防範工具也沒有被冷落。在美聯儲決定停止加息之後，全球性的通脹預期將再度高起，需要從技術手段上做出必要防範，因此，美聯儲是否會再度加息還要看每個階段的經濟數據表現。

上周，印度央行開啟降息周期，將基準利率從6.25%下調至6%，重回歷史低點水準。一方面，印度經濟增速停滯，需要降息來刺激本國經濟，另一方面全球經濟存在諸多不確定性，印度也需要用降息的方式來保護本國經濟。印度作為今年亞洲首個開啟降息的大國，還是為其他亞洲經濟體國家進一步實施寬鬆的貨幣環境，起到了帶動作用。

但是，各國持續的貨幣寬鬆，在激勵資本市場繁榮的同時，也會推高資產價格水準。原油價格的上漲具有全球普遍性，再有就是各國房產價格也會開啟新一輪上漲。最新一期的中美兩國PMI( 採購經理人指數）指數都有明顯改觀，全球PMI指數的綜合水準也有顯著抬頭跡象，唯獨BDI（波羅的海乾散貨指數）指數卻還是呈現近幾個月來的低迷態勢。由此可見，未來幾個月歐洲、日本、東南亞等各主要貿易國還將繼續保持寬鬆貨幣環境，以刺激經濟。那將會再度推高全球通脹預期，而美聯儲加息，是化解全球性通脹的唯一方法。

另一個資產也需要關注，黃金在近幾個月來的沉默，與通脹預期無關，甚至與美元的堅挺也無關。我判斷全球進入超低利率時代，資產價格會逐漸走高，但這也有日本經濟過去近30年長期停滯的例子做參考。當經濟增速放緩或停滯，央行為刺激經濟而釋放更多貨幣流動性，但個人和家庭的實際收入增長水準卻非常有限，於是更多資金去追逐外匯市場的波動，黃金變成了壓箱底的不動產配置。

文/三尺寒

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