A股市場底基本探明 更需“風物長宜放眼量”

■閻嶽

“10·19”之後，A股市場總體上有所企穩，但也是起起落落，這是市場的正常反應。但值得關注的是，對市場後續發展有利的因素正在增多，一大批改革舉措已經或將陸續頒布。從市場層面來看，大家熱衷討論的政策底、估值底、市場底等已經基本探明，並且成為了支撐A股市場健康穩定發展的重要因素。下面我們就對這些因素進行重點剖析。

首先，“政府高度重視股市的健康穩定發展”，劉鶴副總理10月19日的這個表態說明A股市場的政策底已經探明。隨後一行兩會負責人提出的改革措施也為此做了很好的注腳。

隨後，包括上市公司回購、並購重組、險資參與優質上市公司等措施迅速落地。證監會10月30日盤中發布的聲明，更是明確地指出了今後資本市場具體的改革方向和工作。其中提升上市公司品質和鼓勵價值投資是監管層一直在做的。聲明中優化交易監管的提法讓市場感到振奮，也引發了各界的熱烈討論。市場認為，這項工作的目的就是要提高A股的市場化程度，減少一些非市場行為的臨時監管措施。而監管層敢於做出這種承諾，說明此前淨化、優化市場環境的做法已經收到了明顯成效，合法交易將會受到鼓勵。

其次，估值底是市場最早探明的，甚至早在今年下半年開始市場就已經認同了A股市場的估值。

從中美GDP增速對比情況來看，A股市場確實“正在成為最有投資價值的市場”。今年前三季度，中國GDP同比增速為6.7%，美國則僅為2.7%。

中美經濟增速在股票市場上的表現則是倒掛的，市盈率這個指標就很能說明問題，截至10月30日，上海市場的股票平均市盈率為12.82倍，深圳市場的股票平均市盈率為20.37倍，其中主機板為14.33倍，中小企業板為23.26倍，創業板為32.04倍。同期，美國道瓊斯工業指數股票平均市盈率為29.3倍，標普500指數為21.92倍，納斯達克綜合指數為29.3倍。

因此，從上面的這組數據對比可知，A股的估值確實處於歷史底部。

第三，市場底這個指標，干擾因素較多，比如經濟金融中出現的問題、周邊市場的影響、投資者情緒和預期的變化等等。但市場底在“10·19”之後也逐漸明朗。尤其是境內外長線資金的表現，更是加速了市場趕底的進程。

10月31日，人社部新聞發言人盧愛紅介紹，截至9月底，北京、山西等15個省（區、市）政府與社保基金理事會簽署委託投資合約，合約總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經到账並開始投資。

同日，北向資金截至收盤淨流入逾60億元，創近五個月以來新高。其中，滬股通淨流入45.73億元，深股通淨流入14.49億元。

而且，證監會在聲明中也強調，要發揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產品等機構投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

所以，在長線資金的帶動下，投資者的情緒會逐漸從恐慌恢復到正常狀態，市場底也就會慢慢構築起來了。

最後，暴漲暴跌的股票市場是監管層所深惡痛絕的，也是投資者不喜歡的。因此，投資者要摒棄在A股市場攫取暴利的想法，堅持價值投資、理性投資和長線投資，分享中國經濟中高速成長帶來的紅利。“風物長宜放眼量”，這是所有A股市場參與者都應該抱有的基本理念。

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