九鼎又遇麻煩 實控人講話錄音疑曝光公司運作套路

　　被調查的九鼎又遇上麻煩了 實控人講話錄音疑曝光公司資本運作套路

　　近日，一段疑似為九鼎集團實際控制人吳剛演講內容的錄音在網絡上流傳，九鼎集團對此回應稱“內容斷章取義”。

　　滿樂

　　近日，一段疑似為九鼎集團實際控制人吳剛演講內容的錄音在網絡上流傳。錄音中，疑似吳剛的男子聲稱：“投資成敗不能寄希望於增長，只能寄希望於價差，買的便宜是賺錢的王道。”

　　“價差是盈利的核心來源，價差包括基礎價差和泡沫價差，基礎價差堅持一買二，如果我們碰上運氣好或者我們運作運作一下，碰到剛好有的時候，泡沫高價賣給傻瓜，這就是泡沫價差，沒有我們就把基礎價差給賺了。”錄音中男子聲稱。

　　九鼎的投資觀

　　據了解，上述錄音內容最早來源於公眾號“九鼎九姑娘”，該公眾號運營主體系九鼎集團離職員工，目前與九鼎集團存在勞務糾紛，雙方均在等待勞動仲裁。

　　“我只是節選了片段，沒有把話語做惡意拚接扭曲原話，剪輯的也只是挑重點，一個會議一兩個小時不可能全放出來，其他內容還涉及公司商業機密也不便我個人披露。”該公眾號主體在回應媒體採訪時表示。

　　九鼎集團隨後也承認，該部分錄音源自今年2018年1月九鼎投資年度培訓工作會議上，九鼎集團董事長吳剛根據公司已投項目複盤情況，總結交流的PE投資經驗。但“內容斷章取義，混淆視聽，極易誤導閱聽人”。

　　隨後，九鼎集團公布了該次培訓會議上，九鼎集團董事長吳剛的發言稿。與上述錄音內容相對比，界面新聞記者找到了如下發言點：

　　吳剛：我給大家講講我們的收益來源。我把我們的收益劃分為三個來源：基礎價差、增長、泡沫價差。

　　1、收益=基礎價差+增長+泡沫價差

　　第一部分基礎價差來自於買的便宜，是我們買的價格與成熟企業現在值多少錢中間的差額，買得便宜是賺錢的秘訣。第二部分增長很難判斷，但是多少會有一些。泡沫價差是市場定價不理性的時候給出的溢價，這個取決於市場的非理性波動。

　　2、基礎價差：1買2

　　無論對於一級市場投資還是二級市場投資，我們一定要買得便宜，只有買得便宜了才能在基礎價差的基礎上，可能性的去賺一點泡沫價差。

　　3、增長：太難/不確定

　　從我們的角度，企業增長太難看清，複盤我們已上市的項目，複權後的每股收益增長只有百分之十幾，所以說一般項目達到20%的增長很難，還有一些項目基本沒有增長。企業作為經濟體的一員，想要達成超出全球經濟增速、國家GDP 增速太多的增長具有很大的不確定性，我們不能依靠於此。

　　4、泡沫價差：或有或無

　　泡沫價差可能有，可能沒有。比如我們投的紅旗連鎖，企業非常優秀，但是賣出時點二級市場估值較低，幾乎沒有泡沫價差。

　　5、價差是盈利的核心來源

　　價差包括基礎價差和泡沫價差，是我們主要的收益來源。這與VC的投資邏輯不一樣，因為PE投資無論是從個體上還是整體上都不可能實現很大規模增長，所以我們不能把盈利賭在增長上。

　　6、必須以抓基礎價差為主

　　我們一定要確保基礎價差的存在，必須以抓基礎價差為主，並且要堅持1買 2的原則，在此基礎上再靠運氣賺取泡沫價差。基礎價差就好比蛋糕中的麵粉，增長和泡沫價差則是上面的奶油。

　　確保了基礎價差的存在才能確保投資成功，而不能寄希望於增長；要謹記買得便宜是賺錢的王道，是PE投資的精髓。不然，你就很可能走在“你以為你能判斷得準”的錯誤路線上，如果不信，大家可以回顧一下各自過往的盈利預測。

　　“其實講的確實是實話，都是九鼎的投資愛好問題，內部交流這麽說也不觸犯監管層。”一位北京地區資深投資人對錄音內容表示。

　　疑似暴露九鼎資本運作套路

　　而相比九鼎的投資理念，錄音最後一部分關於九鼎投資定增會議的內容更引人注意。

　　錄音中，疑似九鼎集團實際控制人的吳剛在對內部人員講述如何推銷定增項目：

　　“一是我們幫你做稅收策劃，二是你想偷稅可以繼續偷稅，我們不能這麽寫，但實際上是這麽運作，不因為裝到上市公司來它就要規範化運作，它裝到上市公司來，照樣不用規範化運作。”

　　“房地產都裝進來，我們就是個很牛逼的房地產上市公司了，萬科現在淨資產七八百億，我們比萬科還大，我們房地產有一千億淨資產，是中國第一號房地產公司。8月底確定意向，九月完成審計評估，評估我們就看一看就行了，就直接簽協定，不需要花一分錢的審計評估費，簽完協定就往上市公司裝。我們不需要報證監會審批，也不需要國土資源部出什麽檔案。直接裝就完成，百分之百就是這樣的。怎麽裝不告訴大家，肯定完成，不需要任何人審批，協定一簽就算完成了。一天之內宣告結束，沒有不確定性，只要找到（資金）就完成了。”

　　“房地產公司確實有巨大利益，本來不流動的，馬上變成可流動的了，還可以一變二”；“我們有1000億了，每年管理費就是20億”；“這個事是及其重要的，九鼎今年啥項目不做，啥項目不投都沒關係，只要把這個事給我做成了就OK了”。

　　對於該部分內容是否系吳剛所說，九鼎方面未予置評。

　　不過，九鼎集團一直以來也展現對房地產項目濃厚的興趣。在登陸新三板之前，九鼎集團即收購了上市公司中江地產（即現在的九鼎投資）。其後九鼎投資又發布120億定增計劃，雖最終該計劃被“閹割”至15億元，但全部募集資金也調整為“房地產開發建設”。

　　更值得注意的是，2015年曝出的九鼎集團旗下新三板掛牌公司九信資產的300億定增計劃。當年12月24日，九信資產發布了更正後的《股票發行方案》，擬發行5.6億股，募集資金不超過300億元，其中190.10億元為九信資產的53名現有股東以其持有的債權資產出資；而其余的109.90億元則將由九信資產通過非公開形式定向募集。

　　而這53位現有股東對應的債務人是他們各自的公司，共計70家。其中又有45名債務人為房地產開發有限責任公司或者置業有限公司。

　　“錄音裡所講的套路和九信資產定增很相似”，上述資深投資人表示，這部分錄音如果真是吳剛所說，那就暴露了此前九鼎集團資本運作的套路。且錄製時間應該在2015年或者2016年，因九信資產定增失敗，九鼎投資定增項目“閹割”，監管層對九鼎集團更加注意，原先的套路行不通了。

　　該投資人還表示，如錄音如確系吳剛所言，其中對規避監管露骨的表達，或對近期正被證監會立案調查的九鼎集團產生不利影響。

責任編輯：馬秋菊 SF186