民族證券：資金觀望情緒依然較濃 底部構築尚需時日

　　民族證券 黃博 

　　近期市場結構性特徵顯著，多數個股依然處於調整過程中，在滬指創出調整新低3041.44點的過程中，滬深兩市約六成上市公司股價已經創出2638.30點以來新低，市場熱點相當有限。一是白酒醫藥為代表的消費白馬反覆活躍，貴州茅台盤中市值一度超兆，帶動多隻消費白馬股再創歷史新高，顯示隨著A股被正式納入MSCI指數，外資加大了符合其風險偏好的大消費板塊的配置力度，同時由於市場仍面臨較多不確定因素，場內資金繼續在估值與業績匹配較好的大消費板塊“抱團取暖”；二是獨角獸概念股、部分次新股表現較為強勢，說明隨著指數持續調整，做空動能得到部分釋放，在工業富聯、寧德時代等獨角獸企業即將上市的背景下，部分活躍資金開始挖掘確定性主題。

　　雖然滬指創出本輪新低3041點後，出現技術性超跌反彈，但當前市場仍處於震蕩尋底階段，短期市場反彈的誘因：一是央行近期頻頻釋放積極信號，上周末央行宣布擴大MLF擔保品範圍，以緩解金融去杠杆造成的企業融資壓力。在此基礎上，6月6日央行又開展MLF操作4630億元，對衝到期後MLF餘額新增2035億元，市場對於流動性偏緊的邊際預期得到一定程度改善；二是上周統計局公布的5月份PMI數據超出預期，經濟增長顯現了較強的韌勁。但隨著整體經濟波幅降低，趨勢性機會匱乏，市場缺乏持續性和成規模的投資主線，A股市場結構性特徵仍將持續。與此同時，由於目前市場所面臨的外部不確定因素較多，變量出清仍需時間。一方面，美聯儲加息預期有待逐步兌現，相關地緣局勢仍可能出現反覆；另一方面，國內金融領域去杠杆也將持續影響資金的風險偏好，因此投資者短期應立足於防禦，策略方面堅持業績為王，聚焦消費龍頭和成長領域。在二、三季度之後，隨著不確定變量逐漸出清，市場對於A股的展望有望逐漸轉向樂觀，屆時“消費+科技”兩條確定性主線或將出現輪動特徵。消費板塊業績確定性強，盈利品質較高，機構認可度高，消費行業有望延續2016年下半年以來的景氣增長勢頭；而科技板塊是2018年政策推動最為明確的一條主線，BAT等互聯網巨頭有望逐步回歸A股市場，國家通過戰略配售基金“呵護”CDR落地。在政策鼓勵基礎上，市場對科技股估值容忍度會逐步提升，雖然當前還難言業績轉捩點，但下半年是重要的觀察視窗，若相關行業和龍頭公司業績進一步回升，市場結構性機會有望擴散。

　　綜上所述，市場持續縮量反彈，增量資金進場跡象並不明顯，說明指數經過持續調整，短期存在反彈要求。但市場並沒有形成較為清晰和持續的做多主線，資金觀望情緒依然較為濃厚，底部構築完成尚需時日，若消息面再度出現波動，股指仍有再度調整需求。短期應繼續立足於防禦思維，結構性熱點將主要集中在調整充分的業績超預期品種、消費龍頭、石油化工、醫藥醫療、畜牧養殖等領域。

　　（執業證書：S0050612080007）

責任編輯：曹婕