譚雅玲：數據利好之下，美元緣何調整？

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 譚雅玲

　　上周外匯市場美指貶值明顯，主動調節的防禦性是重點。美元指數從93點回到92點底部為技術擺布，實際狀況背離經濟面較突出，進而表明美元老道的對應手法與未來應對之策。目前美元能夠節製升值就是貶值最好的現實，美元目標清晰，但實際操作較為艱難。

　　首先美國經濟面並不支持貶值現實明朗。一方面是美國基本數據向好，增長態勢較穩定或優先別國。如3月PPI數據為增長4.3%，生產成本上升與大宗商品上行吻合，未來傳導消費品價格難以避免，美元貶值對策防禦為主是關鍵。另一方面IMF最新預測，美國經濟2021年或將達到22.68兆美元的規模，經濟增長為6.4%，這將遠遠超出其它國家經濟增速與規模，穩居世界第一經濟。加之之前的PMI指標漲至60點邊緣、失業與就業超乎預計水準、消費和零售依然穩定，進而美元反彈依據清晰，但技術老道的操作偏向貶值體現的是策略與技術作為與表現。

　　其次美股上漲局面美元貶值對標是關鍵。當前美股上漲局面凸顯，尤其道指與標普創新高是對標之下美元貶值的關鍵。歷史上多次美元資金資產兩面性運作關聯緊密，懂得輕重緩急的技術調配是美元貶值發揮的重要支點。疫情特殊時期，未來不確定更加複雜，美股得益於經濟增長，為保經濟前景美元貶值勢在必行。因此，上周美元貶值最主要的是美國技術上操作的嫻熟表現，甚至對美國長遠結構困局、財政壓力舒緩適宜。畢竟目前美國財政赤字壓力尚難解決，紓困、基建以及醫療等救助刺激計劃依然渺茫無為，美元貶值本質存在支持和理由。

　　最後美國擺布與布局國際環境策略有組合。一周相對主要美國因素之外，多邊機構的一些言論與做法也對美元整個戰略與策略具有影響與作用。一方面是美國財長耶倫在G20會發起全球公司最低稅率的倡議，這與目前拜登總統關於加稅對策具有關聯與協同意義。目前全球公司平均稅率為24%，而美國即將提高的公司稅率則是從21%上至28%，兩者之間差異不大，而美國挑起這種倡議或並非是稅率水準，而重要的是表現美國力量或聲音是關鍵所在。另一方面是國際上有影響力的投資大鱷的預期，其中知名經濟學家兼沃頓商學院金融教授席格爾預期美股漲勢將達到30-40%，美國通脹將達到5%。因此美元貶值應對未來將是十分重要的手段與準備。

　　因此，預計本周美元指數上行的概率加大，尤其上周末PPI數據的滯後影響將刺激美元升值；加之股指狀態即將面臨財報敏感周的發布。從目前企業狀況看，財報利好或將刺激美元反彈。截至目前美國經濟反應的實體經濟利好依舊是財報參考的重點。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨立經濟學家，長期從事國際金融和世界經濟研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實踐經驗。)