持股過年or持幣過年，券商口中的“春節效應”靠譜嗎？

文 | 吳亦涵

近日，民生證券、東吳證券、華泰證券等多家券商稱，在春節前後幾天，A股的上漲概率達到八成以上。其背後的邏輯，包括春節前後巨集觀市場以及股票市場的流動性增加，且投資者投資熱情增加等。

但一些市場人士對此並不認同。有分析指出，“春節效應”更可能是市場上的一些機構、炒家製造出來的概念，事實上並不存在。

值得注意的是，在A股節前最後一周的頭兩個交易日（1月28日及1月29日）裡，A股三大股指均以下跌收盤，上述券商所說的“春節效應“並未顯現。

▲上證指數1月29日再度收跌 數據來源：Wind

01所謂“春節效應”，邏輯何在？

臨近春節，不少券商紛紛發表研報關注“春節效應”。民生證券在近日的研報中指出，A股市場歷來有明顯的“春節效應”，即春節前後市場大概率上漲。

該機構統計了2002年至2018年共17個年份的A股市場表現後發現，春節前5個交易日A股大概率上漲，其中上證指數在春節前5個交易日的上漲概率達到88.23%，平均漲幅達到2.46%；此外，在春節之後的5、10、20個交易日裡，上證指數的上漲概率分別達到了88.23%、76.47%以及88.23%，平均漲幅分別為1.88%、1.95%以及2.66%。

除了民生證券外，根據其他券商的統計，春節後A股上漲的概率大多達到了七成以上，那麽，所謂的“春節效應”是否存在？其內在邏輯是什麽呢？

在東吳證券看來，A股之所以存在“春節效應”，主要有以下幾點因素：一是從巨集觀流動性來看，銀行往往在年底控制信貸規模，元旦過後的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動性而言，經過上年底的業績考核後，基金在一季度進入調倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來看，春節之後政策密集頒布的預期有助於提振市場信心；四是從投資者的心態來看、春節來臨疊加年初開始布局，投資者心態更為積極。

▲資料圖 來源：中新網

華泰證券亦表示，春節前後的上漲行情可期，“春節效應”期間年後表現往往比年前更好。此外，因為節前投資者的持倉風格更為保守，節後更為積極，因此大市值指數和金融類行業節前效應更強，小市值指數和其余大部分行業節後效應更強。

02忽悠人？可能是人為製造的概念

不過，對於不少機構提出的“春節效應”這一概念，不少市場人士並不認可。

聯訊證券首席策略分析師朱俊春對中新經緯表示，所謂“春節效應”的提法較為誇張，從概率上來說，A股在春季時走勢確實相對更好，但就今年來看，春節之前的A股行情可能較為一般。

“從內部因素來看，節前的這段時間也是上市公司業績披露的高峰期，存在個股業績爆雷的風險；從外部因素來看，在春節期間，外圍市場並不休市，投資者也存在對外圍股市出現‘黑天鵝’的擔憂，這兩點因素讓投資者在節前有一定的避險需求。”朱俊春解釋道。

此外，朱俊春還指出，“隨著投資者在春節期間的套現需要以及陸港通暫停交易使得外資增量減少，春節之前的股票市場流動性可能並不太好，這兩天市場的回調就是一種體現。”

安信證券也指出，儘管在實質性減稅降費不斷落地、美元走弱等多方面因素的共同作用下，春季估值修複的行情值得期待，但就短期來看，市場對年報預告低預期的擔憂仍在製約著股市行情，投資者對商譽佔淨資產比重較高的公司要選擇暫時回避。

而在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，“春節效應”更可能是市場上的一些機構、炒家製造出來的概念，事實上並不存在。“在春節前後是否要進場，還是取決於投資者對後市的判斷。今年中國經濟仍面臨下行壓力，因此春節後的股市仍然有進一步探底的風險。”董登新對中新經緯說道。