一文讀懂中美貿易戰對資本市場影響

騰訊證券，3月23日訊，美國總統川普22日簽署總統備忘錄，依據“301調查”結果，將對從中國進口的商品大規模徵收關稅，並限制中國企業對美投資並購。川普在白宮簽字前對媒體說，涉及征稅的中國商品規模可達600億美元。市場結構和名家紛紛對貿易戰對資本市場影響走出解讀：

機構解讀貿易戰對資本市場影響：

中金公司：市場如過度調整是進入時機中美貿易摩擦加劇一定程度上影響投資者從淨出口層面對於中國經濟增長的判斷，尤其在近期對增長分歧較大的時點，對短期市場情緒和風險偏好可能帶來一定影響。中長期的具體影響程度還要視後續貿易戰的廣度和深度來判斷，但考慮當前中國內需的韌性以及較為充裕的政策緩衝余地，我們認為對於中國的經濟增長前景及資本市場表現不必過於悲觀，短期市場如若出現連續且幅度較大的過度調整反而為投資者提供了較好的進入時機。

平安證券：加劇金融市場的波動

由於貿易戰通常由逆差國佔據先手，順差國則處於較被動的防禦反製地位。所以在貿易戰開打後，順差國短期往往會受到相對更大的損失。中美貿易戰若顯著更新，中國的淨出口及部分製造業或將受到較大衝擊，這可能會對中國經濟產生一定的短期影響，相關板塊的震蕩也可能加劇金融市場的波動。

國金策略：貿易戰無贏家 A股短期承壓中長期依舊向好

貿易戰無贏家，全球避險情緒上升，A股短期承壓，中長期走勢依舊向好，維持研報“慢工出細活”觀點。中美貿易戰，受影響的不僅僅是中國企業，其實更多的美國公司將面臨貿易戰帶來的巨大衝擊，“搬起石頭砸自己的腳”，全球經濟一體化，已密不可分，昨美股的大跌已是最好的證明。A股短期承壓。中長期走勢依舊向好。

荀玉根：無需恐慌 科技股去偽存真

無需太恐慌，市場中期趨勢取決於基本面，財報即將確認年報和一季報淨利潤同比15%上下。備忘錄的焦點在知識產權和高科技領域，近期累積了一定漲幅的科技類股壓力偏大，借機去偽存真，2月以來回調盤整的價值類股，估值盈利匹配度較好。

申萬巨集源：貿易戰導致金融市場短期波動

對金融市場的影響方面，可以類比2002-2003年小布什發動貿易戰期間的情況。美國方面，美國三大股指在貿易戰啟動後出現大幅下跌，在2003年以後逐步開始上行；債券市場進入牛市，國債收益率在2003年中之前處於下行趨勢，2003年下半年有所反彈；美元指數震蕩回落。中國方面，上證綜指總體低位震蕩下行，10年期國債收益率震蕩上行，美元兌人民幣匯率固定在8.28附近。整體而言，貿易戰對市場風險偏好的影響將是金融市場短期波動的主要原因，若貿易戰更新，全球可能再次進入類似今年2月初的risk-off模式。中國若選擇合適的方式得以積極應對，對內利於改革的深化，對外全球經濟復甦與金融市場的系統性穩定也能夠得以延續。

中信證券：貿易戰迫近 新興產業和風險偏好受壓

在美國實施貿易戰的背景下，中美貿易受到影響，由於中國政府也將采取反製措施，所以進口可能出現同步下降；對債市而言，風險偏好下降有利於市場，但談牛市還為時尚早。結合基本面以及利差因素，預測中國將會采取一些列反製的貿易措施，維護相關利益，穩定人民幣匯率。

工銀國際：兩大邏輯解構中美貿易戰影響

貿易戰對中國的影響。其一，貿易戰衝擊呈現行業分化。從結構上看，美國“貿易戰大棒”將優先打擊兩類目標。一是施壓與美國過剩產能嚴重衝突的領域，包括賤金屬、服裝皮革、化工產品、機電設備等行業，以改善美國製造業就業。二是以知識產權問題為理由，對中國戰略新興產業進行精確打擊，將覆蓋航空航天、高速鐵路、新能源汽車、高科技產品等領域，以維護美國製造業的尖端優勢。因此，需要對行業風險進行針對性的防範。其二，本輪貿易戰將與中美貨幣政策形成共振，需要高度警惕次生風險。在貿易戰衝擊下，美股中長期表現值得憂慮，而中國貨幣政策亦難以實際收緊。因此，人民幣與美元的角力加劇，人民幣匯率雙向波動走勢的不確定性將進一步增強。

名家解讀貿易戰隊資本市場影響：

劉姝威點評美股暴跌：中國股指應走自己的路

中國股指的波動應該走自己的路，不必受外國股指走勢的影響。目前，很多績優股的市盈率較低。如果股指下跌的話，那麽，投資者就會遇到績優股難得的最佳買點。

前海開源楊德龍：中美貿易戰對中美股市造成負面影響

我認為一方面，對貿易戰的擔憂會對中美股市造成負面影響，隔夜美股暴跌也會影響到A股的表現，另一方面，也不宜過度誇大這個影響，畢竟中國也有反製措施，最終，貿易戰是否會真打，現在還有待觀察。

另外的中美貿易的互補性強而競爭性不強，所以並不存在的全面打貿易戰的基礎，估計最後就是一個折中的一個結果。因此不宜過度解讀川普簽署的徵收高關稅備忘錄。

郭施亮：適度回避中美貿易戰下的利空產業上市公司

對於股市指數而言，即使存在持續調整的壓力，但仍然有護盤的可能性，並牢牢嚴守股票市場的系統性風險底線。至於上市公司，因容量龐大，可能仍將延續分化的跡象，但仍需提防部分上市公司觸及股權質押平倉風險，導致局部性系統問題的發生。由此一來，除了適度回避中美貿易戰下的利空產業上市公司外，仍需盡量遠離觸及平倉風險以及缺乏流動性的上市公司，而在美聯儲加息、中美貿易戰開展的背景下，對中國股市乃至全球股市的表現還是需要保持一定的謹慎性。

貿易戰將主要影響A股哪些板塊呢？五大券商第一時間解讀：

中金公司認為：貿易戰影響七大板塊

1、從簽署備忘錄來看首當其衝是針對中國計劃加征25%附加關稅的行業，尤其是航空航天、資訊及通信技術、機械領域；

2、貿易佔比較高的行業也會受到影響。從當前的中美貿易行業結構來看，中國對美國的出口產品主要是機械設備儀器（根據分類主要是家電、電子等類別，佔出口總量48%）以及雜項製品（12%）、紡織品（10%）、金屬製品（7%）等。美國對中國出口的產品則主要集中在機械設備儀器（30%，主要是資本品）、運輸設備（20%）、化工產品（10%）、塑料及橡膠製品（5%）等；

3、從積極的方面來看，未來中國可能為應對中美貿易戰加大對一些領域的開放，包括汽車、醫藥醫療、金融、養老、傳媒產品等。

平安證券：貿易戰利空市值佔比最大的八大板塊

中美貿易戰更新還會對中國金融市場帶來波動。通過比較受貿易戰影響較大的A股板塊（申萬二級）市值佔比可以發現化工（含塑料橡膠）、機械、有色金屬與非金屬礦製品、電氣設備、家電、鋼鐵及紡織服裝（含鞋類與皮革製品）等板塊市值佔比均超過1%，家具板塊市值佔比為0.5%，各行業總市值佔比為21.1%。

若以市值來衡量板塊對整個市場的影響系數，則美國在化工（含塑料橡膠）、機械、有色金屬與非金屬礦製品、電氣設備、家電、鋼鐵及紡織服裝（含鞋類與皮革製品）等領域開打貿易戰除了會給相關板塊帶來利空。

申萬巨集源：技術性產品本次可能受到的衝擊較大

從行業層面來看，技術性產品本次可能受到衝擊較大。目前美國政府計劃對價值500億美元、涉及1300個產品類別的中國出口商品采取新的關稅，其中相當一部分可能為高科技產品。資訊設備、電氣設備、機械設備等對美出口量靠前的製造業領域潛在影響較大，同時也將影響深度參與到全球產業鏈中的美國企業。

此外，美國很可能根據301條款的調查結果針對對華技術轉移和中資收購美國公司施加限制，也將影響到半導體、航天航空等新興技術產業。而美國在知識產權與技術轉移上的保護性措施將倒逼國內創新領域加快產業更新，進一步凸顯了具有自主創新的能力企業的長期投資價值。

貿易摩擦更新更突顯轉型創新的戰略意義，中國資產仍值得戰略性看好。戰略角度來看，相比美國尋求貿易保護的短視政策，中國更著眼於高品質的發展與產業更新，中國資產仍值得戰略性看好。美國實施貿易保護政策實際上是加強對美國國內傳統落後產業的補貼，不利於美國國內經濟的長期發展。以鋼、鋁等貿易關稅為例，大幅關稅增加將顯著提升國內資源品成本，挫傷中下遊產業利潤，一定程度上阻礙產業發展更新。而目前我國經濟改革走在正確的路上，十九大與經濟工作會議強調高品質的增長，加強供給側改革消化落後產能，不斷推進創新與產業更新，把提升全要素生產率放在重要位置，有利於經濟的長期發展。

中信證券：新興產業和風險偏好受壓

從股市來看，由於此次貿易戰主要針對新興產業、製造業，所以對相關行業形成衝擊，加之考慮到風險偏好下降，總量影響也偏負面。

近年來我國的高新技術進一步發展，在高壓輸電、高鐵、可替代能源汽車和超級計算等領域都處於優勢地位。但就我國的高新技術產業而言，在現階段還需要廣闊的海外市場，如果此次中美貿易戰進一步發酵，我國的高新技術行業將受到一定的衝擊和影響，至於對其他行業的影響如何，還需要進一步等待美國完整的名單公布。

國金策略：八大板塊短期承壓

“中美貿易戰”的程度將直接影響全球經濟增長預期，全球大宗商品價格受損。貿易戰對我國短期受影響行業：除了大宗周期受損外，中國短期受到美國霸道“反傾銷”政策影響的行業主要針對智能科技和通信產品，以及其他涉及知識產權糾紛的領域，徵收關稅的商品將包括“航空、鐵路，新能源和高科技資訊產品”等。