特斯拉，盛世下的危機

　　大家好，今天我想聊一聊特斯拉，最近美股科技股板塊出現了較大的調整，主要是Netflix、FB，twitter公布的報表都不及預期，導致整個板塊下跌。美國時間本周三特斯拉即將公布半年報，作為科技股代表，更是萬眾期待。

　　市場預期特斯拉2018第二季度會虧損 2.88美元每股相較於2017年第二季度虧損1.33美元每股。而對2018第二季度的銷售收入一致預期為39.9億美元，對比去年同期為27.9億美元。目前特斯拉的股價距385美元的高點已下跌了22%，同時在過去的12個月裡，特斯拉的股價下跌了8%，而同期的S&P指數則上升了13%。

　　這次季報的焦點主要集中於未來model3的交付情況，特斯拉7月初月報顯示第二季度生產量為5.33萬台，預期八月底後的model3的周產量將達到6000台。過去model3的交付一直是公司的一個大問題，公司一直跳票，是否能達到6000台的產量這個問題很重要。

　　第二個問題就是未來的訂單，這個月早先時候公司公布42萬輛model3的訂單，而高盛統計顯示這個數據比起2017年7月剛公布的model3訂單數量45.5萬台是有下降的。這個月初特斯拉還取消了可退還1000押金的政策。

　　第三個問題是公司的盈利前景比較悲觀，市場預期model3在2019年末可以達到25%的毛利率，但由於對未來銷量的悲觀預期，再加上未來排放補貼的下降，毛利率的改善可能被拖後。

　　第四個問題公司的債務問題。由於之前收購了solarcity，而solarcity本身並不是盈利的公司，負債不斷增加是公司的一個大問題。公司到2020年還要繼續燒60億美金，2019年要燒掉15億美金。最近公司的違約掉期CDS上升到了5.94美元，這就意味著投資者要花5.94美元每年的費用去保護100美元特斯拉的債務違約風險。但由於CDS不是交易非常頻繁的品種，因此也不能非常準確的預測公司違約風險。

　　第五是競爭對手的加入，特斯拉雖然產品非常不錯，但是2019年將會是競爭激烈的一年，保時捷，奧迪，美洲豹都會推出自己精心設計打造的公司純電動車。而這些公司的資本結構和債務情況都要比特斯拉健康的多。 

　　第六是的估值過高，而從估值的角度來說傳統的汽車公司PS只有0.25-1倍，而特斯拉卻要7倍的PS。

　　綜上所述，我認為特斯拉作為傑出的創新公司來說可能帶動了一個時代的革命，但股票是不是值得投資，還是很值得商榷的，讓我們關注他的半年報，讓子彈再飛一會吧。謝謝！

　　來源：微博文章  作者：大才子

責任編輯：郭明煜