薛洪言：網貸行業還有未來嗎

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 薛洪言

　　在當前的P2P平台爆雷潮中，恐慌情緒的蔓延讓市場對P2P行業的未來產生了動搖。自2007年在國內誕生以來，P2P行業已經走過了10個年頭，在巨集觀層面去杠杆和行業層面密集爆雷的背景下，P2P行業還能迎來下一個10年嗎？

　　不忘初心，方得始終

　　P2P行業的未來，還要回到行業初心去尋找。

　　於平台而言，P2P的初心是為個體間的借貸行為提供撮合服務，是在傳統金融供給不足背景下的普惠金融模式創新。行業早期還沒有互聯網金融的概念，市場雖然對這一新生事物保持著寬容，允許其探索與發展，但因為缺乏一個“名分”，在不少人眼中，P2P始終難以擺脫“非法集資”的帽子。

　　那個時候的P2P創業，非但沒有納斯達克敲鍾的憧憬，還需要克服因政策環境變化而隨時被取締的恐懼，是需要一些理想和勇氣的。2007-2010年間，國內P2P平台數量不過10家左右，截止2012年底，數量也不過150家左右。

　　後來，有了“互聯網金融”名分的加持，一些居心不良的人混了進來，如e租寶之流，打著P2P的名號玩起了龐氏騙局；一些平台開始膨脹，做起了大金融的夢，把影子銀行那一套玩法照搬過來，對接起了房地產、地方融資平台等大標資產，搞起了期限拆分，從P2P到P2F、P2G，資產端的那個P不見了蹤影，偏離了普惠金融的初衷。

　　當P2P可以承載各種各樣的夢想時，各色人等扎堆湧進來。2013-2014短短兩年內，P2P平台數量增至數千家，變得魚龍混雜，後來，頻頻有平台爆雷，再後來，有了互聯網金融集中整治。

　　P2P的初心是小額分散的普惠金融，是個小而美的縫隙性行業，是傳統金融體系的有益補充。無論是非法集資，還是借助P2P的名號玩影子銀行，都偏離了P2P的初心，也就失去了存在的基礎。

　　回到當前的P2P平台爆雷潮，這些先後爆雷的平台，哪個沒有偏離行業的初心呢？

　　普惠金融領域，P2P仍大有可為

　　近些年，借助金融科技的賦能，普惠金融領域開始成為巨頭的戰場。先不說傳統銀行相繼成立普惠金融部以及長期以來的“兩個不低於”及“兩增兩控”等指標的貫徹，互聯網金融巨頭在供應鏈金融、場景消費金融以及農村金融、微商金融等領域也多有布局，這個時候，發展普惠金融，還需要P2P行業嗎？

　　借助金融科技的手段，我們可以把金融業務從線下搬到線上，普惠金融，不必再依靠在當地設網點的傳統模式，大大擴充金融服務的範圍，降低金融機構經營成本，也為大中型金融機構發展普惠金融業務提供了新的想象太空。

　　不過，無論科技怎麽發展，借款人與放貸機構之間的資訊不對稱永遠存在；普惠群體在主流的風險評估指標上弱於主流人群的現狀也不會改變；信貸資源屬於稀缺資源，從商業利益最大化的角度出發，金融機構會優先滿足主流客群融資需求的現狀也不會改變。

　　所以，要發展普惠金融，建立多層次的金融機構體系始終是基礎和前提。既要鼓勵大中型金融機構發展普惠金融業務，更要鼓勵和扶持各類扎根區域的小型機構的發展。P2P行業，作為普惠金融領域的重要力量，仍然有堅實的存在基礎。

　　完善投資者保護長效機制，重拾行業信心

　　P2P行業中長期發展的基礎依舊牢靠，不過對行業而言，當前最緊急的工作是應對爆雷潮帶來的流動性危機。

　　據不完全統計，自2018年6月份以來，爆雷的平台已經超過110家，且仍在以平均每天3-5家問題平台的速度持續發酵。受此影響，市場流言四起，恐慌情緒蔓延，資金加速流出，形成了惡性循環。

　　在金融行業，流動性問題幾乎能引發任何其他問題。在P2P行業，流動性問題不僅是違規平台的死穴，資金池運作、活期理財等模式在流動性危機前毫無抵抗力；即便是合規經營的平台，投資者端資金的大量流出，也會因業務萎縮、信心缺失等很快轉化為經營問題。

　　截斷流動性危機的關鍵是重拾投資者信心，所以，我們看到一些頭部平台和媒體先後站出來為自己代言、為行業發聲，還有一些平台，通過披露融資資訊、主動增資、主動披露經營資訊、發起投資者見面會甚至是臨時加息等方式，試圖挽回投資者信心。不過，在平台爆雷聲不停的環境下，這些措施的效果有限。

　　P2P行業的汙名化，非朝夕積累，投資者的信心，從來就不穩固。投資者的憂慮，根源在於資金安全，對平台的要求，表現在兩個方面，一是要求平台合規經營，這樣才能從根本上杜絕因非法集資、自融、虛構項目等違規操作導致的資金損失；二是在平台合規經營的基礎上，建立一些保護資金安全的長效機制，盡量降低因平台經營性風險帶來的資金損失。

　　所以，從投資者保護角度出發，僅僅是合規經營恐怕還不夠。即便是銀行存款，若沒有存款保險制度，即便銀行合規經營，儲戶依舊會擔心因經營失敗導致的存款資金損失，進而容易引發擠兌等問題。就P2P行業而言，一方面要聚焦合規發展，積極推動整改，早日啟動差異化備案工作；另一方面，在投資者資金安全上，除了銀行存管，還應該再匹配一些長效機制，比如，能否效仿存款保險制度，探索推出P2P投資保險等資金保障制度等。

　　樹立風險意識，才是資金安全的根本保障

　　再完善的投資者保護機制，也不能從根本上杜絕投資風險；再完善的投資者保護機制，也需要投資者的配合才能發揮效果。

　　在此次平台爆雷潮中，我們看到太多的投資者在平台甄選上缺乏基本的常識，投前不做調研，投後不做跟蹤，不少人甚至把網貸投資等同於高息版的銀行存款，借錢投資，自以為是無風險套利。

　　若投資者不樹立風險意識，投資者保護便無法真正落地。高收益對應高風險，網貸投資不是存款，投資資金安全與否，歸根結底取決於投資者自身。

　　不過，歷史告訴我們，投資者大多是健忘的。此次P2P平台爆雷潮中，很多投資者體會到了恐慌的滋味；到了風平浪靜時，我們是否還能把風險牢記於心呢？

　　希望如此，可我不抱希望。

　　(本文作者介紹：蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任、高級研究員。)