鄭商所：積極提升期權服務棉紡產業能力

本報記者 王寧

7月26日，鄭州商品交易所聯合中國棉花協會在烏魯木齊舉辦“棉花期權套期保值實務培訓班”。本次培訓全面講解了棉花期權知識、套保策略、實戰案例，以及期權交易軟體操作，旨在提升涉棉企業運用期權工具管理生產經營風險能力。包括新疆銀隆、兵團棉麻、中紡棉新疆分公司等在內的約60家涉棉企業，以及當地農商行、農信社、保險公司等的100餘人參加了此次培訓。

據悉，棉花期權自2019年1月在鄭商所上市以來，市場運行平穩，規模持續增長，投資者有序、理性參與，發展勢頭良好。截至7月24日，棉花期權累計成交量約為330萬手，期末持倉量約為23萬手，單日最大成交及持倉分別為7.4萬手及23萬手。從相對規模來看，棉花期權持倉已經佔到標的期貨持倉的近30%。特別是5月31日新的適當性管理辦法公布後，客戶期權權限開通數量大幅提升。一個多月來，開通鄭商所期權交易權限的客戶總量已增長一倍，達到4萬餘戶。據了解，目前已有約50家涉棉企業開始嘗試運用棉花期權進行套期保值，越來越多的企業表達了學習、掌握期權套保知識的強烈需求。

記者了解到，期權是涉棉企業進行風險管理的重要工具之一。每年棉花集中購銷期，是套保較好的時間窗口，但此時企業面臨的資金周轉壓力也是最大的，部分企業因為資金不足錯失期貨套保機會。與期貨相比，期權套保具有其獨特優勢：首先，資金佔用比期貨套保要低；其次，在價格大幅波動時，買入期權不需追加保證金；第三，期貨套保在鎖定風險的同時，也鎖定了套保收益，而期權作為一種“價格保險”，當價格有利時，還能保留企業的盈利空間；第四，期權套保策略更加豐富多樣。

在國際市場上，期權是一種成熟有效的基礎性風險管理工具，被廣泛應用於農業市場化補貼、企業套期保值和機構資產配置。棉花期權與期貨作為兩大基礎風險管理工具，能夠幫助企業較好的實現套期保值，對衝市場風險。

中國棉花協會副秘書長楊照良表示，棉花期貨自2004年上市以來，其發現價格、套期保值的市場功能得到了充分發揮。在棉花市場流動性逐步提高、市場規模不斷擴大的情況下，棉花期貨為涉棉企業規避風險、平穩運行提供了良好的保證。2017年8月開始的中美經貿摩擦導致國內外棉價大幅波動，涉棉企業面臨的生產經營風險持續加劇。2019年1月，棉花期權上市，不僅為現有期貨品種提供了風險再對衝渠道、滿足多元化風險管理需求，也為涉棉企業提供了多重保障，有效幫助企業鎖定利潤、穩健經營。

楊照良表示，未來中國棉花協會還將持續加強與鄭商所的合作力度，積極開展棉花產業政策、棉花期貨和期權等各類培訓，共同致力於推動和促進中國棉花行業的轉型發展。

鄭商所相關負責人表示，鄭商所一是將扎實做好產業企業服務，繼續聯合中國棉花協會舉辦系列期貨及期權套保實務培訓班；二是積極建設棉花期貨及期權“產業基地”，利用龍頭企業的示範作用，引導帶動產業企業學習期貨及期權套保知識，利用好期貨及期權有效管理風險；三是開展期權垂直價差組合保證金研究，實現對鎖倉自動平倉，適度降低投資者資金成本；四是引入分級做市商制度，提升報價質量，為市場提供更好的流動性。多措並舉，保證棉花期貨及期權市場平穩健康發展，促進棉花期貨及期權服務實體經濟功能發揮。

（編輯 孫倩）