轉型職業教育4年，A股裝修、裝飾巨頭洪濤股份一把辛酸一把淚。在巨資收購、參股5大標的之後，職業教育的收入佔比從未超過10%。相對於2015年的高點，股價只剩零頭還不到，讓人不忍直視。到底是哪裡出了錯？
撰文 | Bugle X
編輯 | 葵醬
培養產教融合、校企合作標杆，是教育部工作的重中之重。職業教育，是教育部長陳寶生的心頭之愛，正是時代的風口。
主營裝修、裝飾的上市公司洪濤股份2009年深交所中小板上市，2014-2015年收購三大重要標的，進入職業教育的領地。裝修、裝飾+職業教育雙主業、互聯網+，從此成為洪濤股份在國內A股的主標簽。
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5次並購，闖進職業教育
梅州人在深圳做裝修，劉年新為其中的龍頭老大。1989年，劉年新創立洪濤裝飾公司，2009年在深交所中小板上市。2011年，劉年新首次上榜胡潤百富榜，身家27億元。
洪濤股份董事長 劉年新
2014年3月，洪濤股份牛刀小試，由裝修、裝飾主業向上遊延伸，斥資3600萬元收購中裝新網53%的股權。2015年3月，洪濤放大標的規模，斥資2.35億元，並購考研培訓機構跨考教育。9月，洪濤股份向「職業教育第一股」發起衝擊，斥資2.975億元收購學爾森85%的股份。
學爾森成立於2004年，前身為同濟國際培訓網，一度是國內最大的建築行業職業資格認證專業培訓機構。2007年，學爾森上線建工教育在線，試水遠程教育。收購發生時，學爾森在上海、北京、杭州、重慶、南京擁有超過50個校區。
學爾森的業務聚焦在一二級建造師、造價工程師、消防工程師、建築現場八大員的線上、線下考前培訓，為上海市人力資源和社會保障系統認定的「裝飾設計人員」國家職業資格站定站（所），是國內建築培訓的領導品牌之一。2014年3月，中信資本一度斥資1億元，收購學爾森的控制權。
2013-2014年度，學爾森分別實現營收1.18億元、1.5億元，淨利潤335萬元、201萬元。裝修/裝飾巨頭 + 建築/裝飾培訓重鎮，真是天作之合。
根據雙方的協議，學爾森原股東承諾，2015-2017年度的淨利潤分別不低於2500萬元、4000萬元和6000萬元；洪濤股份承諾，分三年、每年1750萬元（共計5250萬元））收購學爾森剩餘股份，否則學爾森原股東有權索賠。
在收購學爾森之際，洪濤斥資3900萬元，入股醫學培訓領導品牌金英傑20%的股權。雙方一度約定，若金英傑2015年度淨利潤不低於1500萬元，洪濤有權以15倍PE進一步收購金英傑不低於31%的股權。除了醫考，金英傑旗下另一品牌「政法英傑」在司法考試培訓，亦有一席之地。
在建築板塊，洪濤股份與董事長劉年新之子劉望共同投資築龍網，洪濤出資2000萬元佔股10%，劉望從原股東受讓5%。築龍網擁有全球最大的中文建築行業信息資料數據庫。
中新裝網的裝飾+裝飾培訓、學爾森的建工培訓、金英傑的醫考+司考培訓、築龍網的數據庫，加上跨考教育的學歷提升，圍繞職業培訓+延伸服務，逐漸構築一個職業教育O2O閉環。
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對簿公堂，學爾森一地雞毛
然而，跨考教育、學爾森第一年便沒有完成業績承諾。根據收購協議，2015年度，跨考教育承諾完成3500萬元的扣非淨利潤，實際上隻完成1730萬元淨利潤；學爾森承諾完成2500萬元扣非淨利潤，實際隻完成淨利潤919萬元。
2015財年，洪濤的職業教育板塊實現營收1.19億元，在總收入中佔比不到4%。
2016財年，受政策影響，部分職業考試未能如期進行，學爾森收入大幅減少，虧損4558萬元。這年9月，洪濤更換學爾森高管團隊，楊勇出任總裁，引發大面積離職，又使經營狀況雪上加霜。10月，在洪濤拒絕支付2015年度的1750萬元剩餘股權收購款之後，學爾森創始人邱四豪第一次向深圳國際仲裁院提交仲裁申請書，狀告洪濤股份。洪濤勉強同意支付當年的股權轉讓款。學爾森創始人撤銷仲裁。
2017財年，學爾森繼續虧損，數額高達3655萬元。洪濤再次反悔，拒絕支付15%的股權余款。2018年3月，邱四豪再次向深圳國際仲裁院提起仲裁。洪濤的理由：學爾森未能完成業績承諾。學爾森創始人的理由：由於2016年10月，洪濤更換原高管團隊，造成業績下滑，「責任不在中方」。
收購雙方，從觥籌交錯、相談甚歡，到撕破臉皮、對簿公堂，其間的轉變讓人唏噓。
2018年9月，洪濤終於完成了最後股權款項的支付，完成股東變更、工商變更，最終鎖定學爾森100%股權。
加入洪濤股份之後，學爾森學院向外延擴展，成為洪濤的「核心教育集團」，業務拓展至汽車維修、分體制空調安裝&維修。2016年7月，學爾森與澳洲博士山工學院結盟，引入澳洲TAFE認證，合作培養「工匠級」產業技術工人，拓展國際化辦學。李新財出任互聯網事業部總經理，重研發，2017年4月，學爾森發布開森學平台。
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轉型教育4年，一把辛酸淚
2014-2015年，正是國內A股上市公司跨界教育的蜜月期，只要是上市公司+教育，股票就會上漲，在資本市場也是一路綠燈。儘管2015年度，跨考教育、學爾森雙雙未能完成業績承諾，洪濤股份2016年6月仍然以前海洪濤教育為主體，發行11.84億元可轉債，全部用於加碼作為「第二主業」的職業教育。
前海洪濤教育掌舵人正是洪濤的「少東家」劉望。
募資項目分別為在線智能學習平台、職業教育雲平台、研發中心及教師培訓中心。一年半過去，三個募資項目，都只是開了頭，漸漸沒有下文。
相反，2018年3月，洪濤再次發起收購，以前海洪濤教育為主體斥資5億元、3.35億元，斬獲四川城市職業學院、廣東涉外經濟職業技術學院的控股權，向職業教育的前端——學歷職業教育延伸。而募投的另一部分資金則用來委託貸款、購買理財產品，獲利6300萬元，幾乎佔到洪濤2017年度淨利潤的一半。
在教育的概念失效之後，也許投資、理財才是洪濤股份真正的「第二主業」？
總結下來，洪濤的問題
1，標的選擇不慎：第一年跨考教育、學爾森便馬失前蹄，完不成業績對賭，學爾森甚至連連巨虧，拖累上市公司整體業績；
2，後續投入不足：11.84億元的可轉債，寧可用來理財，也不願重金加碼收購標的，所謂的打造職業教育閉環，只是一句空話；
3，在線轉型滯後：株守O2O模式，錯失在線職業教育大發展、通過在線擴大市場份額的良機，坐看對手快速做大。
一言以蔽之，用「玩票」的心情辦教育，既無教育基因，也無網感，豈有不敗之理？
2017年度，洪濤股份實現營收33.3億元，同比增長15.8%；歸屬淨利潤1.37億元，同比增長4.88%。職業教育板塊實現營收2.75億元，佔比總收入8.3%。
2018年前三季，洪濤股份營收30億元，同比增長19.7%；歸屬淨利潤1.42億元，同比增長4.9%。
二級市場，距離2015年5月轉型職業教育的最高點，洪濤股份的股價跌去近9成。轉型職業教育4年，一把傷心的眼淚。
2018年6月，洪濤股份總經理薛依東辭職，1987年出生的劉望接任。危急時刻，上陣已是父子兵。
本文由傳習邦獨家於2018年12月15日原創首發，未經許可不得轉載。關注傳習邦（微信公眾號ID：chuanxibang），深刻洞察教育行業。傳承學習，教育興邦。
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