講真，伊利這波操作有毛病？

大師，收了磚頭吧。

8月5日，伊利公告，擬向激勵對象授予公司限制性股票總計1.83億股，授予價格為15.46元/股。

伊利當天的收盤價為30.81元，結果第二天伊利放量下跌。

股評磚家們炸鍋了。

直指伊利8月6日大跌是因為暴雷了，這顆“雷”就是現金被管理層瓜分。

回頭看看，8月6日第一波下跌，真的跟限制性股票激勵有關係嗎？

匯率破7，股市本就大面積調整，再加上伊利為了激勵從5月6日到7月26日，進行了5次回購，期間股價最高漲幅達到15.5%。到了8月，回購結束，怎麽就不能回調了？

就是有人要強行把這顆“雷”摁在伊利頭上，恐嚇不明真相資金集體出逃。

這批股評磚家，不是蠢就是壞。

您懂什麽叫限制性，什麽叫激勵嗎？

表面來看，限制性股票激勵給了伊利管理層一倍的利潤空間。

實際上呢，股票拿到就能賣？

錯了，限制性股票要求鎖定五年，每年業績達標才能解鎖其中的一小部分。

伊利的股價過去五年漲了300%，誰知道五年後股價會到什麽位置？你敢去重倉賭嗎？

哪怕確實業績達標，成功解鎖股票，還要面臨高昂的個人所得稅。交完了稅，還要扣除為了自購股票年化10%的貸款利息。

這麽看來，這筆交易還劃算嗎？就因為限制性股票激勵的種種限制，國內公司限制性股票激勵一般都是按50%標準進行，而且一般鎖定期限只有三年。

不說遠的。

8月9日，我樂家居發布限制性股票激勵公告，授予價格5.89元/股，而其前一天收盤價為12.07元/股。

8月7日，塞力斯發布限制性股票激勵公告，授予價格8.3元/股，其前一天收盤價為15.97元/股。

還有人說這些業績解鎖條件太簡單？

那咱就掰扯掰扯有多簡單。

過去5年，A股市場連續5年保持淨利潤8%以上的公司只有210家，佔比只有6%；再加上淨資產收益率不能低於15%這一更硬核的指標，過去5年，A股市場滿足要求的公司只有72家，佔比只有2%。

近年來，伊利業績確實連續大幅度增長，連壓蒙牛，成為國內乳業的巨無霸。那就代表未來五年一樣能高速增長嗎？

一家小作坊一年淨利潤增長1000%，跟一家上市公司一年淨利潤增長1%能是一個概念嗎？

難不難？動動嘴皮子，確實不難。

更何況激勵計劃本來就是激勵員工、留住員工的一個手段，你把解鎖目標設置到天上去，員工貸款利息你來付？強行讓拿著股票的員工每年付額外的利息，這哪是激勵啊，不就是綁架嗎？

據報導，伊利這次的激勵對象本來計劃是1000人，結果有一半以上的人選擇了不接受。

如今看來，伊利這波操作確實錯了，錯就錯在沒白送。

無論是國內還是國外，白送的都大有人在啊。

不說遠的，先說近的。

7月，為了慶祝小米進入世界五百強，雷軍給小米20538人每個人發了1000股小米集團股票。

還是這個小米，小米港股上市前，雷軍個人被授予了15億美元的股權激勵。

小米之前還有東哥，2014年京東上市前夕，董事會就獎勵了東哥4%的公司股權，當時價值約6億美元（約41億人民幣）。

這裡都是直接授予，根本沒有伊利所謂的半價購入，也沒有業績要求。

伊利為什麽不一次性授予？

歸根結底還是為了留住人才。

二戰之後的20年間，美國吸納各類高科技人才40萬人。

在美國留學的學生，每年大概有四分之一會留在美國，為什麽？福利待遇只是表面，他們更看重的是機會。

早在80年代，在美國就出現了限制性激勵的措施，付出創新，付出熱情，拿到股票跟公司一起成長，已經成了人才一個很成熟的上升通道。

伊利選定的474人都是跟著伊利摸爬滾打多年的管理團隊，如果伊利沒有他們的股份，那麽我相信，蒙牛、君樂寶、農夫山泉……這些競爭對手會想方設法地把自己的激勵方案塞到他們手裡。

這次限制性股票激勵的期限之所以定在五年，目的一是為了謀求團隊的穩定性，二是為讓員工能夠長期持股，把大家的事業當成自己的事業乾。

2016年，伊利推出限制性股票激勵計劃，激勵對象是270餘名核心業務和技術人員。這三年，安慕希、金典牛奶……新產品層出不窮。

你以為讓這群人在辦公室裡掛個名，領一份固定工資，伊利一年就能迎來20%的增長？

人心是個好東西，可惜不是每個人都懂。

1984年，張瑞敏被調到了海爾的前身青島冰箱廠。

迎接他的是53份請假報告。不是要給新廠長顏色看，是他們打心底沒把這份工作當回事。

用張瑞敏的話說：“早上10點鍾時，隨便在大院裡扔一個手榴彈也炸不死人。”

海爾的狀況代表了當時很多廠子面臨的困境，就因為廠子是公家的。

乾多乾少一個樣，乾好乾壞一個樣。

按勞分配這個硬道理，是我們摸爬滾打一點點摸索出來的。

再然後，是讓耕者有其田，勞者有其權。

不讓管理層拿股權，是一種病。

健力寶當年多風光，壓得可口可樂和百事抬不起頭。

科龍當年質量多剛，外國人排著隊過來想收購。

後來呢？他們都因創始人沒有股權，被外來資金輕而易舉地收購，從而效益一落千丈。

其中的根源和今天的狀況幾乎一樣，手裡握著股權的人不懂經營，卻又生怕管理層自己握權。

其實回過頭來看，如果當年能早點引入股權激勵，又何至於讓這麽多品牌日漸式微？

還有一種站著說話不腰疼的言論：伊利回購的股票不應該做限制性激勵，應該注銷，這樣大家都有錢賺。

這樣是公平，但這跟大鍋飯又有什麽區別呢？

股票注銷了，你來治理公司嗎？

還是未來六年你願意來搞產品創新？抓產品質量？

一味要求淨利潤率，未來研發還要不要投入資金？

幾乎沒有人意識到，短期的利好和長期的發展之間是存在衝突的。

白馬股盤子大，波動小，本來就不適合短期炒作。

但偏偏有人要人為製造白馬股的短期波動，沒有雷也要編個雷扣在他們頭上。

不是為了吸引眼球，就是為了高拋低吸。

股評磚家們大吼一聲，又一白馬股暴雷了，你們快點跑吧！

這群人，回購時一個比一個唱得響。

激勵員工時，跑得一個比一個快。

一來一回把多少人忽悠在高位？又收割了多少小散？誰又在趁亂掃貨？

奉勸一句，諸君，可要點臉吧！

來源：老斯基財經（ID：laosijicj） 作者：帶刀斯基

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