百億英雄互娛借殼赫美集團 二股東華誼持股已質押融資

應書嶺的英雄互娛要借殼上市了。

不久前剛放棄收購易到的赫美集團（002356.SZ）又成了英雄互娛借殼的目標。赫美集團和英雄互娛（430127.OC）今天雙雙披露，英雄互娛將通過赫美集團重組上市，具體方式是上市公司新發行股份收購，英雄互娛大股東已承諾出售全部股權。新三板掛牌的英雄互娛去年12月25日起宣布因重大事項停牌。

赫美集團的公告顯示，英雄互娛的大股東為應書嶺控制的迪諾投資、迪諾兄弟，前者持有英雄互娛30.43％、後者持有6.16%，合計36.59%。迪諾投資和迪諾兄弟為一致行動人，其中英雄互娛董事長應書嶺個人直接持有迪諾投資60%股權

華誼兄弟為英雄互娛第二大股東，持股20.17%；國新基金管理的深圳星鑰持股6.946%為第三大股東；紅杉持股6.895%、永桐資本管理的北京萬眾天地持股5.423%、延安地方國資背景的延安振興聚和持股4.978%、摩點娛樂控制的寧波引爆點持有1.891%、華興資本持有1.582%、華西集團控制的上海毅揚投資-一村金牛四號基金持有1.411%，其他股東持有14.108%。

對比英雄互娛2018年三季報，延安振興聚和為新進股東，其持股數等於迪諾投資與迪諾兄弟的減持數。去年9月，迪諾投資曾將其質押的6900萬股（接近延安振興聚和持股數）進行了解質押。

現年38歲的上海人應書嶺曾任中手遊總裁，在跟中手遊不愉快的分手後，他於2015年創辦移動電競遊戲公司英雄互娛，並展開了令人炫目的資本運作——成立當天即通過反向收購掛牌新三板，並在半年內快速吸引紅杉、華興、真格基金等知名機構以及王思聰的資金支持。2015年底，華誼兄弟豪擲19億成為英雄互娛第二大股東。

華麗的資本神話令英雄互娛成為現象級遊戲公司，其業績回報也極為神速驚人：成立第二年的淨利即達到5.32億。其旗下主要吸金遊戲包括《全民槍戰 2》、《一起來跳舞》、《彈彈島 2》等。

英雄互娛的上市計劃也因此快速推進。2016年底，華誼兄弟曾試圖以換股方式增持甚至控股英雄互娛，但很快因估值分歧而終止。2017年初，英雄互娛將注冊地遷至陝西延安，試圖借“IPO扶貧”政策實現早日上市。2018年2月，英雄互娛宣布與國泰君安簽署了A股上市服務協議。

但英雄互娛近兩年的業績表現並不如預期。大摩財經注意到，按照華誼與英雄互娛的對賭條款，後者在2016年、2017年、2018年的淨利潤應分別不低於5億、6億、7.2億。但除了2016年順利完成對賭外，2017年英雄互娛就出現頹勢，靠著轉讓持有的量子體育股權才補足了兩億元利潤缺口。

財報顯示，2018年前三季度，英雄互娛營收8.59億，淨利潤4.25億，距離7.2億目標尚有近3億的缺口。英雄互娛2018年全年財報尚未披露。

英雄互娛目前在新三板的市值為102億元，與其剛成立時的估值相仿。赫美集團市值34億。

值得注意的是，英雄互娛第二大股東華誼兄弟去年陷入麻煩，資金鏈緊張。今年1月，華誼兄弟向平安銀行申請不超過一年期12 億元綜合授信，以持有的英雄互娛20.17%股作為質押擔保。目前尚不確定，華誼兄弟的持股質押是否會對本次交易產生影響。

赫美自救

赫美集團曾名浩寧達，主要業務為智能電表，控股股東為香港注冊的漢橋機器廠有限公司，原控制人為王榮安和香港商人柯良節。

但2013年之後風雲突變，控股股東漢橋機器廠經過逐步股權變更，引入了王磊控制的北京首赫投資等新股東，柯良節退出，王榮安亦退隱，王磊成為上市公司董事長。

現年40歲的王磊背景神秘，但有山西背景。其入局赫美集團後，展開了互不關聯的連環並購。2014年，赫美集團並購珠寶公司每克拉美，此後又通過並購布局互金。2017年底，赫美集團再度變更主業，以8億元轉讓每克拉美等資產，與此同時，赫美集團又收購上海歐藍國際貿易，以及宣布以5.56億收購溫州崇高百貨和8億收購彩虹集團中國區臻喬時裝、彩虹現代商貿(深圳)有限公司、盈彩拓展、彩虹現代商貿有限公司四家公司80%的控股權。

2018年5月和8月，韜蘊資本及其一致行動人曾分別與赫美集團簽訂協議，一是韜蘊資本在11月14日前收購赫美集團不低於5%的股權，二是韜蘊資本的一致行動人王菲、中植系旗下的中泰創盈，向赫美集團轉讓北京東方車雲（即易到）53.82%的股權。但在11月，赫美集團宣布取消收購易到的計劃，並終止與韜蘊資本的戰略合作。

頻繁資本運作的同時，赫美集團開始深陷資金鏈困局。2018年前三季度，赫美集團營收15.89億，同比下降15.83%，淨利潤約-2.5億元，同比下降318.1%。赫美集團預計2018年度將虧損最高4.66億元。

資金壓力之下，赫美集團繼續出售旗下資產緩解現金流。去年11月，赫美集團以2.1億價格將旗下阿瑪尼品牌部分存貨及相關固定資產出售。

資金壓力也使得赫美集團對於崇高百貨的收購停擺，赫美集團為此要背負1.55億的違約金。收購終止的原因也是由於，赫美難以支付後續的近2億元對價。

赫美集團宣布英雄娛樂借殼前曾尋求多種方式自救：包括引入戰略投資者、推進20億元的債務重組等。