賣地收入三年來首次下滑，補充財力或將提高央企上繳利潤

財政部數據顯示，今年1-2月累計，國有土地使用權出讓收入8047億元，同比下降5.3%，這是2016年以來土地出讓收入首次同比下降。受賣地收入減少影響，今年前兩月，地方政府性基金預算本級收入同比下降2.8%，並拖累全國政府性基金預算收入同比下降2.3%。

分析師認為，在經濟下行壓力較大、減稅降費的大背景下，未來財政收入增長將逐步放緩，而支出將繼續保持較快增長，收支壓力凸顯。為彌補收支缺口，預計未來將通過多方面措施，如提升央企和金融機構上繳利潤、加大政府發債等來補充政府財力。

自2018年下半年起，全國土地市場呈現降溫趨勢。2018年全國土地出讓收入創紀錄地達到6.5兆元，同比增長25%，但增速較2017年下降15.7個百分點。

進入2019年，熱點城市整體土地市場依然處於相對低迷狀態中。中原地產研究中心統計數據顯示，截至3月18日，全國賣地最多的50大城市合計賣地土地成交金額為5966.9億元，同比減少了20%。其中，35個城市土地出讓溢價率下調。

分析師指出，政府性基金和土地出讓收入是地產投資的前瞻指標，當前增速出現負數可能預示著未來地產投資的高增速不可持續。

國家統計局數據顯示，今年1-2月，全國房地產開發投資同比增長11.6%，比同期固定資產投資增速高5.5個百分點。

華創證券宏觀團隊認為，前兩月土地出讓收入轉負增長與100大中城市土地出讓的負增長保持一致。展望後市，由於2018年上半年房企拿地積極帶來土地出讓收入的持續高速增長，預計未來幾個月土地出讓收入同比跌幅可能進一步擴大，下半年基數回落後，跌幅有望收窄。

“如果我們以一般公共預算收入和政府性基金收入合計來衡量政府的綜合財力，在一般公共預算收入同比增長5%和政府性基金收入同比下降10%的中性假設下，2019年政府綜合財力狀況類似2015年。”華創證券在一份研究報告中表示。

財政部數據顯示，1-2月，全國一般公共預算收入39104億元，同比增長7%，較去年全年增速上升0.8個百分點。但通常來說，一般公共預算收入增速呈前高後低的趨勢（去年1-2月一般公共預算收入同比增長15.8%），而且考慮到2兆元減稅降費政策將從4月起落地，一般公共預算收入增速逐漸放緩是大概率事件。

另一方面，在穩增長政策訴求下，2019年開年財政支出節奏進一步加快，1-2月財政支出同比增長14.6%，基建相關支出項——交通運輸和城鄉社區事務相關支出保持高增，分別實現55%和23.1%的同比增速。

從支出進度來看，今年前兩月已完成全年進度的14.2%，去年同期為13.9%，進度節奏有所提升。符合今年財政預算報告指出的，積極的財政政策要加力提效，發揮好逆周期調節作用。

光大證券宏觀團隊認為，從目前公布的數據來看，工業生產、消費、進口、地產銷售均疲弱，疊加4月1日將實施的減稅政策，一般公共預算收入增長會進一步放緩。為彌補支出缺口，預計未來將通過多方面彌補支出，比如盤活存量資金、提升央企上繳利潤比例達到30%、金融機構上繳利潤，也不排除發行更多政府債券的可能。

3月15日，國務院總理李克強在“兩會”閉幕後會見中外記者時說，今年更大規模的減稅降費實際上是一項重大改革和重要抉擇。減稅意味著減收，但同時要確保民生重點領域、三大攻堅戰支出隻增不減。他說，在這種情況下，“政府要過緊日子”，不僅要壓縮一般公共預算的支出，而且要增加特定的金融機構和央企上繳利潤，並把長期沉澱的資金收回。

“大規模減稅降費是要動政府的存量利益，要割自己的肉。所以我說這是一項刀刃向內、壯士斷腕的改革。”李克強說。