多只可轉債上市首日破發 私募挖掘另類機會

　　多只可轉債上市首日破發 私募挖掘另類機會

　　每經記者 楊建    每經編輯 吳永久    

　　可轉債在上市首日便上漲的風光早已不再，近段時間多只可轉債上市首日就破發。可轉債“打新”已經不再是穩賺不賠的生意，放棄申購的投資者逐漸增加，然而一些私募機構看到了其中另類投資機會。

　　有私募表示，正股投資者完全可以賣出正股，買入相應的可轉債，如果正股上漲，可轉債的漲幅並不遜於正股，正股下跌，則可轉債有債底保護，下跌幅度有限。

　　●多只可轉債上市首日破發

　　《每日經濟新聞》記者發現，近期多只可轉債上市首日就破發，8月13日上市的威帝轉債儘管高開盤，但後來一路走低，截止收盤跌破發行價，首日報收98.96元。無獨有偶，德爾轉債、盛路轉債、博世轉債於8月14日同時亮相，不過也未能避免上市首日破發的命運。凱發轉債上市開盤也破發，當日盤中最低下跌到89.02元的低點，上市首日投資者沒有獲得回本出走的機會。隨著近期股市連續調整，可轉債“打新”已經不再是穩賺不賠的生意。

　　對此千波資產研究員黃佳告訴《每日經濟新聞》記者，近段時間多只可轉債上市首日就破發最主要是受A股市場持續低迷的影響，投資者熱情受到打擊，導致投資者的規避風險意識上升，投資上變得更加謹慎。

　　也有私募人士陳熙偉告訴《每日經濟新聞》記者，可轉債的屢屢破發，一方面是資本可能對一些上市公司償債能力和經營能力的擔憂。今年年初開始，部分股份製銀行、券商都對新開展的股票質押業務提高了門檻，使得一些上市公司面臨較大的償債能力挑戰。另外可轉債破發，還有一些棄購的投資者，使得券商包銷可轉債的壓力越來越大，今年陸續出現的一些債務違約和兌付展期，債券環境的高壓，可轉債的包銷壓力倒逼著券商去打通更多管道，這就要考驗券商的行銷資源整合能力了。

　　統計數據顯示，截至8月21日，上市交易的可轉債合計84隻，其中有51只可轉債處於破發狀態，破發比例佔比為60%。由於新券持續破發，可轉債“打新”收益為負，導致網上投資者熱情不高，為了保障發行成功，承銷商往往採用包銷方式確保發行成功。《每日經濟新聞》記者注意到，散戶“棄購”可轉債對券商而言逐漸形成不小的負擔，在賺取固定發行費用之時，券商還需要考慮包銷可轉債所承擔的市場風險。

　　●私募挖掘另類投資機會

　　在8月22日，滬市的成交額不足千億，不少個股更是無量下跌，而這一地量成交額出現的上一次是在2016年1月7日，受熔斷影響成交額僅800億元。尤其是面對中美貿易摩擦的不確定性，不少私募機構更是輕倉觀望。不過也有私募開始關注可轉債市場的抄底機會了，有私募告訴《每日經濟新聞》記者，目前A股市場下跌厲害，雖然多只可轉債也破發，但是可轉債有債底保護，下跌幅度有限。如果正股上漲，可轉債的漲幅並不遜於正股，這也正是可轉債的優勢所在。

　　對此晶巨集投資基金經理楊秋平告訴《每日經濟新聞》記者，近期可轉債上市破發，其漲跌和正股有直接的相關性。自五月底以來，因為中美貿易摩擦的原因，導致A股較大幅度回調，可轉債自然也會跟著回調。但是可轉債同時具有債券性質，它的下調幅度要小於正股，到一定值後，基本就不再下調了。

　　楊秋平進一步指出，大多數投資者出於對A股市場下跌的擔憂，而近期新發的可轉債定價都比較低，這是可轉債歷史上難以想象的定價。

　　另外《每日經濟新聞》記者從近期發行的可轉債申購者中也發現，參與申購的私募機構熱情不減。據東方財富Choice數據顯示，在8月2日發行的吳銀轉債，就有不少私募機構的身影，天津易鑫安資產旗下合計10隻私募產品獲配金額總計4445.8萬元；上海雁豐投資旗下合計10隻私募產品參與吳銀轉債的申購，獲配金額為4857.9萬元；上海艾方資產旗下合計16隻私募產品參與申購，獲配的資金合計2162.2萬元。

責任編輯：陶然