一二級市場已倒掛！解禁衝擊下港股新經濟公司迎大考

2018年以來，大量新經濟公司進軍香港，估值可鋼彈50倍PE以上，甚至部分企業只能用PS（市銷率）估值，然而由一級市場吹出的高估值泡沫遭到了二級市場的用腳投票，導致一二級市場估值倒掛成為普遍現象，尤其是當初認購新經濟公司發行股票的基石投資者損失慘重。

時報君統計數據發現，截至目前一共有45家港股上市公司在2019年面臨限售股解禁（按照上市日後的禁售期6個月統計），這45家公司除了君實生物（1877.HK）、濟豐包裝（1820.HK）、瀘州銀行（1983.HK）、瑞威資管（1835.HK）、信達生物（1801.HK）、山東黃金（1787.HK）、中國鐵塔（0788.HK）、卓越教育集團（3978.HK）基石投資者账面顯示為盈利外，2家基石投資者账面持平，剩餘35家公司的基石投資者全部為账面虧損，其中認購美團點評股票的基石投資者账面合計虧損逾40億港元。

一二級市場估值倒掛，美團基石投資者虧損達40億港元

小米股價再創上市以來新低，即使昨天創始人兼董事長雷軍等大股東發出1年之內不減持承諾，股價並未有止跌趨勢，今日開盤股價再次大跌逾8%，截至收盤，股價報9.97港元，跌幅3.58%，按照收盤價計算，7名基石投資者账面虧損擴大至17.74億港元。

當然，不僅是小米，同為同股不同權架構的美團點評在上市之初也是因為其高估值飽受爭議，自上市以來股價跌逾三成，達34.86%，基石投資者账面虧損達35%。

招股書數據顯示，美團點評有5名基石投資者，其中Oppenheimer基金認購5660.37萬股，Tencent Mobility認購4528.34萬股，Lansdowne Partners認購3396.26萬股、Darsana基金認購2264.17萬股，結構調整基金認購1132.08萬股，認購價為每股發售價69港元。

若按照今日收盤價計算，上述5名基石投資者合計虧損達40億港元，其中騰訊移動有限公司以及Oppenheimer基金账面虧損10億港元以上，分別為10.89億港元和13.61億港元。

時報君統計數據發現，截至目前一共有45家港股上市公司在2019年面臨限售股解禁（按照上市日後的禁售期6個月統計），其中小米、九江銀行、映客、弘陽地產、天立教育、齊屹科技、51信用卡均在本周迎來限售股解禁。

值得一提的是，這45家港股公司中只有8家基石投資者账面為盈利，合計盈利32.26億港元，其中君實生物基石投資者合計盈利3.24億港元，信達生物基石投資者合計盈利9.5億港元，中國鐵塔基石投資者合計盈利19.5億港元。

2家公司基石投資者账面持平，剩餘35家基石投資者账面全部為虧損，合計虧損金額達85.26億港元。

以下為本周解禁且基石投資者账面虧損的個股名單：

河東資產聯合創始人兼基金經理傅剛表示，一二級市場估值倒掛成為普遍現象，二級市場基金經理詬病一級市場泡沫嚴重，一級市場基金經理則認為二級市場誤解新經濟及獨角獸企業模型，需要重構新認知，從市場現狀來看，國內新經濟企業赴港上市已是長期趨勢，一二級市場估值倒掛短期內也不會改變，這對於二級市場投資人來說，是機遇也是挑戰，投資人應該以開放的心態面對新經濟，更早認知並了解優質上市公司所處的市場和消費環境，挖掘其發展潛能。

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