與國際油價聯動性初顯 國內原油期貨短期延續強勢

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　　國內原油期貨上市第二個交易日，主力1809合約繼續增倉下行，跌2.26%。分析人士表示，從定價角度看，原油期貨上市兩個交易日以來，走勢與國際油價較為貼近，表現出一定的聯動性。從基本面來看，當前國際油市消息面偏利多，但近期愈發擁擠的多頭持倉令油價面臨回調風險，因此，國內原油期價短期有望維持強勢震蕩。

　　與國際油價較為貼近

　　周二，國內原油期貨回吐上市首日漲幅，截至收盤，主力1809合約報收424元/桶，較上市首日跌9.8元或2.26%。日內該合約成交40602手，持倉量增加822手至3936手。

　　瑞達期貨分析師張錫瑩表示，減產協定延長預期及中東局勢動蕩支撐短期原油市場，且中美貿易摩擦有所緩和，亞市美元指數繼續走弱並跌破89關口，對外盤油價有所提振。但人民幣中間價升至2015年8月11日以來最高，一定程度對上海原油期價有所壓製。

　　從定價角度來看，國投安信期貨能源首席分析師高明宇表示，上海原油期貨終將反映中國境內原油現貨市場的供需狀況，期初可以中東原油在遠東的到岸價格作為定價參照。以中東原油入境在上海國際能源交易中心（INE）原油期貨盤面交割不存在無風險套利機會確定倉單價值的上邊界，以地煉或做轉口的貿易商在盤面接倉單與從中東購油無比較優勢確定倉單價值的下邊界，估值過程除考慮貨物保險費、出入庫費用、交割費用、倉儲成本、財務成本之外，涉及的變量主要為最便宜交割油種的FOB價格、人民幣匯率、海運費三大因素。

　　“以阿聯酋杜拜商品交易所（DME）阿曼原油期貨1807合約作為國內原油期貨1809合約的定價參照，周一DME阿曼1807合約較上周收盤價跌0.35美元/桶至66美元/桶，帶動國內原油期貨倉單估值範圍從周一的410.9-439.6元/桶下降至406.4-435.1元/桶。周二國內原油期貨1809合約的下跌幅度基本與倉單估值區間的下移幅度吻合。上市兩個交易日以來，上海原油期貨走勢與國際油價較為貼近，表現出一定的聯動性。”高明宇表示。

　　從成交、持倉角度來看，INE數據顯示，3月26日-27日，原油期貨全部合約成交累計83476手，成交金額達3588516.8萬元；持倉量為4444手。“新品種上市必然經歷一個提升流動性和擴倉的過程，從近兩日原油期貨成交量、持倉量數據來看，基本符合市場預期。”高明宇表示。

　　短期上漲太空受限

　　從國際原油市場消息面來看，整體偏利多。其一，中美貿易摩擦出現緩和跡象影響；其二，沙特地區地緣風波再起。

　　高明宇認為，近期油價飆升受預期層面因素影響偏多，但現貨市場價格並未同步走強，布倫特市場近遠期現貨價差CFD上漲乏力，愈發擁擠的多頭持倉也令油價面臨回調風險，短期油價進一步上漲太空受限。

　　張錫瑩表示，短期關注API美國原油庫存數據，市場預計上周美國原油庫存將增加。技術上，國內原油期貨1809合約出現回落，期價下探412元/桶一線後縮減跌幅，上方面臨440元/桶一線壓力，短線期價有望呈現高位強勢震蕩。

　　從長遠角度來看，東吳期貨原油研究員田由甲表示，從基本面上，美國成品油需求的季節性增加將帶動原油消費的回暖。此外，OPEC持續地超額完成減產目標，同時市場也在評估頁岩油產量的增長對供需的衝擊。總的來說，原油市場基本面向好，中長期油價重心仍將繼續上移。

責任編輯：羅思楊