“快遞一哥”高額研發拖累利潤 順豐押寶綜合物流

本報記者 趙越 童海華 廣州報導

順豐控股股份有限公司（以下簡稱“順豐控股”）日前發布公告稱，在2019年3月25日新增可售A股49930.35萬股，佔A股總股本的11.30％。這一批解禁股為2016年5月23日順豐控股以殼資源重組方式借殼上市時定向增發機構配售的股份。

資本市場增發股票之外，順豐控股業務方面也是動作頻頻。2019年3月1日，順豐戰略投資緬甸KOSPA公司，再度加碼東南亞市場；3月11日，順豐控股與德國郵政敦豪集團的聯名品牌“順豐敦豪供應鏈中國”正式成立。2018年一整年，順豐控股更是投入70億元的資金開拓新業務。

近期，公布的2018年財報顯示，順豐控股2018年營收909.43億元，同比增長27.60%；歸母淨利潤45.56億元，同比下滑4.57%。

就相關問題，《中國經營報》記者聯繫順豐控股進行採訪。順豐控股方面表示，公司2018年加大了在運輸成本、人工成本等方面的投入，這些投入在一定程度上影響了公司的短期經營業績，但均為基於公司長遠戰略和員工長期發展考慮的戰略性、前瞻性投入，有利於公司保持長期穩定、健康的利潤水準。

高投入拖累利潤

國家郵政局數據顯示，2018年快遞行業業務量增長26.6%，業務收入增長21.8%。同期，順豐實現快遞件量同比增長26.77%；營業收入909.43億元，同比增長27.60%。在業務量和業務收入方面，順豐基本跑贏行業。

另外，客單價上，從2016年至2018年的順豐快遞業務的票均收入看，分別為22.15元、23.14元和23.18元，高於行業12元到14元的平均水準。

然而，順豐控股2018年的利潤，卻出現下滑。順豐控股歸母淨利潤45.56億元，同比下滑4.57%，這也是順豐控股上市以來首次出現利潤下滑。

除了受2017年順豐控股出售子公司豐巢產生10億元以上非經常性損益的影響之外，2018年順豐控股利潤微降另有玄機。

順豐2018年報顯示，其營業成本746.42億元，同比增長 31.4%，遠快於收入增幅。事實上，順豐控股2018年報披露，成本增長高於收入主要在於公司主動應對市場需求，擴展多元化的物流服務，對新業務進行了開拓性投入。

2018年報顯示，順豐新業務運力投入導致運輸成本同比增長 14.2%，新員工增加及老員工福利增加導致人工成本增長 17.9%，新業務場地租賃增加導致辦公及租賃費增長 46.1%。

另外，公司營業成本、研發費用、銷售管理費用的增加，與公司新業務快速擴張、投入息息相關。而2018年，順豐營業成本、研發費用、銷售管理分別同比增加31.4%、51.7%、34.6%。

事實上，2018年一整年，順豐馬不停蹄。3月，順豐收購了廣東新邦物流，建立獨立品牌順心捷達，發力重貨快運業務。4月，順豐參與了美國流服務平台Flexport新一輪的融資，加碼國際業務。8月，順豐與美國夏暉集團一起成立了新夏暉，加碼冷鏈業務，同時成立中鐵順豐國際快運。10月，順豐控股收購DHL在大中華的供應鏈業務，整合中國內地、澳門和香港的供應鏈管理業務。

快速加碼新業務迅速推高成本。興業證券研報稱，順豐保持了對新業務的高投入，致使營業成本增速過快，影響了利潤表現。

新業務利潤穩定性也暫時無法和傳統業務媲美。方正證券研報稱，順豐短期尚未盈利的新業務加速增長，以及高額研發投入，導致虧損持續擴大。

押寶綜合物流

頂著高投入，冒著低利潤的風險，順豐控股依然堅持轉型綜合物流服務商的大戰略。轉型綜合物流服務商，順豐有“被迫”成分。

當下，中國快遞業務增速放緩，據國家郵政總局數據顯示，2007～2017年當中，全國快遞業務量由12億件增至401億件，年均複合增速近40%；2018年全國快遞服務企業業務量累計完成507億件，同比增長26.6%。

另外，電商平台的作用不可小覷。快遞業務對電商的依賴不言而喻。然而，順豐的電商之路波折不斷。自2010年踏入電商市場，順豐先後創辦了順豐E商圈、順豐優選、豐E足食、嘿客等電商平台，嘗鮮海淘、無人貨架、O2O等新業務。數據顯示，僅2013～2015年，順豐電商板塊的虧損就超過16億元。

反觀其他非電商快遞企業，早已擁抱資本平台。

2019年3月中旬，阿里巴巴網絡技術有限公司（以下簡稱“阿里”）出資46.6億元入股申通快遞控股股東公司——上海德殷設立的子公司，交易完成後，阿里將間接持有申通快遞的部分股權。

在投資了百世匯通、圓通、中通後，阿里已經將“三通一達”陣營中的大多數拉攏到自己麾下。