許永紅，童海華
繼2017年接連轉讓多家公司股權後，張家界旅遊集團股份有限公司（000430.SZ，以下簡稱“張家界”）近日又宣布擬處置旗下12套房產。
日前，張家界發布公告披露，計劃以1440萬元掛牌轉讓公司持有的長沙海東青大廈12套商業房產，並稱有利於優化資源配置和公司利潤。事實上，這並非個例，張家界在2017年曾以優化資產配置等名義接連出讓了多家公司股權，引發業界關注。
近年來，張家界業績表現不甚理想，營業收入和淨利潤出現不同程度下滑。在2018年一季度，張家界營業收入同比下降18%，淨利潤則虧損1488萬元，同比下跌241%。
受訪人士指出，房地產企業接連進入旅遊市場，擠壓了傳統旅遊公司的發展太空。也有觀點認為，張家界處置不良資產雖有利於聚焦主業和增厚業績，但可能會引起短期陣痛。
對於上述問題，《中國經營報》記者採訪張家界方面，其董秘辦公室工作人員表示，因公司正處於發債籌備階段，目前不方便接受採訪，一切以公司公告為準。
接連出讓資產
5月10日，張家界發布公告稱，擬處置公司持有的長沙海東青大廈 B 座第 20~21 層12套商業房產，建築面積合計1793.1平方米。據悉，資產账面價值為954.85萬元，評估價值為1440.4萬元，增值額為485.55萬元，增值率為50.85%，將通過公開掛牌轉讓方式處置。
對於此次資產處置，張家界稱，該事項已取得張家界市國資委同意批複，“本次資產處置是出於推動公司發展之考慮，有利於優化資源配置和公司利潤，符合公司和全體股東的利益，符合公司當前生產經營需要和長遠發展規劃。”
在業績持續下滑的背景下，張家界此舉被業內視為變賣資產獲利為公司“輸血”。而記者梳理近3年財報也了解到，上述房產轉讓並非張家界處置旗下資產的唯一舉動。
早在2015年6月，張家界以拍賣的方式轉讓湖南周洛旅遊開發有限公司的89.5%股權，處置股權取得對價263萬元，該項交易收益158萬元。記者注意到，在2013~2014年，該子公司虧損金額持續擴大，分別為46萬元、80萬元。
在2017年，張家界轉讓資產動作更是接連不斷，引起業界關注。期內，張家界將張家界遊客中心有限公司100%股權、張家界鄉村旅遊發展有限公司100%股權、張家界茶業發展有限公司100%股權和聯營公司張家界旅遊眾創科技有限責任公司47.5%股權打包協定轉讓給張家界產業投資（控股）有限公司；此外，張家界還將臨湘山水旅遊開發有限公司 20%股權協定轉讓給臨湘市美臨文化旅遊發展投資有限公司。張家界期內處置資產收到的現金或現金等價物為5949萬元。
在張家界看來，上述公司經營虧損情況拖累了整體業績。其稱，近年來公司加大項目投資力度，力圖豐富、完善產業結構，而上述公司的經營情況相對乏力，不同程度地虧損，對公司整體業績形成了拖累。“公司積極處置此類資產，有利於公司聚焦主業，優化資產結構，增厚公司業績。”
記者注意到，在2017年，對張家界淨利潤影響達 10%以上的參股公司中，仍有張家界市楊家界纜車有限公司、張家界大庸古城發展有限公司（以下簡稱“大庸古城”）兩家子公司處於虧損狀態，虧損金額分別為273萬元和351萬元，後者在2016年的虧損金額則高達1842萬元。
值得一提的是，項目仍在建設過程中是大庸古城長期虧損的主因。大庸古城設立於2016年4月，主要負責建設大庸古城（南門口特色街區）項目。該項目計劃投資約22億元，張家界曾在2017年通過非公開發行股票募集資金8.4億元。而為了解決接下來的資金問題，張家界在2018年4月公布公開發行可轉換公司債券預案，計劃為該項目擬募集資金6.1億元。
對於接下來是否繼續剝離資產等問題，本報記者致函致電採訪張家界方面採訪，其董秘辦公室工作人員回應稱：“因公司正處於發債籌備階段，目前不方便接受採訪，一切以公司公告為準。”
業績持續下滑
張家界接連剝離資產的背後，是近年持續走低的業績表現。
據相關報導，有業內人士指出，張家界處置不良資產雖有利於聚焦主業和增厚業績，但可能會引起短期陣痛，張家界想要穩定業績與市場，應從業務改革與開發上多下功夫。
報告顯示，2018年一季度，張家界營業收入同比下降18.24%，而淨利潤則虧損1488.26萬元，較2017年同期下跌240.67%。
早在2015年，張家界的營業收入曾達6.7億元，同比大幅增長39.44%，淨利潤同比增長89.05%至1.1億元。隨後，張家界業績增速步入下滑通道，2016年的營業收入和淨利潤同比分別下跌了12.25%、46.54%。
在2017年，張家界的業績表現仍不理想。當年營業收入為5.5億元，同比下降7.18%。淨利潤雖然增幅10.15%至6736.22萬元，但扣非後淨利潤僅為49.93萬元，同比下降了99.19%。
國金證券相關研報指出，張家界2017年淨利潤主要依靠拆遷補償款 0.24 億元及剝離子公司實現投資收益 0.42 億元，主業經營壓力較大。
至於業績下滑原因，張家界指出，武陵山大道、楊家界大道等路線封閉施工致使乘坐楊家界纜車上山的客人大幅減少，導致楊家界纜車營業收入大幅下滑；而且，受中韓薩德事件影響，韓國市場接待量大幅下滑，對寶峰湖景區效益影響較大；此外，募投項目大庸古城建設期間，新增了大額土地使用權攤銷及借款利息費用。
需要注意的是，費用上升吞噬著張家界的利潤。記者了解到，張家界在2017年的利息支出為1923萬元，同比增長16%。整體來看，2017年的管理費用同比增幅達28.31%，財務費用同比也上升了8.07%，而管理費用率和財務費用率則分別增加 4.96個百分點、0.45個百分點至17.92%、3.19%。
此外，分行業來看，張家界涉足的旅行社服務業、旅遊客運行業、旅遊服務業，毛利率在2017年均出現了不同程度下滑，其中旅遊客運行業和旅遊服務業分別下跌了6.49%、11.78%。張家界2017年的整體毛利率下降約9%。
投資金額較大的大庸古城（南門口特色街區）項目，被張家界視為公司的業績增長點之一。截至2017年底，該項目進度僅為35.08%。申萬巨集源研報顯示，該項目預計 2018 年末可完成並進入試運營。
在重大新項目未能實現運營的情況下，張家界業績下滑態勢或將在2018年延續。對於2018年，張家界計劃完成營業收入為 5.4億元，較2017年下降1.42%。
值得關注的是，旅遊市場競爭正在逐步升溫。張家界在2017年財報提到，地產、保險等大中型企業集團開始轉型投資旅遊，產業資本的迅速湧入加劇了市場競爭。
“2010年起，房地產企業就已經開始大規模進入旅遊市場，從而擠壓了傳統旅遊公司的發展太空。”中國綜合開發研究院旅遊與地產研究中心主任宋丁向記者指出，房地產企業涉足旅遊市場雖然普遍，但一直存在借旅遊名義開發房地產的亂象，政府也在各個方面對此進行限制。
責任編輯：關海豐
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