本文由傳習邦獨家於2019年7月16日原創首發，未經許可不得轉載。關注傳習邦（微信公眾號ID：chuanxibang），深刻洞察教育行業。傳承學習，教育興邦。
撰文 | 葵醬Aoi
編輯 | 初見
志願填報季，校徽圖案上有一隻「野雞」的北京郵電大學，被人因形取義，調侃為「野雞大學」。對此，北郵正色回應：校徽上的神鳥，不是野雞，而是國際通信行業的吉祥物「鴻雁」。作為985、211名校，北郵為「通信業黃埔軍校」，當然不是野雞大學。
在日常的口碑中，生源差、教學水準低、生師比不達標、以賺錢為目標，名字卻威武雄壯、一個比一個聳動的「三本」大學，正是野雞大學。在中國，野雞大學名聲不好，卻是一門賺錢的大生意。
7月16日，在中國廣東、澳大利亞兩地辦有三所大學的內地民辦高教集團中匯集團在港上市，發行價2.85港元，募資6.3億港元。上市首日，中匯集團收報2.87港元/股，上漲近1%，總市值28.7億港元。
中匯集團上市首日行情
「三本」大學廣東財經大學華商學院佔營收七成的中匯集團，正是中教控股、新高教集團、宇華教育、希望教育、民生教育、中國新華教育、中國春來、21世紀教育、銀杏教育、科培教育、嘉宏教育之後，第十二家「三本」民辦大學集團。
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「三本」大學一所，學費年年上漲
粵港澳大灣區，打造人才高地，財務人才缺口170萬，財會、商科為廣東高教發展的一大瓶頸。2019年7月，內地民辦高校集團中匯集團通過港交所聆訊，距離上市只有一步之遙。
中匯集團旗下三所高校，兩所在廣東，一所在澳洲，分別為廣東財經大學華商學院、華商職業學院、澳洲國際商業院。截至2019年2月底的中報，中匯集團半年營收3.5億元，歸母淨利潤9300萬元。沙利文報告顯示，中匯集團為大灣區最大的民辦商科高教集團。
傳習邦（微信公眾號ID：chuanxibang）獲悉，截至2019年中報，中匯集團的三所高校在校生共3.2萬人，其中，廣東財經大學華商學院在校大學生2.26萬名，華商職業學院在校專科生9500名，澳洲國際商學院為短期、中期培訓，在校生500名。
2018學年，中匯的三所學校入學新生9200名，比上年同期增加250名。從營收佔比來看，開設31個本科專業的華商學院貢獻了76%的營收，開設34個專科專業的華商職業學院營收佔比23%。
儘管名字不響，只是一般人心目中的野雞大學，華商學院2018學年的平均學費卻高達2.18萬元，且逐年上升，年複合增長率達到7.5%。在高教資源十分短缺的廣東，即使是野雞大學，上不了學的高中畢業生也是趨之若鶩。
學費每年都漲，營收也就水漲船高，從2016財年的5.7億元，上升至2019財年的6.4億元，年複合增長率5.4%；歸母淨利潤更是從2016財年的9100萬元，上升至2018財年的1.6億元，年複合增長率高達33.4%，毛利率一直保持在45%上下。
2017年，民辦高教在國內高教行業總收入中的佔比為10%，市場規模1500億元，以每年10%的速度增長。中匯集團的增速趕不上行業大勢，漲學費的速度，卻讓人豔羨。
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負債辦學，風險在於「獨轉設」
正因為學費每年都可以上漲1000-3000元，且可以自由定價、不受監管，中匯集團才有底氣舉債辦學。招股書顯示，2018年，中匯集團的資本負債比高達112%，債務股本比高達90.5%。中匯寄望於IPO籌得巨資，減去債務，輕裝前行。
債務問題，不構成致命的威脅，辦學資質卻隱含重大的風險，需要一路「公關」，才能坦然化解。2016年的《民辦教育促進法》修正案規定，民辦學校分為非營利、營利兩種，非營利學校在稅收、土地方面享有優惠，但出資人不能提取辦學利潤。
既然IPO上市，中匯集團就不可能注冊為非營利機構，否則，將重搭結構，以谘詢費、服務費方式變相提取辦學利潤，從而引發新一輪的合規問題。而根據廣東省的民促法《實施意見》，注冊為營利性民辦學校，中匯集團則需要先進行財產清算，完成土地、校捨的權屬登記，繳納相關稅費，才能辦理新的辦學許可證。
更嚴重的是，華商學院在歸屬上為廣東財經大學名下的二級獨立學院，一旦轉為營利性學校，則必須與廣東財經大學正式脫鉤，轉設為獨立的本科院校，才能重新注冊。
可以想見，作為一個寂寂無名的野雞大學，沒有廣東財經大學的背書，招生難題立馬就會顯現。
廣東財經大學，由廣東商學院更名而來，也是一所二本院校，在國內籍籍無名。但在高校資源罕見奇缺的廣東，廣東財經大學也算一所「名校」，不願出省的廣東考生大把人以一本分數線報考。可見，至少在目前，中匯集團的成功故事，缺了「廣財」真的不靈。
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當代「陶行知」，地產大佬辦學撈金
在港股不少投資人的心目中，民辦學校即為另一類型的商業地產，以收學費、住宿費為模型，幾乎穩賺不賠。正因為如此，重資產的民辦學校，海外上市之地首選香港，為一道獨特的風景。另一方面，地產商辦教育，也逐漸匯聚為一個軍團，是國內辦民學校的主力軍。
中匯集團董事局主席 廖榕就
中匯集團董事局主席廖榕就，正是一位盤踞在廣州、增城的地產大佬。上世紀90年代末，廖榕就創辦廣東太陽城集團，在酒店、地產業完成原始積累，進入教育、金融、貿易、服務行業，多元化發展。2009年，廖榕就拿到批文，與廣東商學院合作，在增城創辦民辦獨立二級華商學院，走上辦學的征途。
廖榕就，自稱「踐行陶行知之路」，辦學路上名利雙收。儘管廣東太陽城集團名聲並不響亮，廖榕就卻就任廣東政協常委、增城工商聯主席，為一方賢達。為了中匯集團成功上市，廖榕就動用省港兩地人脈，不惜請來香港富豪邱德根家族為其月台。
招股書顯示，作為基石投資者，邱德根家族的Ariana Capital合計認購2.1億元港元的中匯集團股權。邱德根為香港遠東集團創辦人，一度擔任亞視董事局主席，人稱亞視之父。出生於上海的邱德根早年到港謀生，憑借電影院生意起家，逐步拓展至地產、金融、旅遊。
2015年3月，時年90歲的邱德根去世，家族生意由次子邱達昌出面打理，擔任遠東發展、帝盛酒店董事會主席。
在地產、酒店主業之外，邱德根家族的商業版圖也曾向教育行業延伸。2012年，邱德根第五子邱達強將英國九大公學之一的哈羅公學引入香港。2018年9月，邱達強以哈羅國際董事會主席的身份會見海南省委常委、海口市委書記張琦，促成哈羅公學入駐海口，成為海南、海口教育的一張名片。
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再建一校區，增城之外轉戰四會
7月10日，中匯集團確定2.85港元的發行價，超額認購超過兩倍。以發行價計算，中匯集團IPO一共募資6.27億港元。
中匯集團IPO的募投方向，一是選址廣東肇慶，興辦華商學院四會校區，投資1.88億港元；一是投資、並購境內、境外的教育機構，投資3.1億港元，其中，海外的學校網絡成為擴張的重點。除了在澳洲的分校，中匯集團在英國、新加坡的分校，也將在2019年下半年啟動。
實際上，採用輕資產運營的模式，海外校區租賃場地辦學，單個校區投入資金不過千萬元，即可滾動發展。中匯集團希望，國內、海外校區形成互動，為學生提供海外進修、發展的機會。
另一方面，國內的投資、並購，中匯集團則聚焦在大灣區、珠三角周邊，以並購方式外延式擴張。
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