回鄉見聞中，分析師用更接地氣的文字與實地調研方式，從春節所看到的關於居民消費的種種變化中見微知著，把脈產業和微觀經濟的動向。從中我們不僅可以得出產業層面的投資參考，也可以觀察各個地區的發展態勢。
節後首個工作日，除了比拚開工利是，另一大熱點是圍觀各種“回鄉見聞”。近兩日打開新浪微博，“回鄉見聞”的話題都置頂於微博熱搜之上，春節假期結束之後，人們都習慣於用文字與影片記錄著回鄉喜悅與即將離鄉的不捨。
作為春節“回鄉群體”的一員，券商分析師因其職業本身所具備的“洞察力”，成為了“回鄉見聞”創作的中堅力量。從新財富收集的數十篇分析師“回鄉見聞”看，這些文章有別於平常的調研報告，分析師用更接地氣的文字與實地調研方式，從春節所看到的關於居民消費的種種變化中見微知著，把脈產業和巨集觀經濟的動向。從中我們不僅可以得出產業層面的投資參考，也可以觀察各個地區的發展態勢。
重要的是，分析師工作和生活多在一線城市，他們見過大場面，視角獨特，加上赤子情懷，見聞中不乏和一線城市發展對比下的解決方案，對當地發展贏有較好借鑒意義，當地政府若多關注，則分析師們不失為政府智庫。
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獨家數據解析，小縣城走出大分析師
截至2月11日，經新財富不完全統計，共有包括方正證券、申萬巨集源證券、天風證券以及長江證券等分析師發布22篇關於自己家鄉的“回鄉見聞”。
從地圖上看，完成這22篇分析報告的分析師家鄉分布於29個城市及區鎮。其中，老家在江蘇省的分析師多達4名，而春節回到浙江省、湖北省、四川省過年的分析師均為3名。
從回鄉地區分布可以看到，分析師家鄉並不都集中於發達地區，從小縣城中走出來的分析師佔到了發表“返鄉見聞”分析師群體的17%，家鄉在二線及以上城市分析師的佔比也僅為34.5%，也就是說，家鄉在二線及以下的分析師佔到此次“回鄉見聞”分析師群的絕大多數。
目前，全國的券商分析師僅有2000多名，而能夠成為分析師的大多是精英，所以從此次分析師家鄉分布上看，此前網絡熱文斷言“寒門難出貴子”的說法難以站住腳跟。
分析師回鄉地區
圖片來源：搜狗地圖，新財富手繪
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投資選擇：下個十年，買房還是炒股
由於回鄉時間短暫，分析師們大多從房地產以及居民消費這兩方面展開行業觀察。
從房地產的角度看，他們發現，小城市如四川洪雅縣、夾江縣以及湖北警察縣的房價均停止上漲，房地產銷售速度開始放緩，天津的房價在之前落戶政策的暫時影響下有小幅上漲，而如今隨著政策視窗關閉，房價仍維持較為穩定狀態。
在分析師涉足的城鎮中，僅有攀枝花、昌吉房價相較於年初有一定漲幅，其中在攀枝花，碧桂園、恆大、銀泰商業等大房企更受當地人的青睞，而昌吉的學區房、醫院周邊新房在2018年的漲幅強於其他類型住房。
位於海上絲綢之路重要節點並毗鄰上海的江蘇省南通市如東縣，是申萬巨集源分析師曹一凡的家鄉。春節期間，曹一凡對多個建案進行了走訪，他發現2018下半年如東縣的去庫存情況較上半年放慢1/3左右，各大房地產商開始進入價格戰，部分高端建案開始下降。如某毗鄰小學的高端建案從上半年最熱門時的11000元/平方米，降價到9000元/平方米，而在購房人群中，改善型需求以公務員和事業部門員工為主，剛需以農村進城子弟為主，城鎮化仍是本輪熱賣的主要推動力量，在他看來，如東的購房熱潮已經漸漸消退。
申萬巨集源分析師程翔在回到西寧後也有了同樣感悟，即人們湧向省會城市買房現象已明顯緩解，主要原因在於棚改拆除的進程已出現一定的減速。而在方正證券分析師余馳的家鄉洪雅，房價降幅明顯（同一處建案從去年最高每平方米5500元降到現在出手價4000元左右），但目前成交依舊冷清，有價無市，碧桂園一期價格現在6000元的水準（未售罄），銷售難度大，因為棚改安置過，剛需也減少很多。
由此可見，隨著棚戶區改造進程減少，人們因拆遷而一夜暴富的現象相較於前幾年也會大幅減少。但程翔回家以後依然發現，身邊的朋友和親戚有閑錢還是會選擇買房，由此可見我國目前的可投資品種依然稀缺，在股市長期低迷情況下，人們很難找到一個可以替代房地產的投資池。
春節期間，海通證券分析師薑超發了一篇觀點鮮明的文章：
《便宜就是硬道理！——再論為何我們看好股市、看淡房市？》
。他認為，在過去貨幣超發的十年間，房市最受益，而股市會受損。主要原因為貨幣高增導致了高通脹預期，所以房市估值不停提升。而高通脹帶來高利率，美國70年代的國債利率一度超過10%，中國過去的影子銀行也可以提供10%以上的準無風險收益率，這就使得股市的吸引力大幅下降、估值大幅壓縮。上證指數目前的市盈率為11倍，而一線城市房產的租金回報率為1.6%、相當於62倍估值。
在過去兩年，通過金融去杠杆關閉影子銀行，大幅降低廣義貨幣增速。與此同時，去年政府下調了增值稅、個人所得稅，今年表態實施更大規模的減稅降費政策，減稅取代強刺激成為政策主力，也有助於緩釋市場對企業盈利下滑的擔憂。而在未來，只要經濟總量還在擴張，那麽企業盈利就有希望繼續增長，所以展望十年以後，如果中國企業盈利增速保持在年均7%，那麽企業利潤十年以後就有希望翻一倍。如果中國股市低估值不再下降，就意味著股市整體有翻倍潛力，而如果股市估值稍微再提升一點，那麽股市十年以後創新高也不是不可能。
下個十年，股市可以如薑超所預期的一樣，是更優的投資選擇嗎？將時光回撥到十年前，投資股市還是房地產如現在一樣是個艱難的選擇，彼時房價已經漲了一輪，而上證指數也則處於股災後的低點。如今，中原地產房價指數顯示，2008年初以來四個一線城市二手房價格平均漲幅為3.6倍，平均每年上漲12%。而假若投資於股市，即使以2009年的低點來計算，期間漲幅亦不超過50%，而這還是最好的結局，如果在2008年初便投資股市，那麽等待股民的將是市值的腰斬。由於房地產自帶杠杆的屬性，對於居民財富的貢獻比3.6倍還要多很多。
十年後的今天，房地產OR股票，最終的選擇依然將影響著人們財富的軌跡。但無論如何，投資的成敗通常需要漫長的時間去驗證，若想要過好當下，仍然需要不間斷的努力。
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居民消費：
一線城市上海與三線城市紹興消費差距並不大
居民消費，也是分析師回鄉關注的焦點。他們發現，伴隨著一二線城市消費習慣的滲入以及很多知名消費品品牌的下沉，三四線城市與一二線城市的消費習慣已經越來越小，而像小米、蘇寧易購、京東等廠商也多次出現在分析師的回鄉見聞中。他們看來，隨著各大品牌的逐漸下沉，三四線城市的消費格局會被大大改變，消費傾向品牌化或許會在未來幾年成為三四線城市的主流。
2019年賀歲片《飛馳人生》中有這樣一句台詞：成年人的崩潰是從借錢開始的。申萬巨集源的分析師閆海在其所發表的《春節返鄉見聞：勤奮的摩的司機與焦慮的都市白領》中也有著同樣的感悟，他寫道：日本評論家荻原博子在《隱形貧窮》一書中描述了日本有些家庭主婦為了虛榮而借錢，讓朋友以為他們仍然過著中產階級的生活，當時這些家庭主婦以為老公的薪水一定年年跳漲，同時以此為前提計劃開銷，當遇到老公的薪水不如既往時，便只好借錢周轉。這就是《隱形貧窮》一書中描述的為了維持中產階級生活而累計債務，最後面臨破產的風險。參照日本的隱形貧窮情況，結合2018年社會零售增速下行的情況，“隱形貧窮”也許正在我們身邊上演。
在閆海看來，目前“隱形貧窮”發生的原因在於人們對於美好生活的嚮往。對於已婚有房的家庭而言，過去都市白領夫妻把上行周期中薪資逐年增加的周期特性當成了永續成長，一路加杠杆買買買的都市白領突然意識到收入增長的永續性及背後的核心假設的不確定性大幅增加，隨之對降薪房貸斷供、子女教育費用焦慮和不安感大幅上升。而對於未婚賴家單身族來說，結婚育兒成本過高，收入並不豐厚等可能降低生活品質的因素都成為了如今“單身貴族”拒絕結婚生子的原因。
“隱形貧窮”的現象絕不僅僅發生於閆海所在的城市，從今年的春節消費數據以及春節檔電影票房數據中，似乎可以略窺一二。
2月10日晚，商務部發布2019年春節消費數據，春節黃金周（除夕至正月初六）期間，全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元，同比增長8.5%。與歷年相比，春節黃金周消費增速首次跌破兩位數，同比增速下跌1.7個百分點，2012年至2017年間，消費增速均未低於11%。
在春節電影票房數據方面，據統計，2019年春節檔7天票房達58.4億元，同比增長1.2%，初一票房14.4億元創單日票房新高，但初二起單日票房未有增長。春節7天平均票價上漲12.8%，但是觀影人次同比下滑9.8%，上座率從去年同期51%下降至38%。分城市來看，2019年春節檔前5日一至三線城市票房分別增長15.12%、1.64%、0.26%，四五線城市票房分別下滑1.46%、2.39%。
票價上漲，觀影人數、上座率雙雙下降、各線城市票房表現呈梯級下滑，這表明今年春節檔票房的增長動力全部來源於票價。數據顯示，春節前5天的平均票價44.8元，較去年同期大幅提升5元左右，不能下結論認為正是這5元差距，“勸退”上千萬的觀影人群。但是相較於一二線城市，三線及以下城市人群由於收入因素，對價格更加敏感卻是事實。而從春節消費數據中能更直觀地發現，人們消費多了一份“謹慎”。
但是，對價格的“謹慎”與“敏感”是否意味著三四線城市的購買能力與一二線城市相比有很大的差異呢？天風證券分析師馬王傑認為，儘管上海人均薪酬水準絕對值遠高於紹興，但是從可支配收入看，三線城市的紹興其實並不比上海少多少，如果父母在家全款或者自己用公積金貸款買了房子，且吃住都在家裡，紹興人平時的薪酬基本屬於可支配用於消費的收入，而上海的一個普通白領，如果需要還房貸，剩餘的薪酬可能和紹興青年比較接近。2017年上海人均GDP為12.66萬元，紹興人均GDP為10.16萬元，2017年紹興城鎮居民人均可支配收入為54445元，上海城市居民家庭人均可支配收入為57692元，差距僅為3247元。
由此可見，造成三四線城市電影票房同比下滑的主要原因，不僅僅是因為電影票價的上漲，實際上，隨著各大品牌從一二線城市不斷向三四五線城市下沉，三四線城市居民的“物欲”也隨之滋生。馬王傑也正是基於消費品牌的變遷，發出了如下感慨：打敗一個市場的，往往不是另一個市場，而是時代的洪流。
馬王傑的家鄉位於浙江省紹興市柯橋區。擁有亞洲最大的輕紡面料市場的柯橋，區內曾有一座大型服裝市場，整體經營範圍包括小商品、服裝、家紡，鞋帽等產品，儘管業態相對低端，雜牌為主，但是因為價格便宜，也吸引了很多消費者，市場因為消防安全隱患等原因，2018年關停整改，將承租戶優先招商至柯北的新服裝市場。但是，位於柯北的新服裝市場，卻無法再匯聚人流量，儘管設施更新，商鋪更加整潔。新的服裝市場儘管從功能上仍舊能夠滿足市民購物需求，然而，消費趨勢在改變，購物中心的崛起吸引了大量消費者，品牌化的需求也使得傳統服裝市場失去了年輕的消費者，原來的業態或多或少顯得與時代格格不入。
而與新服裝市場相對應的，是柯橋區的兩大購物中心：萬達廣場與當地的企業開發的藍天市心廣場（天虹百貨、銀泰、沃爾瑪、永輝等均聚集在此）。
2018年的萬達廣場，迎來了諸多新的一線品牌：餐飲上，海底撈入駐，開啟類似一二線城市的排長隊景觀，味千拉麵、一籠小確幸等也開始了在萬達的經營；電子品牌中，小米之家吸引了很多年輕消費者，電視機能送到村上。Dyson的體驗店也吸引消費者，而像優衣庫、H&M、名創優品等快時尚品牌和日用品店則在更早時候已經完成入駐。
無論是傳統服裝大賣場逐漸衰落，還是整個萬達的品牌調整，馬王傑均認為，原先在一二線城市的品牌管道下沉趨勢非常明顯。三四線青年們，依然對消費，尤其是品牌消費有著強烈的嚮往，還未經歷或者走完第三消費時代——消費傾向品牌化、大城市化、多樣化、個性化。而一二線城市或許因為房價和收入預期的變化等原因，大家開始更加謹慎地消費，更加強調性價比，一二線城市的消費會率先進入理性化，開始出現類似第四消費時代的一些特徵。
資料來源：《第4代消費時代》，天風證券研究所
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分析師關注家鄉建設
家鄉能否善用分析師資源
分析師們除了對家鄉的房價和消費進行分析以外，還分析了當地的城市發展情況。申萬巨集源的多名分析師普遍都不看好人口流出以及產業發展緩慢的地區，均認為棚改進程的放緩阻礙了當地房價的進一步上漲。來自於包頭的分析師李峙屹以及來自於太原的分析師秦泰，都對當地城市發展變化進行了較為詳細的分析。
在李峙屹看來，包頭機會在於有呼包鄂城市群建設的規劃，八縱八橫乾線路網建設，有樞紐的價值和作用，但地方政府債務的壓力、財政收入縮水、人才不足和產業結構路徑依賴又是製約，依靠棚改帶動的地產短期產業鏈繁榮過去後，傳統的工業化城市轉型也迫在眉睫，家鄉或者也是大部分中國城市的縮影。
而在秦泰眼中，過去受地形所限，太原一度因城市重心過於偏北而導致進一步發展空間受限，而在幾年前，太原市前瞻性地提出建設一條以高架路線為主、減少紅綠燈設定、整體向南擴展的中環線規劃，經過1年左右的高標準、高品質、速度快的建設，一條長達近50公里的環形城市快速路投入運營，大大改變了太原的地理格局。在中環快速路的帶動下，一批原址城市南部的重化工業企業遷址至更為開闊的城市邊緣地區，廠區的搬遷帶動了許多企業的過剩產能淘汰和轉型更新；同時一些多年難以解決的城中村房屋產權問題，以及由此導致的城市路線建設困難問題，也一並得以通過補償拆遷等方式集中得到解決。而製造業持續的更新和發展，令太原市成為為數不多的市區人口佔比超過總人口的80%，而仍能實現市區和總人口淨增長的省會城市之一。
從多位分析師的返鄉見聞中可以看到，隨著棚戶區改造進程放緩，各線城市房價漲勢均已放緩，銷售情況相較於前兩年開始下滑。對此，分析師們認為，在房地產投資放緩的大背景下，產業更新與路線的規劃是影響一個城市未來發展的重要因素。
無疑，無論駐地在哪裡，分析師都相當關注家鄉的建設。而從另一個角度看，分析師的回鄉見聞不僅能夠幫助投資者們了解各地的發展情況，也對當地發展有著重要的參考意義，地方政府有必要重視本地的分析師資源，讓分析師的研究能力更多為家鄉所用。
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結語
分析師的回鄉見聞中，小編印象深刻的是，閆海文章開頭冷不丁拋出的一則雞湯：你憑什麽不努力，摩的司機都比你勤奮。一位來自安徽農村的50歲大嬸，全家在上海打工，每天5點半起床給全家做飯，6：30-15：30 社區清理工作，15：30-19：00回家給全家做飯，20：00-24：00做黑摩的打零工。月收入包含每月3000社區衛生清掃所得及每天約100元做黑摩的收入，每日工作13小時。閆海感慨：有目標且努力的人是幸福的。
今天是大年初八，對於大部分人而言，無論是選擇漂泊異鄉還是扎根於故土，豬年的工作周期都已正式開始。《流浪地球》憑借口碑實現了票房的逆襲，上證指數也在節後兩日上漲了2.05%，讓堅守了三年的股民們在節後收到了開工紅包，而各大街道的店鋪也開始忙碌了起來，就連窗外的微風裡也可以聞見春天的氣息。新財富也在此祝各位讀者豬年開工大吉，收獲滿滿！
參考資料：
[1]. 《方正消費春節回鄉見聞（一）：四川洪雅》， 方正證券 余馳
[2].《一個消費品分析師的返鄉見聞：你有你們的，我有我們的方向》 ，天風證券 馬王傑
[3].《春節返鄉見聞：勤奮的摩的司機與焦慮的都市白領》 ，申萬巨集源證券 閆海
[4].《春節返鄉見聞：購房熱潮已過 城鎮化仍是主要推動力量》 ，申萬巨集源證券 曹一凡
[5].《分析師回鄉見聞：西部交通便利化 棚改進度放緩》 ，申萬巨集源證券 程翔
[6].《便宜就是硬道理！——再論為何我們看好股市、看淡房市？》，海通證券 薑超
[7].《春節首篇分析師回鄉見聞：龍城太原的基建跨越式發展與製造業更新》，申萬巨集源證券 秦泰
[8].《分析師回鄉見聞：從基建地產看內蒙古工業重鎮轉型》，申萬巨集源證券 李峙屹
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香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室