大摩可在中國控股證券公司了！投資者炒股便宜啦？

　　來源：微信公眾號 新浪券商基金 

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　　北京時間4月29日消息，經國務院批準，證監會正式發布《外商投資證券公司管理辦法》（以下簡稱《外資辦法》）。

　　《外資辦法》允許外資控股合資證券公司。合資證券公司的境內股東條件與其他證券公司的股東條件一致；體現外資由參轉控，將名稱由《外資參股證券公司設立規則》改為《外商投資證券公司管理辦法》。

　　內容要點一網打盡

　　一是允許外資控股合資證券公司。合資證券公司的境內股東條件與其他證券公司的股東條件一致；體現外資由參轉控，將規則名稱由原來的《外資參股證券公司設立規則》改為《外商投資證券公司管理辦法》。

　　二是逐步放開合資證券公司業務範圍。允許新設合資證券公司根據自身情況，依法有序申請證券業務，初始業務範圍需與控股股東或者第一大股東的證券業務經驗相匹配。

　　三是統一外資持有上市和非上市兩類證券公司股權的比例。將全部境外投資者持有上市內資證券公司股份的比例調整為“應當符合國家關於證券業對外開放的安排”（小編注：目前為51%）。

　　四是完善境外股東條件。境外股東須為金融機構，且具有良好的國際聲譽和經營業績，近3年業務規模、收入、利潤居於國際前列，近3年長期信用均保持在高水準。

　　五是明確境內股東的實際控制人身份變更導致內資證券公司性質變更的相關政策。

　　摩根可以控股證券公司了

　　外資進入我國證券行業的需求不可為不迫切。證監會新聞發言人透露，《外資辦法》征求意見過程中，已有歐洲、亞洲等地的多家大型金融機構向證監會了解公司設立和股權變更的相關資訊，並多次表示正在積極準，擬提交申請材料。證監會將在收到正式申請後，依據《外資辦法》積極推進審核工作。

　　在2017年年初時，曾有外媒報導稱，摩根士丹利（Morgan Stanley）和瑞士銀行（UBS）都在計劃提高對中國證券合資公司的持股比例。因此，摩根士丹利華鑫證券和瑞銀證券目前成為外資增資確定性最大的兩家合資券商。

　　摩根士丹利早在1993年就開始進入中國，2010年12月31日獲得中國證監會批準與華鑫證券共同出資設立摩根士丹利華鑫證券。合資公司的成立時間為2011年5月4日，注冊地在上海，華鑫證券在合資公司中持有三分之二的股權，而摩根士丹利持有三分之一股權，相當於在當時規定下滿格持股。

　　之後，原本三分之一的限制紅線被放開到49%。目前摩根士丹利方面的持股比例已經升至49%，也就是說，也已經在現行規定下頂格持股。

　　每次都進行頂格持股，摩根士丹利的進軍決心可見一斑。而在持股限制從49%放開至51%的消息傳出後，摩根士丹利的合資方華鑫證券母公司華鑫股份（600621），股價已經率先表現，在11月10日應聲而上，衝上漲停板。

　　9家中資券商迎投資機遇

　　據澎湃新聞記者的不完全統計，最先有望分得新政策一杯羹的合資券商有東方花旗證券、高盛高華證券、華菁證券、摩根士丹利華鑫證券、瑞信方正證券、瑞銀證券、申港證券、中金公司、中德證券等共計9家，其股東資訊如下表所示。

　　值得注意的是，上述合資券商的中資股東之中，有不少都是目前A股上市的券商股公司，除了華鑫股份，還有東方證券（600958）、方正證券（601901）、山西證券（002500）。此外，中金公司（03908.HK）則在港股上市，未來競爭力更加值得期待！

　　傭金率進一步下降？

　　據東方財富Choice數據庫統計，截至4月2日，在36家A股上市券商中，已有24家公布了2017年度業績報告。在這些券商中，在手續費及傭金淨收入這一分部中，能夠實現正增長的公司寥寥無幾。

　　4月3日，麥肯錫發布《券商零售經紀業務轉型》報告，全球董事合夥人黃河在發布會上表示，中國券商行業近十年來，經紀業務傭金率及收入佔比持續降低，2017年降至30%，為史上最低水準。而2017年的行業平均傭金率也降至萬分之3.4的歷史低位。

　　隨著外資由參轉控以及合資證券公司的發展，國內外資源整合和競爭加劇，以及合資券商業務業務範圍擴大，券商傭金率有望進一步下調。

　　券商競爭有望加劇

　　根據choice數據，2017年至今發審委共審核576家公司的IPO申請，其中435家通過審核，IPO審核通過率75.5%。合資券商IPO審核通過率為78.9%，整體表現好於平均水準。其中，瑞銀證券2017年至今保薦項目為3家，通過率100%；瑞信方正證券保薦1家，上會通過；申港證券保薦1家，通過上會；東方花旗證券保薦項目高達11家，10家審核通過，通過率91%；中金公司保薦16家，13家通過上會，通過率81%。

　　但是，與此相對應的是部分合資券商表現極為慘淡。新一屆發審委上會以來，中德證券較慘，6個上會項目僅1個成功過會，通過率僅為16.7%，實屬遺憾；2017年至今中德證券表現向好，2017年至今通過率超過50%，摩根士丹利華鑫證券保薦2家，通過率為0；高盛高華證券、華菁證券兩家合資券商表現慘淡，自去年至今保薦項目為0。

　　證監會官網發布的“證券公司設立或在境外設立、收購、參股證券經營機構審批”進度情況顯示，截至28日，共有18家證券公司的新設申請在排隊待審。

　　隨著新的合資券商的成立，新老合資券商競爭加劇，同時與國內券商構成一定競爭，提高國內券商的整體競爭力。私募機構星石投資曾認為，外資可控股合資券商是中國未來整體經濟更加開放的先行體現。外資的實質性進入，將提高國內機構的競爭力。

　　網信證券北京營業部總經理張曉鵬表示：允許外資控股合資證券公司對國內券商來講首當其衝的就是競爭問題，在經紀業務和投資顧問業務上，國內券商是有過往累積的絕對優勢，外資券商很難快速地在這方面趕超，他們重要的發力點將會在資管、投行方向。對於那些有百年歷史的投資銀行，他們的投資管理經驗和創新能力是我們要學習的。同時外資的資金成本相對比較低，我們需要盡快結合他們的經驗、管理機制，增強競爭力。

責任編輯：張海營