摩根斯坦利或於下半年獲批華鑫證券多數股權

財聯社（上海，記者 萬佳麗）訊，今日晚間，華鑫股份（600621）公告，公司第一次臨時股東大會通過《公司關於全資子公司華鑫證券有限責任公司(以下簡稱摩根華鑫)擬公開掛牌轉讓所持摩根士丹利華鑫證券有限責任公司2%股權的議案》。這也預示著，摩根士丹利離控股合資券商摩根華鑫又近了一步。

在通過股東大會決議之後，接下來就是等待證監會批準。6月28日消息，據路透社消息，摩根斯坦利增持公司摩根華鑫股權至51%的方案有望在下半年獲中國證監會批準。

有業內非銀分析師對財聯社記者表示，此前因為未放開外資控股券商，外資行無法控股，實際合資券商在經營過程中有諸多文化衝突、經營理念衝突等問題。“外資行進來是想做戰略投資，但無法控股，導致其在合資券商經營決策中起不到太大作用，最後成了一個財務投資。但與外資行相比，合資券商的資產收益率（ROA）明顯更低，僅做為財務投資入股內地券商，顯然是不劃算的。所以後面有出現一些外資行撤離合資券商。”

又一家外資控股券商在“趕來”的路上

6月12日晚，華鑫股份（600621）公告稱，公司全資子公司華鑫證券，擬公開掛牌競價轉讓其控股子公司摩根士丹利華鑫證券有限責任公司(以下簡稱摩根華鑫)2%股權，掛牌價格不低於3.762億元。

華鑫股份表示，若按照2%股權的估值價值(含控股權溢價)完成股權轉讓，將對公司的淨資產具有較大的正面影響。

2018年4月，證監會正式發布《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資持股合資券商的比例最高可達51%，外資可由參股轉控股。同時也宣布，符合條件的境外投資者可以向證監會提交變更公司實際控制人或者設立合資證券公司的申請材料。

央行行長易綱在參加“第十一屆陸家嘴（600663）論壇”時表示，支持上海試點基金、券商等機構取消外資持股比例的上線，擴大外資金融機構的持股範圍。

根據轉讓計劃，華鑫證券擬通過在上海聯合產權交易所公開掛牌競價轉讓其控股子公司摩根華鑫2％股權。業內人士普遍認為，雖然是公開掛牌競價，但實際上肯定只有摩根士丹利會買。因為若其他第三方以這個包含了控制權溢價的估值拍下，隻持有2%，沒法獲得控制權的話，這個估值肯定過高了。

摩根士丹利的亞太聯席首席執行官Wei Christianson曾公開表示，隨著中國政府計劃取消外資持股限制，該行在中國合資證券公司的合作夥伴有意放棄對該合資公司的控制權。一旦中國明確了規則改變如何實施，摩根士丹利有意擁有摩根華鑫的多數股權。

記者粗略估算，2%的股權，若以最低3.76億元估值，則摩根華鑫整體估值188億元，市淨率將達到30倍左右。

如今國內已經有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團增持方式成為外資控股券商，摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券為核準新設券商。

“被忽視”的合資券商

然而實際上，合資券商從成立到現在已經有22年的歷史，但與內資大券商相比，其發展似乎是逐漸走向衰退，逐漸成為“被忽視”的券商。

瑞銀集團亞太區執委會委員、瑞銀證券總經理錢於軍此前在一次內部分享會上提到過合資券商的“衰敗“問題，其表示，早期中國缺乏資本金，那時讓引入外資發展金融，但又怕外資對內地金融機構發展衝擊太大，在持股比例上有所限制。這導致外資雖然可以參股但無法控股，對內地券商沒有管理權。而合資券商內部融合也存在很大問題，發展遇到困境。在內地投資券商收益不理想，若最終還是無法獲得控制權，實際主導經營管理，外資股東將逐步撤資。

他表示，“我們也曾多次向內地監管意見過，開放外資持股，我們很高興這次真的放開了，這對發展遇到瓶頸的合資券商來說，是個新契機“。

合資券商業績逐年下滑，發展遇阻。以摩根華鑫為例，根據摩根華鑫財報數據顯示，摩根華鑫主營業務為股權業務、債券業務、abs業務及並購重組業務。摩根華鑫2018年營業收入1.75億元，同比下降45.7％；淨利虧損9979萬元，同比下降43.63%。同時，2019年淨利潤持續虧損，實現營業收入1051.87萬元，淨利潤為虧損7387.81萬元。而其中，投行業務為其主要收入來源，2018年對總營收貢獻達八成。

與此同時，聯信證券、金圓統一證券、方圓證券、瀚華證券以及華勝國際證券5家合資券商的設立申請於5月17日獲證監會第一次反饋意見。而在去年12月這5家合資券商的設立申請材料才被監管接收。

監管審批速度的加快，也在一定程度上意味著合資券商的隊伍擴容的速度有望越來越快。有人認為合資券商的入場，是“狼來了”，也有樂觀人士覺得可能帶來鯰魚效應。

上述非銀分析師則認為，證券業對外開放有利於引入境外機構先進經驗，引入專業能力和良性競爭，推動證券行業穩步健康發展。中資券商仍然具有經紀和資本中介業務的本土優勢，對接企業客戶的綜合金融服務更“接地氣”。外資券商在金融衍生品交易、套保服務及境外融資、跨境並購等業務方面更具競爭力。“但同時也得承認，國際大行進入我國證券業也將給內地券商巨大挑戰，競爭將更加激烈”。