導讀：中美貿易摩擦升級。
昨晚，國務院關稅稅則委員會發布公告，決定自 2019 年 6 月 1 日 0 時起，對已實施加征關稅的 600 億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率。
在中國出手反製後，美股大跌。而全球都在關注A股。大A股不懼負面影響，早盤在大幅跳空低開之後一路震蕩，盤中三大股指一度飄紅。截止發稿，各大股指也僅出現微跌。
來 源丨21世紀經濟報導（ID：jjbd21）
記 者丨張欣培、朱麗娜
編 輯丨朱益民、李豔霞、劉巷
部分內容來源：上海證券報
美股大跌，A股不懼
昨晚，國務院關稅稅則委員會發布公告，決定自 2019 年 6 月 1 日 0 時起，對已實施加征關稅的 600 億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率。
在中國出手反製後，美股大跌，一夜蒸發1.2兆美金。
而全球都在關注A股。
大A股不懼負面影響，早盤在大幅跳空低開之後一路震蕩，盤中三大股指一度飄紅。截止發稿，各大股指也僅出現微跌。
截至收盤，滬指收報2883.61點，跌0.69%，成交額2012億。深成指收報9038.36點，跌0.71%，成交額2543億。創業板收報1494.60點，跌0.56%，成交額756億。
盤面上看，黃金、豬肉、知識產權、無人機、北斗導航、區塊鏈、5G概念等板塊漲幅居前。
凌晨，A股來了一針“強心劑”
儘管受到美股利空影響，但今早凌晨的一則消息還是給A股打了一針“強心劑”。
5月14日，明晟指數公司（MSCI）公布半年度指數檢討結果，決定將26隻中國A股納入MSCI中國指數，其中18隻來自中國創業板指數，納入個股的總數達到264隻。而現有238隻成份股的納入因子將由5%上調至10%。調整將於本月28日收市後生效。
值得關注的是，創業板股票此次首次加入MSCI指數體系，首批共18隻。
這些創業板股票分別是：
而今日北向資金出現了大額流出。數據顯示，截至收盤，北上資金淨流入-105.87億元，其中滬股通淨流入-69.99億元，深股通淨流入-35.89億元。相比之下，南下資金出現了38.30億元的淨流入。
從成交的數據來看，貴州茅台、中國平安、招商銀行都遭到了北上資金的大幅拋售，淨流出金額分別達到7.38億元、3.82億元、1.93億元。
相比之下，南下資金則積極買入。截至14日下午2:22點左右，南下資金累計淨買入近32億元，其中港股通（滬）、港股通（深）分別淨買入16.86億元、15.13億元。騰訊、吉利汽車、工商銀行等都是南下資金重點抄底的個股。
“MSCI提高A股納入比重，外資需要一個過程來逐步納入。除了MSCI新市場指數，A股在這兩年還被納入了富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數。外資已經從之前可以配也可以不配變為現在必須配。雖然近期受到短期市場波動的影響，有一些外資獲利了結，出現了資金的淨流出，但是這些並不是趨勢性的，而是一個短暫的淨流出。一旦不確定性消除，市場開始回升，外資還是會大量流入A股市場。外資的流入是一個大的趨勢，這一點不會發生任何改變。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報導記者表示。
MSCI方面表示，經此次調整後，中國A股在中國指數同新興市場指數的權重將分別達到5.25%及1.76%。此外，A股在新興市場的權重將分3步提升，在8月的季度檢討A股納入因子將提高至15%，到11月的半年度檢討進一步提高至20%。
後市如何？
當日，市場上有諸多消息，例如MSCI擴容。但市場最為關注的依然是中美貿易影響。
毋庸置疑的是，中美貿易摩擦升級將對中國經濟、A股市場都會產生重大影響，而這種影響也是持續長期的。
中美談判的不確定性必然會加大市場的波動，實際上此前A股也出現了明顯的調整。
不過，業內人士對A股依舊保持樂觀態度。
例如，中信證券就表示：“隨著盈利增速回升，政策和基本面預期更明確，市場波動變小，長期資金流入節奏會更穩定，價值領漲的A 股慢牛會啟動。”中信證券表示。
中信證券在研究報告中指出，年初至5月10日,預計A股總資金流入規模約為5500億，預計還有約2500億元資金淨流入，指數上限有望接近年內前期高點。
“5 月中旬依然是 A 股全年風險收益比很不錯的布局時點。複興在路上，隨著基本面預期明確和估值切換，市場波動變小，長期資金流入節奏更穩定，價值領漲的 A 股慢牛會逐漸啟動。”中信證券表示，看好滬深300，建議聚焦高景氣龍頭，關注弱周期消費板塊。
在具體行業配置上，中信證券建議銀行地產為底倉，主選弱周期消費板塊，如必選消費和醫藥；
主題投資方面，關注新經濟基礎設施代表的5G板塊以及中美貿易摩擦強化自主可控需求。
中銀國際表示，從短期看，中國有理有節地關稅反製，一方面潛在加大了後續美國加碼關稅政策的可能性，這將造成風險偏好收縮，黃金、日元等避險資產上漲。
另一方面，也表明國內政策已經做好了對衝和應對的準備。對於風險資產 A 股來講，市場短期波動難免，而波動率放大為交易型投資者創造了條件。
那麽，在中美貿易升級之下，A股應如何應對？
中銀國際認為，風險偏好收縮下短期市場防禦策略佔優。
“在市場波動階段，回歸大市值價值風格，重視股息率和低估值的組合。這也是 2018 年中美貿易摩擦過程中表現最穩健的風格。行業上聚焦銀行，保險的配置。
在市場趨於穩定階段，重視成長板塊超跌反彈機會：通信5g，消費電子行業重點關注；同時在匯率趨穩下，加大對食品飲料、家電等藍籌消費板塊的配置力度。”
國泰君安認為，後續市場的主線邏輯將回歸內部環境，關注盈利的觸底回升。“我們認為盈利底在三季度能夠得到確認。”國泰君安表示。中信證券也預計，A股盈利增速將在三季度築底回升。
山西證券：預計市場會在2838-2900之間反覆震蕩。
短期維度下，底倉配置基本面扎實、政策優待、更具業績改善確定性、具備對衝風險因子的板塊(石油石化、化工、農林牧漁等)；
科技騰飛勢在必行，投資者可順勢參與中小盤科創股(芯片、5G、信息安全、雲計算等)高彈性品種的超跌反彈行情。
因此，操作上，建議投資者繼續延續輕指數重個股的思路。短期市場可能仍有震蕩的需求，這就需要投資者繼續控制倉位，擇優布局那些當前被低估但成長性較好的優質個股，逢低介入；
還有受外部影響較少的行業如化工、鋼鐵、軍工等也可以保持關注。中期則繼續關注符合國家產業政策方向的行業龍頭。
方正證券策略：由於估值提升仍有基礎以及業績底部的不斷確認，股票市場後續仍有不錯的機會，維持樂觀的態度，逢低布局，行業配置關注三條線索：
一是業績穩定和顯著改善的行業，比如銀行、非銀、工程機械、食品飲料等；
二是通脹邏輯，CPI在3-6月份持續抬升，關注農林牧漁和食品飲料；
三是硬科技，科創板預熱，產業政策加持，細分領域關注半導體、通信、計算機等。
加征關稅或致GDP增速減少0.5%
“如果貿易摩擦升級，會對中國出口產生影響，外出下降會使經濟增長放緩，這樣的情況下肯定會頒布相應促進內需的對衝政策。整體而言，中國經濟更多會考慮質量，速度會進一步減緩。”5月14日，東方證券首席經濟學家邵宇向21世紀經濟報導記者表示。
日前，美國已經上調中國2000億美元商品關稅至25%，商品範圍是2018年7月10日的2000億清單，關稅提高自美國時間5月10日起執行。
客觀講，中美貿易摩擦對中國的出口與經濟增長都產生較大壓力。中信證券就指出，出口方面，每次貿易清單加稅生效後，中國相關類目品種對美出口增速確實出現了較明顯的回落。
而本次對2000億美元商品的增加關稅或直接降低我國GDP的0.5個百分點。
根據華泰證券測算，若僅對2000億美元關稅提高至25%，我國GDP受其影響下降0.5個百分點。國泰君安也表示，本次提高關稅對GDP的影響大概為0.5個百分點。
華泰證券測算：“假定2000億元出口商品對美國來講具有完全替代性，那麽我們的對美出口損失為300億美元，對美出口將下降6.3%，全年出口將因此下降1.2個百分點。若以1-4月平均匯率6.7人民幣/美元及2018年名義GDP總額900309.5億元計算，減少的名義GDP增速估計為0.22個百分點。”
華泰證券表示，在2000億商品關稅由10%提升至25%的情況下，導致全球GDP增速預計會降低0.34到0.18個百分點，平均為0.26個百分點。根據我國出口增速與全球經濟增長的系數關係，大致影響我國出口增速1.7個百分點，GDP增速0.26個百分點。
通過華泰證券測算，如果美國對剩餘的3000億美元中國商品追加25%關稅，預計將影響我國出口增速7.6%，按照此測算，不考慮國內其他需求刺激變量，將影響GDP約 1.4個百分點。
美國加關稅對中國的出口量和GDP影響並不是短期內就能馬上體現，這將是一個緩慢的過程。
不過，美國增加關稅對我國的影響仍在可控範圍。
“在應對外部環境的不確定壓力方面，我國有充分的政策工具，通過供給側結構性改革的辦法穩定總需求，運用利率市場化降低社會融資成本，通過基建補短板，適度調整一二線城市地產政策滿足剛需，預計能夠有效對衝外需對GDP的拖累，綜合考慮，美國增加關稅對我國影響仍可控。”華泰證券指出。
中國政策組合拳或將祭出
如何應對貿易摩擦帶來的影響？
在昨日晚間發布的國際銳評中已給出答案：
“美國下一步是要談，還是要打，抑或是采取別的動作，中國都已備足了政策工具箱，做好了全面應對的準備。”
“我國政府一直有通過逆周期調節工具，對衝美國加稅等外部風險的慣例。”國泰君安指出。中方將加大逆周期對衝力度，市場信心好於去年。
例如，“預計政府宏觀政策將重新進入對衝模式，財政進一步擴張、貨幣保持寬鬆、國內改革和開放政策加速落地，加大力度爭取國際盟友。”國泰君安指出。
在保持戰略定力的前提下，考慮到中美貿易摩擦繼續發酵會帶來的負面影響，國泰君安認為，下半年宏觀政策會加強逆周期調節，結構性改革也會進一步提速，從而更好地應對潛在下行風險。
中信證券也表示，面對中美貿易摩擦升級，中國政府將會通過政策組合拳發力，對衝貿易摩擦陰霾。包括貨幣政策相機偏鬆，在財政政策上有望在預算內外同時發力。
在貨幣政策上，中信證券預計貨幣政策相機偏鬆。“預計政策將靈活運用降準、流動性操作等多種政策工具，完善信貸投放，進一步實現流動性合理充裕；我們分析年內或仍有 1-2 次定向或非定向降準可能，再啟時點大概率在 6-7 月。”中信證券表示。
在財政政策上，中信證券認為3%的狹義赤字率內仍有寬鬆空間，廣義赤字率內也會通過一些準財政手段以實現高質量的加力提效，支持內需消費和拉動基建投資。
另一方面，在逆周期調整之下，調結構也在進行。例如，2018 年四季度開始，“穩增長”已替代“去杠杆”成為政策的主要目標。逆周期和調結構將共同發力對衝貿易摩擦影響。
長城證券也表示，隨著貿易戰加劇，預計國家將進行更大幅度的減稅降費措施。
21君
小夥伴們，你認為接下來A股會怎麽走？
我在看，你呢？
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