300億美元！騰訊音樂估價暴漲，10月將赴美上市

自7月騰訊向港交所提交了《建議分拆騰訊音樂娛樂集團》之後，騰訊音樂何時上市及估值多少就始終成為眾人關注的焦點。

9月7日，騰訊音樂終於如約在美國公開申報，募集20億美元，拆分後的騰訊音樂上市估值高達290-310億美元（約為2000億人民幣），預計將於10月18日在納斯達克正式上市。

從2017年底至今，騰訊音樂的估值已經從100億美元飆升至300億美元。投資人對騰訊音樂的看好顯而易見，更有人屢屢將騰訊音樂和來自瑞典的全球流媒體巨頭Spotify對標。

一隻新興的中概股呼之欲出，即將踏上納斯達克資本之旅，未來，騰訊音樂的全球泛娛樂布局之路將會如何？

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頭把交椅

騰訊音樂一直不吝於擴展自己的邊界。

2016 年 7 月，騰訊與中國音樂集團合並數字音樂業務，成立騰訊音樂娛樂集團（TME）。整合完成後，騰訊音樂的產品矩陣形成，旗下包括四大板塊——數字音樂、在線 K 歌、音樂直播和原創版權。

其中，數字音樂方面，騰訊音樂旗下包括了 QQ 音樂、酷狗音樂和酷我音樂；音樂直播層面，孵化出了酷狗直播、酷我聚星；在線K歌則打造了全民 K 歌、騰訊音樂人、5Sing等。除此之外，騰訊音樂也在培養專屬的獨立音樂人，意在孵化原創版權。

騰訊音樂無疑穩坐中國在線音樂市場的第一把交椅，QQ 音樂與酷狗音樂的活躍用戶數，一直排在內地音樂 App前兩名。

據易觀數據顯示，2018年第一季度，騰訊音樂旗下的QQ音樂、酷狗音樂和酷我音樂的手機客戶端活躍用戶數量分別為2.54億、2.27億和1.11億，包攬前三甲。

而據融資資料顯示，2017年，騰訊音樂營業收入超過94億元，淨利潤超過18.8億元。2018年，營業收入預計將超過170億元人民幣，淨利潤將達到36.5億元人民幣。

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格局變數

整合了QQ音樂、酷我音樂、酷狗音樂的騰訊音樂，和阿里音樂、網易雲音樂形成了國內數字音樂平台的三足鼎立之勢。

成立於2013年的網易雲音樂，憑借音樂社交的創新模式得以快速發展。2017年4月，網易雲官方宣布注冊用戶已達4億人次，用戶月留存率達35.6%。

而背靠阿里的蝦米音樂，則是依靠“歌找人”的智能算法推薦技術迅速起步。根據QuestMobile的數據顯示，截至2017年12月，蝦米音樂的用戶活躍率為25%。

作為音樂集團的核心競爭力，針對版權，三家巨頭曾掀起了硝煙四起的膠著戰。

漫長的膠著戰中，三家音樂完成了版權互授。去年9月，騰訊音樂拿出獨家代理的環球、華納、索尼全球三大唱片公司與YG娛樂、傑威爾音樂，共享給阿里音樂；作為交換，阿里音樂則拿出了滾石、華研、相信、寰亞等音樂版權。

今年初，國家版權局推動騰訊音樂和網易雲音樂也完成了版權合作，互相授權對方各自獨家音樂的99%以上。

以獨家版權作為壁壘的時代宣告結束，原先引以為傲的版權優勢被削弱。因此，有人看衰曾經依賴龐大獨家版權的騰訊音樂，但其實，極少量的核心版權資源，反而會成為更加搶手的殺手鐧。

騰訊音樂擁有的獨家音樂版權數量預計有500萬首左右，1%的獨家音樂作品量就是5萬首。這5萬首的核心獨家音樂版權，正是版權壁壘弱化後騰訊音樂差異化競爭的關鍵。

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泛娛樂野心

悄然改變的版權壁壘格局還未遠去，多元化變現又成為了平台盈利的關鍵。用戶付費收入、版權轉授權、廣告收入、音樂直播、線下及衍生，是音樂產業的上下遊全產業鏈的主要變現形式。

據樂晴智庫數據統計，截至2018年4月，在線音樂用戶達到6.1億，在互聯網用戶中滲透率達到55.9%。

隨著人口紅利的消失，未來用戶增長速度將逐步放緩。數字音樂進入後版權時代，未來，騰訊音樂除了要努力提升付費用戶滲透率，多樣化盈利途徑的拓展也成為了重中之重。

布局四大板塊，正是騰訊音樂在音樂泛娛樂領域的延展。

相比其他數字音樂平台，騰訊音樂的多產品組合明顯形成了集團優勢。憑借集團旗下多元化的產品組合，騰訊音樂以“音樂”為核心，打造完整的音樂生態體系，滿足用戶的多種需求。

除了國內市場的左右突圍，騰訊音樂還有衝出國門的勢頭。投資美國版的“全民K歌”Smule，與索尼音樂聯合成立“亞洲第一電音廠牌”Liquid State，騰訊入股韓國音樂娛樂巨頭YG娛樂……自2016年成立起，騰訊音樂就已經將目光放在了國際市場上。

此外，騰訊音樂還頻繁地活躍在Music Matters亞洲音樂產業大會、亞洲流行音樂節、坎城國際音樂博覽會等國際化平台上，以“中國音樂”的名片部署國際化戰略。

2017年12月，Spotify與騰訊及騰訊音樂聯合宣布股權投資，Spotify持有騰訊音樂娛樂的少數股權，而騰訊和騰訊音樂也分別持有Spotify少數股權。與Spotify緊密的關係，將是騰訊音樂進軍國際市場的一大資本。

截至美國時間9月6日收盤，全球流媒體巨頭Spotify市值達315.6億美元。而騰訊音樂此番估值觸及300億美元的門檻，是否有對標Spotify的想法實在引人遐想。不過，借助於Spotify，騰訊音樂確實能夠得到更多國外投資者的關注。

此番，騰訊拆分騰訊音樂搶先上市，看來就是為了充裕資金以布局泛娛樂全產業鏈，伺機而動，意圖打破國內僵持已久的三足鼎立局面。

激活音樂泛娛樂布局，將音樂與各個場景連接，打通行業間的邊界，打造完整的音樂產業鏈，探索更多的盈利模式，這或許是騰訊音樂接下來將要講述的故事。

文章 ∣ 星盈 楊潔

責編 ∣ 海燕

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