8月財新中國製造業PMI錄得50.4 重返擴張區間

【財新網】（記者 張娛）9月2日公布的8月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得50.4，較7月上升0.5個百分點，重返榮枯分界線以上，為4月以來最高，顯示製造業景氣度小幅改善。

這一走勢與國家統計局製造業PMI並不一致，國家統計局公布的8月製造業PMI錄得49.5，回落0.2個百分點。

8月財新中國製造業PMI的改善，主要源於產出回升。8月產出指數升至擴張區間，錄得五個月新高，帶動產成品庫存指數今年以來首次進入擴張區間。廠商普遍表示，增產是因為需求出現轉強跡象。

新增出口訂單指數連續三個月處於收縮區間，8月錄得2018年12月以來最低，但新訂單指數微降，顯示內需改善對出口下滑起到一定對衝作用。

8月就業指數僅微低於榮枯分界線，顯示製造業就業狀況有所改善。

製造商反映，受原材料價格下跌影響，平均投入成本在8月重現下降，雖然降幅溫和，但廠商為刺激顧客需求，加大力度下調出廠價格，降幅為2016年以來最高。

8月業界對未來12個月生產前景樂觀度7月有所回落，處於歷史低位。廠商預期市況好轉，且有新產品問世，但對中美貿易摩擦持續，全球經濟放緩感到憂慮。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，中國經濟景氣度呈現修複，但但需求未呈改善、外需下降較為明顯，企業補庫存意願及企業家信心未現增強，工業價格水準趨於下降。雖然中國經濟有短期回溫跡象，但下行壓力具有長期性，中美關係不穩定狀態下，逆周期政策需持續加碼。

財新PMI解讀：製造業重回擴張 需求低迷未改

【財新網】（記者 於海榮）2019年8月，中國製造業景氣度時隔兩月再回擴張區間。

9月2日公布的8月財新中國製造業採購經理人指數（PMI），錄得50.4，較7月提高0.5個百分點，顯示景氣度明顯改善。

這一走勢與統計局製造業PMI並不一致。國家統計局公布的8月製造業PMI錄得49.5，低於7月0.2個百分點，繼續處於收縮區間。

兩個製造業PMI分項指數的走勢，也存在一定差異。財新中國製造業PMI中，生產指數顯著反彈至擴張區間，新出口訂單指數的下降幅度明顯超出新訂單指數，顯示外需惡化程度超出內需，就業指數雖仍處於收縮區間，但大幅改善；統計局製造業PMI中，生產指數在擴張區間下降，新訂單指數下降而新出口訂單指數改善，顯示外需略有回升而內需明顯惡化，就業指數繼續下降，與6月持平，均為2009年3月以來最低。

相同的是，兩個製造業PMI中，出廠價格指數和投入品價格指數均有下滑，原材料庫存指數下降，而產成品庫存指數上升，兩個生產預期指數也雙雙下降，顯示中美貿易摩擦升溫，企業對前景仍存擔憂。

財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鍾正生表示，8月中國經濟景氣度呈現修複，但需求未呈改善、外需下降較為明顯，企業補庫存意願及企業家信心未現增強。中國經濟有短期回溫跡象，但下行壓力具有長期性，中美關係不穩定狀態下，逆周期政策需持續加碼。

2019年7月，主要增長數據延續了今年以來的季初回落趨勢，但回落幅度明顯超出預期，尤其值得注意的是，7月工業生產者價格指數（PPI）出現了2016年9月以來首次同比負增長，而且與上次主要由產能過剩造成的不同，市場普遍認為，這次主要是由於需求低迷。儘管PPI同比下降不會影響實際GDP增速，但對以名義值計的企業利潤、財政收入等都將帶來負面影響。

與以往不同，此次政府面對經濟放緩表現得更加淡定。在7月30日中央政治局會議首次明確表示“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”之後，8月下旬的全國人大常委會上，市場抱有一定期望的地方專項債券增加額度，也並未被納入議題。

取而代之的是，近期一系列改革陸續推出，包括人民幣匯改加速、推出貸款市場報價利率（LPR）形成機制、上海自貿區擴圍、深圳建設中國特色社會主義先行示範區、六省份新設自貿區等。這些都傳遞出明確的政策信號：政策重心是改革和開放，而非推出新一輪刺激政策。

在中美貿易摩擦未有休戰跡象、全球經濟可能再度面臨衰退之際，中國的政策聚焦國內無疑是正確選擇。除了已推出的政策，市場更期待的是競爭中性原則的盡快落地，這包括平等市場準入、構建公平競爭的營商環境、完善產權保護制度、推進要素市場化等一系列內容。惟有如此，企業尤其是民營企業信心才能真正提振，中國經濟的內生動力才能增強。