本周滬指表現不盡人意，連續五天陰線的走勢也讓多數投資者慌了手腳，而近期又有諸多投資主題：第二屆一帶一路的高峰論壇、通信運營商加速布局5G、金融供給側改革推進等等機會還是有很多。
別的不說，起碼在一帶一路招待外賓的歡迎宴會飯桌上，絕對有一樣東西價值不菲，那就是連俄羅斯前總統葉利欽都非常喜愛的茅台酒！
畢竟魯迅先生筆下的孔乙己對酒也是非常喜愛的，每當炒股虧錢以後，都要溫一碗酒，再來一碟茴香豆...
咳咳，不對！以上純屬虛構，如有雷同，純屬巧合...
不過嚴肅地講，招商證券食品飲料行業首席分析師楊勇勝，在進門財經路演中談到白酒板塊，並持續看好民族龍頭品牌的價值，且楊總從大量的數據分析中，提煉出六點行業發展趨勢的深度思考，值得借鑒與回味。
一、季報預覽評估：旺季好采頭，定全年基調
白酒板塊：19年旺季好采頭，奠定全年增長基礎，個股仍有超預期潛力。板塊整體看，結合春節前後草根調研及春糖會反饋，行業2019年一季度動銷良好，打消前期市場對19年增長的悲觀預期。
行業整體保持兩位數增長，高端酒普遍增速20%以上，次高端增速略快但庫存仍高，中檔酒加速升級、分化明顯。
在未披露一季報的酒企中，五糧液、古井貢酒、瀘州老窖一季報仍具備超預期潛力。
二、從季報預覽數據，對行業趨勢的六點深度思考
1）整體需求略有放緩，但比預期的要好，尤其是大眾品需求保持平穩增長，如伊利液態奶18%增長、海天草根反饋庫存不高。
2）白酒行業需求沒有問題，更多是企業去年制定了較高的目標，導致行業出現了庫存周期，所以很多企業去年四季度去庫存，以求今年輕裝上陣。
3）消費升級趨勢比想象的更快，價格中樞上移顯著，如安徽白酒快速從100元升級至200-300元價格帶、優酪乳從普通裝升級至10元附近，更有20元以上的高端優酪乳。
4）行業集中度持續提升：白酒進入到高手過招的階段，各價格帶企業分化加劇；食品龍一與龍二發展戰略有所差異化，錯位競爭，競爭格局發生明顯變化。
5）品牌消費繼續加速，不知名小品牌快速萎縮，龍頭公司繼續在全國範圍內擴建產能。
6）外資流入背景下，更多內資開始受其影響，運用多種估值方法探討企業內在價值。
三、重點標的跟蹤及投資建議
重點標的跟蹤：茅台啟動KA招標、五糧液批價持續提升
貴州茅台：發布對全國商超、賣場，以及對貴州本地商超、賣場等兩則首批公開招商公告，合計供貨量600噸，招商資格要求較高。招標人為貴州茅台酒銷售有限公司。未來的茅台酒銷售將會推進直銷渠道，促進銷售扁平化，此次拿出600噸額度量並不大，推測系公司拿出部分額度試水測試。
五糧液：批價繼續回升，鄭州會議強化改革信號。五糧液批價繼續回升，其中華南經銷商報 860 元（年初報 810 元），鄭州會議公司高層再度強化改革信號。
古井貢酒：草根調研反饋，公司春節回款靚麗，一季度任務完成進度快於去年，節後庫存與往年同期持平，好采頭值得期待。
伊利股份：渠道跟蹤一季度液奶收入增速 18%左右，原奶上漲背景下終端促銷力度有所收縮。19-20年加速實現五強千億目標。
海天味業：18 年底控貨庫存保持良性，Q1 發貨進度穩健，動銷平穩。預計 Q1 收入利潤增長 15%/18%，符合市場預期。
中炬高新：美味鮮收入增長 13%，有一定加速，經營穩健。
季報催化尚未結束，關注仍有超預期潛力的品種
下周將進入一季報密集披露期，我們認為季報仍將催化板塊，高端白酒和部分區域名酒仍有望超市場預期，奠定全年增長的堅實基礎，食品龍頭展現王者風范，板塊基本面具備支撐。
投資建議：估值修複合理，加倉業績品種
當前板塊估值修複至歷史中樞，首選全年業績確定的優質品種，加配一季報仍有超預期潛力的個股，首推茅台、五糧液、古井、今世緣、老窖、汾酒等。
從白酒板塊估值重構維度，持續建議重視外資流入推動板塊估值中樞上行，繼續推薦茅台、洋河等，布局洋河當前預期低點。
食品板塊要重視龍頭公司在消費升級、集中度提升、產能擴張方面的紅利，首推伊利、海天、中炬、絕味。
文章內容為招商證券食品飲料行業首席分析師楊勇勝在4月24日進門財經路演核心觀點
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