上市保險公司前7月保費數據持續改善 投資端壓力緩解

　　中國證券報 程竹　

　　近日，四大上市保險公司發布的前7月保費數據顯示，中國人壽、平安壽險、新華保險和太平人壽2018年前7個月的累計保費收入分別為3854億、3015億、759億和867億元，同比分別增長4.4%、21.1%、11%和3.7%。業內人士指出，上市保險公司總保費收入持續改善，隨著上市保險公司中報業績披露在即，預計保險公司負債端有望企穩，壽險新單增速恢復、前低後高的趨勢漸形成；而資產端，權益市場預期轉暖，利率曲線有望進一步“陡峭”，利於保險公司負債端和資產端。

　　上市保險公司市佔率微幅上升

　　統計數據顯示，7月單月，中國人壽、太保壽險、平安壽險和新華保險壽險原保費收入分別為252億元、109億元、270億元和80億元，同比增速分別為9.8%、-18.2%、20.6%和12.6%。

　　“進入7月以後，上市公司的保費數據出現明顯分化。”萬聯證券分析師繳文超稱，國壽、新華保費增速繼續改善，1-7月保費增速分別為4.4%、11%，較上月分別提升0.4%、0.2%；平安各月保費增速較為穩定，平安集團、壽險、財險1-7月保費增速分別為19.5%、21.1%、14.7%，較上月略微下降，但壽險個險新單保費7月單月實現兩位數增長，增速為15.2%；太保7月保費增速不理想，其中壽險7月單月保費大幅下降18.2%，年累計保費增速從17.6%降至13.8%。

　　業內人士指出，除太保壽險（預計由於續期保費基數較高原因）外，其他上市保險公司的保費數據均實現單月兩位數同比正增長。對於即將披露的上市保險公司的中報情況，新業務價值等負債端的關鍵數據有望超預期。從集中度來看，四家A股上市保險公司市佔率微幅上升，行業回歸保障趨勢下集中度回暖有望延續。

　　興業證券分析師董天馳認為，人身險產品整改影響較小，今年以來，人身險產品整改更多的是規範保險產品責任和條款，上市保險公司在7月前已陸續完成產品的更新或替換，不會對保費收入造成太大的衝擊。

　　未來投資端壓力緩解

　　業內人士預計，上市保險公司中報業績有望超預期。一方面，負債端有望企穩，壽險新單增速恢復、前低後高的趨勢漸形成。另一方面，權益市場預期轉暖，利率曲線有望進一步“陡峭”，利於保險公司資負兩端。

　　今年以來，受市場不利波動影響，權益投資佔比下降。截至2018年6月，保險資金運用餘額為156，873.68億元，較上年末增長5.14%；股票和證券投資基金佔比較上年末下降0.31個百分點、環比下降0.39個百分點；其他投資佔比較上年末下降1.13個百分點。行業淨資產達19，916.66億元，較上年末增長5.69%、環比下降2.72%。

　　海通非銀金融團隊孫婷指出，從上半年保險公司的投資情況來看，資產規模穩步增長，固收類資產收益率預計維持高位。上半年，保險行業投資銀行存款、債券、股票和基金、非標等分別佔比14%、35%、12%、39%；債券和非標合計佔比自2017年3月以來持續維持在70%以上，利率高位時增配的長久期資產有利於未來數年淨投資收益保持較高水準。2018年上半年滬深300指數累計下跌12.9%，上市保險公司權益投資承受較大壓力。

　　業內人士認為，近期短久期債券收益率下降，在外圍加息和貨幣政策並未轉向之下，預計長端利率繼續中高位波動，利率曲線有望進一步“陡峭”。“陡峭”的利率曲線將利於保險公司，一方面，投資端以配置長久期債券、拿票息為主可以享受高收益率，另一方面，短端利率下行利於年金儲蓄類產品的銷售。預計此前對於保險股投資端的擔憂將有所消除，保險估值有望得到進一步修複。

　　關注基建鏈

　　中國證券報記者了解到，對於半年險資投資布局，多數保險公司在發布下半年投資策略時的謹慎態度已有轉暖跡象。多家保險機構近期相繼召開了內部年中策略會，定調下半年投資戰略。目前它們的初步判斷是：下半年A股機會可能比上半年多。多家保險機構仍然重點關注基建鏈，認為其是目前最確定的主線。比如，建築、建材、金融、鋼鐵、機械、公用事業等，這些基建鏈上相關板塊的估值修複仍將持續。他們認為，這些板塊的表現之前受去杠杆所壓製，預計下半年財政政策將更加積極，著力於對新經濟“減稅降費”和保障基建資金需求，因此基建將大概率企穩。

　　國壽資管認為，當前市場底部特徵愈發明顯，進一步大跌太空有限。行業方面，基建鏈是最確定、阻力最小的主線，可關注受益於環保限產且估值偏低的鋼鐵、焦炭；同時，銀行、保險可作為較好的避險標的。中報迎來密集發布期，積極挖掘業績超預期且被錯殺的優質個股。

　　一位保險公司人士稱，三季度A股市場或迎來轉機。按照一致預期，中小創2018年業績提速的概率較高，而主機板公司則減速，同時考慮到估值的因素，中小創有可能在三季度跑贏主機板。主題板塊方面，成長和消費有望繼周期板塊爆發之後有所表現，看好業績加速且估值合理的行業，如電腦、新能源汽車以及紡織服飾。

責任編輯：張文