投出vipkid的創新工場，以何邏輯布局教育

逆勢募集5億美元、“投出”了6家獨角獸，創新工場將如何布局教育產業？

本文作者|顧 昕

近日，在線青少兒英語教育機構VIPKID正在尋求新一輪4-5億美元融資。若融資成功，該公司估值將飆升至60億美元。

短短幾年時間，VIPKID成為了當下中國最為耀眼的獨角獸。

作為早期的天使輪投資方，創新工場如何慧眼識珠發現VIPKID？曾投資出VIPKID的創新工場，它又是以何邏輯投資？

強調“去孵化”，

重新定位為“VC+AI”

2009年，48歲的人生導師李開複，從谷歌高調辭職。秉著推動中國科技創業的宏大願景，成立了一家帶孵化器性質的投資機構，取名創新工場。

這家機構，在剛一創立甚至連項目都沒有的時候就能收到紛至遝來的7000多份簡歷。

創新工場在誕生之日起，就有人質疑，名氣大於投資實力。

在近十年的時間裡，創新工場從孵化器轉型為純VC機構。創新工場掛牌新三板，成了為數不多的掛牌新三板的VC/PE機構。2018年成功融資第四期風險投資基金。

李開複最初創立創新工場，是秉持著一顆初心，致力於推動中國科技創業。於是創新工場被定位為“孵化器”，試圖複製知名創業加速器Y Combinator(以下簡稱YC)的成功模式。

然而，孵化器模式卻在中國遭遇水土不服。創業孵化器基本商業模式是獲得初創公司的一部分股權，等到退出時獲得回報。這種模式成功率極低，投資回報周期也極為慢長。

掙扎了近兩年後，創新工場決定放棄內部孵化模式，轉向早期投資。2018年，在融完第四期基金後，創新工場更是直接宣布自己新定位：一家VC+AI的機構，也是一家技術型投資機構。

同時，李開複自己也坦承，現在的“創新工場”並不完全符合自己的最初預想。

最初，李開複認為一個孕育孵化器的環境，可以幫助企業家在不擅長的領域創業。而如今他發覺，成功的企業家既實力強勁，又信心十足，他們更像是實體“孵化器”。對創業者來說，他們真正需要的是有導師及時的指引。

因此，即使定位轉變後，創業工場也並未放棄其創業服務業務。如今，創新工場的業務分為兩大塊第一塊是投資業務，這也是創新工場的主營業務；在新三板掛牌的創業服務業務，也就是孵化業務，創業服務業務。

根據財報，2017年，創新工場創業服務收入為6174.48萬元，佔營業收入的63.74%;基金管理外包服務收入為3241.36萬元，佔營業收入的33.48%。而從近三年來的發展趨勢來看，創新工場的孵化業績平平，淨利潤甚至出現了下滑的趨勢。

值得注意的是，創新工場基金管理部分並沒有納入上市公司部分。

“投出”了6家獨角獸，

投資回報率如何

儘管不及紅杉資本、經緯中國等VC/PE機構，但作為一家早期投資機構創新工場的融資規模也稱得上可圈可點。

UC CEO俞永福曾這樣評價創新工場：“一般VC融第一輪第二輪基金時都還好，融第三輪時就要把第一輪成績給大家講，有什麽項目IPO了。第一支基金可以拚人脈、第二支拚人緣，第三支就最重要了。”

事實上，創新工場不僅完成了第三支基金募集。2018年4月份，創新工場再次逆流而上，完成第四期美元風險投資基金的超額募集，總規模為5億美元。此輪募資完成過後，創新工場共管理6支基金（四支美元基金和兩支人民幣基金），管理的資產規模達110億元人民幣。

從投資數目和金額上來看，根據IT桔子等公開數據，創新工場自創立以來，投資了近436個項目。投資項目在2014年達到了巔峰，隨後逐漸減少。但是投資金額卻在不斷飆升。項目投資金額最高曾達到4000萬美金，估值在10億美元左右。

從投資領域來看，創新工場更多地將目光集中於人工智能、教育，消費升級、企業服務、文化娛樂這五大方向。

而在投資輪次上。最初創新工場將自己定位為早期投資機構，因為投資項目更多地鎖定在天使輪、以及泛A輪。

但自2014年後，創新工場的投資階段開始多元化，逐漸加碼泛A輪融資，遇到好的標的，甚至會跟到C輪、D輪以及戰略投資。

也就是說創新工場的投資階段在後移，由早期專注天使輪到如今投資重心後移動1-2個輪次，更為關注A輪B輪C輪。

對此，李開複曾這樣對媒體回應：“很多C、D輪的投資是因為A、B輪進去之後，持續看好，就會繼續保持我們的比例。”

而對於一家投資機構最好的衡量標準便是投資回報率。據公開資料顯示，在創新工場投資的436個項目中，共有 34個項目退出，退出比例達7.79%

除此之外，創新工場（Sinovation Ventures）堪稱獨角獸捕獲手，知乎、摩拜單車、優客工場、VIPKID都是其經典戰例。

如何布局教育

創新工場關注教育賽道長達8年，其中最著名的天使輪項目——VIPKID如今已經成為成為在線教育著名的獨角獸。

創新工場合夥人郎春暉解讀其投資教育邏輯時，認為創新工場主要沿著三大線索：第一條主線是圍繞出國留學的焦慮，然後發現了vipkid；第二是基於教育資源的不均衡問題，並希望技術不斷改善資源分配不均，於是投資了多貝；第三大線索則是解決高等教育和用人部門的對接差距，因而投資了對啊網、嗨課堂。

事實上，藍鯨教育觀察發現，在投資的46家教育機構中，創新教育更為偏重專注下沉賽道的公司，比如曾投資深耕低線城市學科輔導的高思教育、平行線、狸米數學；為二、三、四線城市提供外教雙師的外教易、聯幫在線教育、100課堂。

這與其一直推出的“第三波人口紅利”概念不謀而合。在一次演講上，創新工場管理合夥人汪華這樣解釋：根據大眾消費行為和互聯網化的程度等進行分析後得出了第三波人口紅利理論。他們的特徵是“小城主流”，是三、四線城市家庭主流消費人群，也幾乎是中國最後進入移動互聯網的4-5億人口。

汪華甚至這樣說道：“將聚焦在中國第三波人口紅利”;“有多大，我們就投多大。”

除此之外，將自己定位為技術型投資機構的創新工場，也更為青睞利用技術解決教育資源分配不均的問題，比如投資了利用技術賦能閱卷的網絡閱卷公司七天網絡，投資了教育行銷小程序“鯨打卡”。

作為早期投資機構，要更早地獲悉市場的風向。2018年來，教培行業面臨洗牌和整頓。未來素質類機構、尤其是到校服務類的素質教育機構會獲得更多的業務機會和經費支持。而創新工場此前已開始加碼素質教育賽道，連續跟投The ONE智能鋼琴、豌豆思維，挖掘出擁有較強課程研發能力的上海STEAM雲中心等等。