中新經緯客戶端8月29日電(魏薇)近日，由馬雲、馬化騰、馬明哲“三馬”投資的首家互聯網保險公司眾安在線交出了半年報成績單，上市近三年首度扭虧。財報顯示，2019年上半年，眾安保險實現總保費收入約58.97億元，同比增長14.5%；歸屬於母公司股東淨利潤達9453.8萬元，上年同期淨虧損約6.558億元。
在其公布業績後，8月27日，眾安在線股價一度大跌10%，8月28日早盤，其股價快速拉升翻紅，尾盤又迅速翻綠，截至收盤報18.6港元，跌0.53%，與2017年10月最高股價97.8港元相比，已經下挫80%以上。明明業績扭虧了，為何資本市場反應正好相反？
野村證券發表研究報告指出，其承保業務的淨利潤及收入增長都不及預期。中新經緯客戶端在翻閱其半年報後發現，眾安在線的業務結構正在發生變化，健康和航旅生態總保費在2019年上半年出現負增長，消費金融一躍成為總保費最大佔比業務，而網貸平台備案持續延期，行業加速出清，又為眾安在線的未來業績增加了不確定性。
股價相比最高點近乎“膝砍”
2017年9月28日，眾安在線在港交所掛牌上市後，由於其被譽為“金融科技第一股”，股價一度走高，2017年10月31日，股價站上了上市以來的最高點97.8港元，之後隨著業績披露以及港股市場不振，眾安在線的股價亦開啟“跌跌不休”模式。截至發稿當天，其股價跌至18.6港元，近乎“膝砍”；總市值已縮水至273億港元(大約249億元人民幣)，與巔峰時的千億市值相比大大縮水。
眾安在線股價日K圖 來源：Wind
始於保險的眾安在線，其業績情況存在哪些信號？半年報顯示，2019年上半年，總保費達58.97億元，同比增長約14.5%。而2014年-2018年，其保費收入分別為7.94億元、22.83億元、34.08億元、59.54億元、112.56億元。野村研報中指出，觀察到其各個業務的保費收入增長動力減弱，估計是基於經營環境及行業調整改變令保費收入增長放緩。
根據銀保監會披露的數據顯示，2019年上半年，眾安在線在中國財產險市場總保費位列行業第14位，與2018年末相比，名次下降了2位。此外，其歸母淨利潤達9453.8萬元，同比改善約人民幣7.504億元，首度實現扭虧為盈。
在解釋扭虧原因時，眾安在線列舉了三大原因：
一是承保業務虧損改善約3.76億元，這主要是由於綜合成本率從2018年上半年約124%下降至2019年上半年108.3%。上述研報中指出，綜合成本率雖有所改善，不過未達野村預期的105%。
其中，費用率相比2018年上半年下降約25.4%，對此，眾安在線解釋稱，由於公司持續優化業務結構，尤其是縮減了渠道費較高的航旅業務。而賠付率卻出現了上升，約為63.9%，比2018年上半年上升約9.7%。眾安在線稱，自2018年下半年開始，消費金融行業風險上升，導致金融生態賠付率增加，同比上升約8.8%，此外，已經縮減的健康團險等承保質量較低的業務在2019年上半年保單期限尚未結束，對賠付率的影響還在延續。
二是投資收益，受益於A股市場表現，2019年上半年投資收益為7.579億元，同比增加約人民幣4.106億元。眾安在線亦在半年報中提到其投資收益率為4%，也就是年化收益率達8%，高於保險資管協會公布的2019年上半年險資年化財務收益率5.56%。
三是科技輸出業務實現營業收入為1.046億元，同比增長 193.1%，而淨虧損達到1.625億元，同比擴大650萬元。
著名經濟學家宋清輝對中新經緯客戶端表示，眾安在線半年報首度扭虧的背後，是其在A股市場的投資收益增加等因素所致，而這也正是投資者所擔心的。一旦出現投資虧損，其業績必將會受到較大的衝擊。其發布業績第二天股價大跌10%，正是投資者這一擔憂的體現。
消費金融躍升為最大業務
“科技公司中最會賣保險的，保險公司中最懂玩科技的。”業界一度如此定義眾安在線在業務上的運營能力。
值得注意的是，在半年報中顯示，2019年上半年，消費金融成為眾安在線最大的業務。消費金融、健康、生活消費、航旅、汽車這五大業務在總保費中分別佔比為29%、24%、23%、11%和10%。
半年報顯示，2019年上半年，眾安在線的消費金融生態總保費為17.3億元，同比增長16.8%，向約1500萬用戶提供服務。其保單期限都在一年或以下，用戶單次借款金額在4000元以下。
同期，眾安在線在消費金融生態所承保的在貸餘額約298億元。而這一數字截至2018年末約328億元，下降30億元。
隨著網貸平台備案持續延期，網貸行業發展不確定性增強，資金持續流出，整個行業正在面臨緊縮。
在2018年半年報中，眾安在線曾表示，消費金融生態的模式是與互聯網金融平台如小贏科技、趣店、樂信等合作，由前者與平台方實施聯合風控。常規運作下，眾安在線根據底層資產的個體風險確定保費費率，並通過該公司的信用保證險承擔底層資產的風險。
中新經緯客戶端在小贏理財APP看到，其投資標的上寫道，“眾安保險為出借資金提供信用保證保險，若借款人未能按約履行還款義務，眾安保險將按照保險合約約定對借款人截至還款日的應還未還本金和利息進行賠付。”該保險也為投資人提供了資金兜底，誰在為這項保險埋單？答案或許就在另一端借款端。
眾安保險為小贏平台提供信用保證保險 來源：小贏理財APP
捆綁保險屢遭借款人投訴
在聚投訴平台上查閱發現，眾安在線屢屢被借款人投訴其與網貸平台合作捆綁銷售保險。據投訴人的截圖來看，被搭售的均為個人借款保證保險。
有借款人向中新經緯客戶端透露，在發現自己被捆綁搭售保險後，與眾安在線進行了協商，最終眾安在線返還了全部保費。
眾安在線個人借款保證保險 來源：聚投訴
而就在上周，有媒體報導，網貸平台厚本金融被警方立案偵查，中華財險履約險踩雷。這也為網貸平台與保險公司的合作敲響警鍾。
半年報進一步顯示，眾安在線當期開支總額為68.7億元，同比增長44.8%，主要開支項包括已產生賠款淨額、業務管理費、手續費及傭金等。其中，已產生賠款淨額為37.77億元，同比大增92.6%。眾安在線在報告中解釋稱，其中保證及信用保險的賠款淨額同比增長了136.9%，這部分包括為互聯網金融平台提供的產品和放心淘等產品。此外，健康、機動車及其他保險賠款淨額同比增加了3.14億元、2.43億元及3.81億元。
另據半年報，2019年上半年消費金融賠付率為78%，而2018年同期其消費金融賠付率為69.2%，同比上升約8.8%。
7月份，銀保監會向財險保險公司下發《關於開展現金貸等網貸平台意外傷害保險業務自查清理的通知》，叫停保險公司通過現金貸等網貸平台銷售意外傷害保險的行為。而對於與網貸平台合作的個人借款保證保險此後是否會受到波及暫未可知。
宋清輝亦指出，在網貸行業受到監管越來越嚴格的當下，今後眾安在線可能很難繼續依靠消費金融業務提高其保費收入。
小額高頻場景探索新模式
在今年3月一場銀保監會例行發布會上，前眾安在線總經理兼聯席CEO陳勁曾表示，“在過去的幾年當中，我們可以看到互聯網保單的數量是大幅度增長，其中互聯網保險的保單數量在過去幾年當中佔到了整個保單數量接近2/3，眾安保險在2018年保單數量達到63.4億張。”
數十億張保單的背後也為眾安在線帶來大量保費收入，與之相伴也產生了不少問題。
一位保險經紀人對中新經緯客戶端表示，在眾安在線推出“尊享e生”後，這只被業內譽為“網紅保險的鼻祖”的醫療險，確實推動了保險市場的發展，但是由於人力成本等因素造成其對後續理賠服務缺乏保障，有客戶反映在理賠時客服始終繁忙，這也是互聯網保險公司的通病。
他進一步指出，最令人擔心的是後期的“理賠潮”。
半年報顯示，截至2019年6月30日，尊享系列用戶平均年齡約35歲，主要集中於互聯網普及程度較高、發展較好的一二線城市及地區，尊享e生及支付寶保險的醫保系列在保用戶數達460萬人。
上述人士指出，醫療險是經營風險最高的險種，收的保費越高賠付率就越高，賠的錢也會越多，這也符合互聯網公司“燒錢”的運營方式。目前，尊享e生用戶年齡尚較為年輕，後期的理賠也對保險公司償付能力提出挑戰。醫療險是最容易積累客戶的險種，但是在積累客戶後要再做後續的開發，這樣才能扭虧為盈。
陳勁還表示，“從眾安的角度來說，也不僅僅是滿足於這樣一些小額高頻場景的保險。在過去幾年當中，我們也逐步地由小額高頻向更多領域進行探索。除此以外，眾安也在探索一些新業務模式。”
不過，在今年7月18日，陳勁辭去了眾安總經理兼聯席CEO的職務。陳勁的辭任也令外界再次聚焦到眾安近一段時間來的人事變動。
據新京報報導，今年以來，眾安科技原CEO陳瑋加盟泰康在線，眾安在線原副總經理吳逖加盟合眾財險，眾安在線汽車事業群負責人王禹加盟華農財險等。對於這些管理人員的變動，陳勁說，人事變動我認為是正常的現象，的確沒有出現“離職潮”。
目前，眾安在線原副總經理兼聯席CEO薑興繼任總經理兼CEO，在新掌舵人接棒後，又該如何繼續講好互聯網保險的故事，眾安在線又能否重回千億市值，這一切都自有時間來檢驗。(中新經緯APP)
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