金時科技業績雙降 產能利用率不足五成IPO仍募資擴張

　　8月22日，四川金時科技股份有限公司（下稱“金時科技”）在證監會網站公布了《首次公開發行股票招股說明書》（申報稿2018年8月21日報送）（下稱“招股書”）。招股書顯示，公司擬公開發行新股數量不超過4500萬股，計劃募集資金5.83億元，用於包裝印刷生產線擴產及技改等4個項目。

　　值得關注的是，這是金時科技第二次報送招股書申報稿，第一次報送是在2017年12月5日。

　　新浪財經發現，金時科技2017年的營業收入出現了負增長，並且毛利率不斷下滑，這都或影響公司盈利的穩定性。此外，公司的產品較為單一、嚴重依賴前五客戶也值得關注。尤其是，公司最近一年一期的產能利用率不足50%，募投項目是否還有必要？

　　盈利穩定性隱憂：毛利率不斷下滑，業績現負增長

　　招股書顯示，金時科技的主營業務是煙標等包裝印刷品的研發、生產和銷售，致力於為卷煙生產企業提供高品質的煙標產品。2015年、2016年、2017年和2018年1-6月，公司的營業收入分別為6.91億元、8.14億元、5.45億元和3.14億元，同比分別增長-8.08%、17.8%、-33.02%和21.69%；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為2.64億元、2.78億元、1.81億元和0.85億元，同比分別增長30.57%、5.3%、-34.91%和-4.47%。

　　不難看出，金時科技在2017年出現了營業收入和淨利潤大幅下滑的困境，公司在招股書稱是受到客戶經營策略調整、部分產品得標份額減少等因素的影響。

　　雪上加霜的是，金時科技毛利率下滑趨勢也比較明顯。2015年、2016年、2017年和2018年上半年，公司綜合毛利率分別為49.57%、47.16%、44.21%和39.76%，主營業務毛利率分別49.99%、43.93%、43.91%和39.48%。

　　毛利率是反應公司盈利能力的重要指標之一，故當公司產品毛利率下降的時候，表示公司的競爭力在下降，2017年金時科技業績雙降便是很好的反映。

　　此外，金時科技的產品結構單一，主要產品是煙標印刷製品。報告期內，公司煙標產品銷售收入佔主營業務收入的比例都超過九成。

　　尤其值得注意的是，金時科技不僅產品結構單一，還嚴重依賴前五大客戶。2015年、2016年、2017年和2018年上半年，公司對前五客戶的銷售收入佔當期總營收的比例分比為97.47%、93.68%、93.96%和92.27%。

　　嚴重依賴大客戶的風險主要體現在，當大客戶需求下降或金時科技不能持續得標，公司的業績便波動很大，公司2017年業績便充分說明了這一點。

　　產能利用率不足五成考驗募投項目必要性

　　招股書顯示，金時科技此次公開發行股票的資金主要用於包裝印刷生產線擴產及技改項目、包裝材料生產線技改及擴產項目、技術研發中心建設項目和資訊化建設項目，擬分別使用募集資金3.57億元、1.05億元、0.72億元和0.49億元。

　　金時科技稱，擬建設包裝生產線擴產與技改項目的建設周期為24個月，項目達產後，可實現新增中上等煙標產能27萬箱，與2017年末公司產能相比增長約18%。項目建成後能提升公司生產效率和生產保障能力。

　　但新浪財經發現，金時科技的產能利用率整體上呈下降趨勢，在最近一年一期的利用率不足五成。招股書顯示，公司2015年、2016年、2017年和2018年上半年的產能利用率分別為82.11%、78.41%、46.11%和48.54%。

　　金時科技還表示，煙標生產企業采取以銷定產的經營模式，即生產計劃需要根據中煙公司下達的訂單安排，生產模式決定了行業整體產能利用率不會保持較高比例。

　　可以看出，金時科技目前的產能利用率並不高，且以銷定產模式決定產能利用率也不會很高，公司新增產能或將出現產能過剩風險。（文/段倩男）

責任編輯：公司觀察