⊙李丹丹 張瓊斯 ○編輯 陳羽
今年以來，市場化法治化債轉股簽約金額和資金到位進展較為緩慢，這一現象有目共睹。不過，在政策層面，相關措施正在快馬加鞭制定中。
五部委近日印發《2018年降低企業杠杆率工作要點》（下稱《工作要點》），就深入推進債轉股布置7項舉措，囊括實施機構隊伍壯大、融資管道拓寬、退出管道完善、股東權利保護等問題，瞄準目前債轉股推進過程中的難點。
尤其是涉及退出環節的完善轉股資產交易機制，以及加強轉股股東權益保障兩項工作，按照時間表需在今年底前完成，目前僅剩下不到5個月的時間。
退出管道亟待拓寬 轉股資產流動性有望提高
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，債轉股一直以來存在簽約多、落地難的問題。針對債轉股的“痛點”頒布一系列措施，能讓銀行有更高的積極性做好市場化債轉股。
在壯大實施機構隊伍方面，《工作要點》明確，指導金融機構利用符合條件的所屬機構、國有資本投資運營公司開展市場化債轉股，賦予現有機構相關業務資質。
在加強轉股股東權益保障方面，《工作要點》要求，針對轉股企業存在的股東行為規範和公司治理的特殊性問題，研究加強轉股股東權利保護的政策措施，完成時間是2018年底前。
債轉股的退出機制問題一直備受關注。國有大行人士說，迄今為止退出機制還是沒有明確，債權難以有動力去轉成股權。
實際上，2016年發布的《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》已經指出，債轉股企業為上市公司的，債轉股股權可以依法轉讓退出，轉讓時應遵守限售期等證券監管規定。債轉股企業為非上市公司的，鼓勵利用並購、全國中小企業股份轉讓系統掛牌、區域性股權市場交易、證券交易所上市等管道實現轉讓退出。
但是，隨後一直沒有細則頒布，銀行、實施機構一直期待退出機制的完善。
《工作要點》要求，完善轉股資產交易機制。研究依托多層次資本市場集中開展轉股資產交易，提高轉股資產流動性，拓寬退出管道。完成時間是2018年底前。
某大行債轉股實施機構內部人士稱，必須要有一個市場讓資產流動起來，才能撬動社會資金去投入，“如果投完了，投資者沒有退出管道，業務就很難打開局面。募、投、管、退是一個完整的業務鏈條，這四個環節息息相關，缺一不可。”
銀行系實施機構已行動 積極布局私募股權領域
《工作要點》提出，支持金融資產投資公司通過發行專項用於市場化債轉股的私募資管產品、設立子公司作為管理人發起私募股權投資基金等多種方式募集股權性資金開展市場化債轉股。
此前銀保監會頒布的《金融資產投資公司管理辦法（試行）》也規定，金融資產投資公司可以設立附屬機構，由其依據相關行業主管部門規定申請成為私募股權投資基金管理人，設立私募股權投資基金，依法依規面向合格投資者募集資金實施債轉股。
而國有大行已經開始行動。農行債轉股實施機構——農銀金融資產投資有限公司（下稱“農銀投資”）近日投資設立了農銀資本管理有限公司。這是首家銀行系債轉股實施機構設立的私募基金子公司。
根據天眼查公開資訊，農銀資本管理有限公司於今年8月6日在上海浦東注冊，注冊資本為5億元，由農銀投資全資控股，經營範圍為資產管理、股權投資、投資管理、投資谘詢等。
工行債轉股實施機構——工銀金融資產投資有限公司（下稱“工銀投資”）則於8月3日在中國證券投資基金業協會登記為私募股權、創業投資基金管理人。截至目前，工銀投資已與多家企業簽署債轉股合作框架協定規模近4000億元。
責任編輯：郭建
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