星石投資：A股全球價值凸顯 看好新經濟與價值成長股

　　星石投資：看好新經濟與價值成長股

　　中國證券報

　　□本報記者 吳瞬

　　對於當前的資本市場，星石投資合夥人、首席策略師劉可認為，隨著A股全球價值的提升、國內金融環境的持續優化以及市場對於真成長真業績的持續認可，當前市場依然值得期待，建議關注新經濟與價值成長股等方面。

　　A股全球價值凸顯

　　2018年，A股納入MSCI正式進入倒計時，海外追蹤指數的被動投資基金也蓄勢待發。據測算，在2018年5月和2018年8月，由於中國A股納入MSCI新興市場指數將分別對中國股票市場帶來500億元人民幣的增量資金，共計帶來1000億元的增量資金，這一資金僅限於跟蹤MSCI的被動資金，而如果加上主動的管理資金，那麽外資入市規模會更大。

　　劉可認為，從短期來看，A股納入MSCI對市場的影響更多表現為對市場情緒的提振；從長期來看，A股市場最終將全部被納入到新興市場指數，這將會在中長期的時間內帶來約2兆人民幣的增量資金，加入MSCI指數體系有望加速A股國際化進程，提升A股市場成熟投資者的比重，從而對A股市場投資風格和投資環境帶來進一步優化。同時，A股上市公司品質正在優化。經濟高品質增長和監管趨嚴兩大因素正在為A股上市公司的品質帶來由內而外的改善。

　　看好價值成長股

　　隨著A股全球價值的凸顯以及上市公司品質的提高，劉可表示，新經濟是他極為看好的板塊。消費更新、高端製造、新型出口正在高速發展，將逐漸成為中國經濟的新動能：一是新消費表現為消費的更新穩步進行，微觀消費習慣也顯示出居民對高端消費的偏好逐步上升；二是新投資體現在高端製造業投資增長迅速，而高耗能製造業投資連續下降且降幅擴大；三是新出口方面，我國出口商品的附加值明顯改善，過去我國出口主要來源於加工、組裝、製造等附加值較低的中遊行業，而現在我國出口商品附加值逐步向微笑曲線兩端轉移，商品出口增加值率不斷提高。

　　同時，隨著中國經濟的高品質發展，未來各個行業優質企業都將獲得良好的發展，其中盈利與估值匹配的細分行業龍頭將迎來“黃金時代”。一方面，高品質增長使得A股具備全球價值。國內上市公司盈利的持續修複、A股的全球估值優勢和資本市場環境的逐漸改善，使得A股的全球配置價值不斷顯現，在國內資產配置轉向權益類、海外資金對A股持續由低配轉向標配的過程中，符合成熟投資者選股標準的企業將獲得更多的資源傾斜。

　　另一方面，從盈利估值匹配度上看，價值成長股性價比更為突出。最新的數據顯示，上證50、中證100、滬深300、創業板指、中證500、中證1000動態PEG分別為1.03、1.01、0.93、0.91、0.75、0.70。回顧2016年以來由大白馬、藍籌股主導的慢牛行情，主要受到大盤股的估值修複驅動，但目前大藍籌的估值修複太空已經逐步填平，而價值成長股的性價比已經開始凸顯。