李迅雷談2019資產配置：看好股市，有望持續活躍

大盤登上3000點後投資者分歧逐漸升級，股票還能否繼續投？不買股票又能買什麽？

“股市的結構性機會在於新經濟的增長。”李迅雷在3月15日下午召開的2019浦東科技創新投資機遇與展望論壇上分析稱，2018年信息技術業增加值累計增長30%，對比房地產的3.8%、建築業的4.5%和金融業的4.4%，新經濟對GDP的支撐作用明顯。

談及經濟再平衡下的確定性機會，中泰證券首席經濟學家李迅雷稱，2019年資產配置看好股市，有望持續活躍，固收資產存結構性機會，但大宗商品今年沒有太大的機會。

從A股二級市場行情來看，今年以來，股市持續上揚，突破3000點關口，市場洋溢在“牛市”的氛圍中，至今累計上漲21.17%。不過滬指在創出階段性新高3129.94點後，近期處於震蕩盤整狀態。

李迅雷則表示，主要看的不是這輪牛市能漲多高，看好的是這輪牛市持續性會比較好，主要原因在於金融供給側結構性改革將給資本市場帶來契機。

他具體分析稱，一方面，要解決此前金融嚴監管帶來的金融抑製，影子銀行業務將大幅消減；另一方面，改革的重點在於調整融資結構，即建立全方位、多層次的金融服務體系；此外，實體經濟的健康發展才是防範化解風險的基礎。

“股市有望持續活躍。”李迅雷認為，這輪行情與2015年的行情存有區別：2015年鼓勵金融創新，財政大投入，連續降準降息，最終導致高杠杆；而2019年是以改革為主線，配以穩健貨幣政策，減稅降費。

對此，李迅雷2019年資產配置的觀點是“看好股市”。在他看來，股市當前主要驅動邏輯是，估值修複和預期差修複，不容易出現“瘋牛”行情。按照過去10年ROE（淨資產收益率）的水準分檔，對比各檔A股與美股的估值，無論是PE還是PB，A股都明顯低於美股。

在具體的資產配置方面，李迅雷建議，從中長期的戰略配置來看，傳統行業看好龍頭公司份額的提升，新興行業看技術進步。短期的戰術資產配置需從“預期差”的模型框架來分析，從估算的股票型公募基金的持倉來看市場預期的大體位置：超配新興成長行業的基金佔比仍處於較低位置，結合長期邏輯和短期“預期差”，看好新興行業中科技型公司；超配周期類行業的基金佔比在過去一個季度明顯上升，達到歷史較高位置，值得注意。

固收資產方面，李迅雷認為，存有結構性機會，優選信用債、轉債。

他分析稱，寬信用政策不斷發力，信用資質逐步下沉，受益於股市情緒回暖，轉債結構性機會，但去年利率下行幅度較大，加上今年受股債“蹺蹺板”效應干擾較大，債市的震蕩也會加劇。

對於大宗商品方面，李迅雷則稱，M1-M0反應企業經營活躍度，而活躍度近年來往下走，“今年（大宗商品）沒有太大的機會”。